【例1-11】
某股票目前价格为25元，剩余期限还有4个月的行权价25元的“认沽期权”的权利金价格为2元，买进该认沽期权时即需支付2元权利金。
先看期权到期时的情况。
如果到期时股票价格大于等于行权价25元，认沽期权的行权价值为0，买方自然选择放弃期权，买方的净收益等于-2元，即当初付出的2元权利金。
如果到期时股票价格低于行权价25元，买进者将行权，可以获得的行权差价“25一到期股价”，此差价就是到期时认沽期权的价值。同样，计算净收益时必须减去当初付出的2元权利金。比如，到期股价为23元，则净收益=25-23-2=0;如果到期股价为18元，则净收益=25-18-2=5元;到期股价为10元，则净收益=25-10-2=13元。
再看未到期时的情况，假定2个月后，此时该认沽期权距到期日即剩余时间还有2个月。如果当时股票价格仍旧为25元，则是一个平值期权，由于离到期还有2个月，这个平值期权仍旧是有价值的。假定波动率不变，则可以估计期权价格大致等于1.44元。同样，如果股票价格为24元，则对应的期权价格大致等于1.95元，不同股票价格对应的期权价格见表1-6中的第2行。而第3行的净收益则是不同股票价格对应下认沽期权的盈亏额，那是第2行分别减去最初投入的2元的结果。
图1-5中的两条线一条折线代表认沽期权到期时的盈亏额与到期时股价的关系。另一条曲线代表认沽期权剩余期限2个月时的盈亏额与股价的关系。
从到期日角度看“买进认沽期权”的特点。
假定认沽期权的行权价为X，买进时付出的权利金为P。
期权到期时，如果股价大于等于行权价X，则损失全部权利金P，这意味着对认沽期权的买方来说，他的最大风险是损失当初支付的全部权利金，即使股价涨到1000元，损失也不会超过P;如果股票下跌至行权价X以下，则认沽期权就有价值，将这个价值减去权利金P后即是净盈亏。当股票价格下跌至X-P时，正好盈亏相抵，X-P就是盈亏平衡点;当股价下跌至X-P以下时，就有净盈利。股价跌得越低，净盈利越大。但理论上股票下跌至多为零，因此人们将买进认沽期权视作“风险有限、利润巨大”的交易策略。
