1930年，美国股票分析师R·N·艾略特对道氏理论和波浪运动产生了极大的兴趣，通过长时期的观察研究，提出了一个新的理论：自然率理论，并于1942-1943年写了名为《自然率——宇宙的奥妙》一书来阐述这一理论。
自然率理论的主要内容如下：
(1)行情上升时的大波浪是由5个小波浪所形成的，其后紧随着3个同样程度的回档性小波浪，这5个上升浪和3个下跌浪构成一个完整的循环。3个下跌浪可以理解为对5个上升浪的调整。1.3、5是上升浪，2.4也在上升浪.里，但属于上升浪中的调整浪，而A、B、C浪又是对1.2、3、4、5等上升浪的调；整。每一个完整的循环都包话了这几个基本的浪，并因此划分成两段，首段各浪的标志通常用数字表示，末段则用字母表示。
(2)大浪中包含有小浪。第一次的8浪形态之后，另一个相仿的循环接着出现，然后是第三相仿的循环形态，均是5升3跌，直到第五个，构成5个向上为主导的大浪，往下便接着3个向下为主的大浪，这3个大浪的形态也是5升3跌，这样便从总体上构成了5升3跌的8个大浪。其实，这个变化是一升一跌的基本浪下，有可划分为8个较次一级的小浪。
(3)各浪有各自的特性：
第1浪：大约半数的第1浪属于营造底部形态的一部分，跟随这类第1浪出现的第2浪调整幅度通常较大。其余的一半第1浪则在大势调整形态之后出现，这类第1浪升幅较为客观。
第2浪：一般调整幅较大，会让交易者误以为熊市尚未结束，成交量一般呈现逐渐缩小趋势，波幅也较细，反映出抛售压力逐渐衰竭。
第3浪：通常属于貝爆炸性的波浪，运行时间经常最长，幅度经常最大。大部分时间成为延伸浪，成交量大增。
第4浪：经常以较为复杂的形态出现，常以三角型调略形态运行。浪底不会低于第1浪。
第S浪：升幅一般较第3浪为小(指在股市中，如在期市则相反)，市场情绪乐观。
A浪：大多数交易者认为股市趋势仍为反转，只是一个短暂的调整。如A浪为平势调整，则下一浪B浪很可能会以向上的之字形形态出现；如A浪为向上的“Z"字形运行，则B浪多数为平势调整浪。
B浪：升势一般较情绪变化，常被误认为是以前上升浪的延续。
C浪：破坏力较强，属全面性下跌，其特性与第3浪有相似之处。
