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市场投资时不要随群众起舞

2018-08-16 19:24:18  来源:华尔街投资大师投资法则  本篇文章有字,看完大约需要7分钟的时间

市场投资时不要随群众起舞

时间:2018-08-16 19:24:18  来源:华尔街投资大师投资法则

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不要随群众起舞

不要随群众起舞。

                                              —菲利普·A.费舍

“不要随群众起舞。”现代投资理论先驱菲利普·A.费舍的这句话,在巴菲特的投资经历中得到了最好的践行。

现代投资理论先驱菲利普

2000年左右,美国网络股风潮正盛。这也是巴菲特一生中最难熬的一段时间:不愿随群众起舞的巴菲特,正经历投资业绩的“滑铁卢”。

1999年,伯克希尔·哈撒韦公司的净利润从上一年的28亿美元骤降到15.6亿美元,因为巴菲特的重仓股Dairy Queen(美国最大的乳制品公司之一)、Geico Insurance(保险公司)、可口可乐、迪士尼和美国运通在该年的表现实在让人“恶心”:在科技股疯涨100%的年代,它们居然在下跌。伯克希尔·哈撒韦公司的股价从年初到年底下跌近40%。

这样“惨淡”的业绩,让巴菲特不得不写信自我批评:“我唯一的功课是资本MIE,而1999年我这门功课的成绩是‘D’”。

同时,舆论也没有放过嘲笑巴菲特的机会。《时代》周刊公然在封面讥讽巴菲特:“沃伦(巴菲特全名为沃伦·巴菲特—编者注),究竟哪儿出了问题?”

这一切非难和嘲笑,只源于巴菲特实在太过坚守自己的投资风格,在网络股炙手可热、大众疯狂起舞的年代,巴菲特坚守网络股看空者的角色不改。但是,这次现实似乎证明他真的看错了:从1999年下半年开始,网络股成了唯一的热门股。可口可乐、Diary Queen等,听起来都像是过时已久之物。

但就在巴菲特严厉地进行了自我批评后的第二个星期一,形势出人意料地发生了逆转:纳斯达克指数忽然掉头直下,网络股猝不及防地体验了第一股寒流。时至2000年3月17日,股市大崩盘来临,慌不择路的股民忙着抛售网络股以求自保。至此,网络股泡沫在世人的震惊中破灭。

从对比数据中我们可以发现:2000 -2007年,巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司股价上涨141%,每股价格达到10.9万美元,成为美国历史上第一只价格达到6位数的个股;同期,纳斯达克综合指数却下跌了大约50%。换句话说,巴菲特超越了科技股市场191%。

至此,阴霾散尽,巴菲特的一世英名靠“不随群众起舞”的信念牢牢地保住了,《华尔街日报》和《时代》周刊又重新吹捧巴菲特为“股神”的老调,那句经典讥讽的“沃伦,究竟哪儿出了问题?”此刻恰恰成了对嘲笑者的反讽。

在投资市场中,群体心理发挥着举足轻重的作用。从众心理引发的波动使资本市场经常处于非理性状态。观察到这一现象的菲利普·A.费舍因此提出以逆向操作突破投资中的非理性思维。“不随群众起舞”,就是这种逆向思维的形象表达。

但市场上的投机狂热似乎很难避免。这是一个将大众心理弱点暴露得淋漓尽致的场所。也正因为如此,股市中能牢牢坚守自己的理性防线、遵循自己的信念和投资原则的才是其有最大的投资智慧的人。股市赢家所需要的也就仅仅是这一点貌似简单、其实难以拥有的智慧而已。

从心理学角度来说,每当投资者受到突发消息刺激,注意力会立即集中,情绪开始激动,形成群体心理。中国证券市场1995年的“3·27”国债事件、2002年的“6·24”暴涨行情、2003年受“非典”冲击出现的“4·21”暴跌行情就是例证。

在现代网络、影视等传媒的作用下,分散的投资者能迅速形成群体心理,而这种群体心理可能是全国性的,甚至是全球性的。

其实,这正是人性弱点中的“相互模仿”和“相互感染”导致的从众行为和羊群效应。要突破人性弱点的怪圈,只有采取逆向思维模式,就像菲利普·A.费舍所警告的那样:“不要随群众起舞。”当理性与冷静回归,也许你就能在股市中笑傲江湖。

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