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股票期权基础知识:希腊文字表示期权价格模型有什么含义?

2019-08-02 09:57:19  来源:股票期权  本篇文章有字,看完大约需要8分钟的时间

股票期权基础知识:希腊文字表示期权价格模型有什么含义?

时间:2019-08-02 09:57:19  来源:股票期权

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希腊文字

在期权市场作为一个临时的股票买卖人和投机者,你可能不需要知道复杂的期权价格数学模式,甚至对于职业的股票买卖人,也很少有人熟悉期权的数学模型。然而理解它们是非常有用的。我们把它们用希腊文字来表示:Delta.Gam-ma、Vega、Rho和Ilietao。

希腊文字

现在有很多种期权的价格模型,尽管每个模型都有很大的不同,但是所有的模型都用前面我们所谈到的6个变量来决定期权价格。每个变量对期权的价格都有不同的影响,并且影响程度依靠于其他的变量。比如说,波动性的增加将增加所有期权的价格,但这个增加对在定约价附近的期权和长期合约的期权有最大的影响,对于如果买蚀价或近期要截止的期权将会影响小一些。

举个例子,假如你买了一个XYZ在3月份65元的看涨期权,现在XYZ是64元钱,还有6个星期到期,如果XYZ往上涨1元,你可以假设你的看涨期权的价格可能会往上涨大约0.5元。如果用期权的希腊语来表示,我们将说3月份65元的看涨期权有50的Delta。下面我们仔细分析一下这些希腊文字所代表的含义。

Delta

Delta就是期权价格的移动对于股票价格移动的百分比。这意味着如果你买了2月份100元的看涨期权,并且它的Delta是50的话,当股票上涨1元钱的时候,你的看涨期权将往上涨0.5元。如果你买的是看跌期权,你的期权将有一个负的Delta。比如说,如果2月份100元的看跌期权有-25的Delta,那么股价向上涨1元,2月份100元的看跌期权将下跌0.25元。

我想提醒读者的是,Delta只是一个理论型的数字,它是以股票的波动性和利率为参数的数学模型。在实际情况中,因为股票的波动性是不停变化的,你将观察到:Delta总是变化且不可预测的。

波动性对Delta有下列影响:波动性增加将使得Delta接近于50。比如说,有两只股票XYZ和ABC,XYZ是不太波动的股票,ABC是高科技类型的高波动股票,两只股票现在都是50元。当我们分别检测它们3月份55元的看涨期权时,我们将发现ABC的看涨期权将有更高的Delta值并且更贵。

时间对Delta也有影响。随着时间的流逝,所有期权的Delta都将趋于0或者100%0随截止日的到来蚀价期权的Delta趋于0,溢价期权的Delta将趋于100。

记住Delta仅仅对股价在小范围内的波动是有效的。如果你的看涨期权有50的Delta,你不能推断如果你的股票上涨20元,你的看涨期权将涨10元。Delta将随股价的变化而变化+这个变化率被称为Gamma。

Vega

Vega是衡量期权对波动性变化的敏感度的一个标准。比如说,假如你持有XYZ3月份50元的看涨期权,股票价格现在是49元,6个星期后到期,你的看涨期权现在是3.70元,波动性是60(我们称它为隐含波动)。假如公司宣布它将有一个比预期要好的年报,这个消息可能导致在股票价格没有变化的情况下,期权价格的上涨。我们把这个期权价格的变化称为Vegao

长期的期权对波动性的变化更敏感,因此有更高的Vega。高价股票的期权有比低价股票期权更高的Vega。最后,我想再说明的一点是Vega也是非线性的。 

Theta

随着截止日期的临近,期权的时间价值也在减少(如果其他因素不变的话),这个减少率被称为Thetao因为期权的价格是非线性的,我们注意到对于短期的期权而言,它的Theta比长期的期权要高。如果用数学关系来表示,就是期权价格与时间的平方根成反比

因此,你会注意到一个3月份平价的看涨期权是3.5元,而对于同一只股票,同一个定约价上6月份的看涨期权的价格是5元。

Rho

期权对利率的变化也很敏感,距离到期日的时间越长,就越敏感。不像Theta,时间对于Rho来说是线性的,利率的变化对蚀价的期权影响比对溢价的期权的影响更小。

利率的增加将减少看跌期权的价值,并且增加看涨期权的价值,减少利率将起到相反的作用。Rho与波动性无关。

Gamma

可能最复杂最难理解的希腊字母就是“Gamma”。简单地说,Gamma告诉你Delta是怎样变化的——随着股票价格的变化。下面我们来看一个例子:

某日,XYZ的价格是65元,你买了3月份70元的看涨期权,还有45天到期(利率是8%)。当波动性是60,看涨期权的Delta是42,你对当XYZ涨到66元后看涨期权的Delta是多少呢?如果你想知道这个问题的答案,你将需要知道3月份70兀看涨期权的Gammao假如Gamma是0.03,当XYZ涨到66元时,你的看涨期权的Delta将是45,当股票涨到67元时,Delta将是48。到了一定位置,Gamma将减小,Delta的变化率也将减小。通常是股价刚刚低于定约价时Gamma最大,超过70元后Gamma开始减小。

Gainma对于复杂的有多个定约价和多个到期日的期权是非常有用的工具。职业投资者把Gamma作为一个衡量他们风险大小的一个快速方法,典型的情况是负的Gamma暗示着正的Thetao。

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