蝶式套利（Butterflies）
蝶式套利也是一种期权策略。它涉及到4个期权和3个定约价：一个看涨期权的蝶式套利是由买入一个较低执行价的看涨期权和卖出两个中间定约价的看涨期权和买入一个较高定约价的看涨期权构成的。
比如，一个XYZ的看涨期权的蝶式套利包含一个XYZ1月份在50元的看涨期权（翅膀），卖出两个XYZ1月份在55元的看涨期权（身体），.买入一个XYZ1月份60元的看涨期权（翅膀），这就叫做买一个“蝴蝶”。你也可以做看跌期权的蝶式套利，它的风险与看涨期权类似。蝶式套利要求更多的交易费用，因为它的交易次数繁多。
例：买入一个蝶式套利
XYZ二54元
买入一个XYZ1月份50元的看涨期权，每股$5
花费$500卖出两个XYZ1月份55元的看涨期权，每股$2.5
获得$500
买入一个XYZ1月份60元的看涨期权，每股$1
花费$100
总共花费:
最大损失:
最大利润:
根据蝶式套利的定义，我们就知道它也是一个套期保值策略，最大损失是你所花费的100元，最大利润将在XYZ=55元时产生400元。通常而言，买一个蝶式套利是一种通过股票的波动性减小而获利的方法，并且风险有限。比如说,在此例中，如果股票波动性增加，股票的价格远离54元，那么50—55—60的“蝴蝶”的价值将减少；如果XYZ低于50元或高于60元，在期权到期时，“蝴蝶”将毫无价值。
