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管清友:货币政策易紧难松,基金抱团从来都不靠谱,2021楼市大年买到即赚到!

2021-02-09 10:43:19  来源:管清友  本篇文章有字,看完大约需要6分钟的时间

管清友:货币政策易紧难松,基金抱团从来都不靠谱,2021楼市大年买到即赚到!

时间:2021-02-09 10:43:19  来源:管清友

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管清友:货币政策易紧难松,基金抱团从来都不靠谱,2021楼市大年买到即赚到!

金融界:近期全球货币政策走向问题备受关注,您对美国和中国未来的货币政策如何判断?流动性拐点即将到来?

管清友:货币政策是大家比较关心的问题,疫情之后,中国的货币政策和美国的货币政策走出了截然相反的两条路径。欧洲、美国、日本等由于没有太好的办法,只能采取无上限的量化宽松,或者说是无底线宽松。中国实际上也做了一些对冲或缓冲动作,但总体上仍保持了相对克制的状态,我们都不希望再出现过去十几年里大水漫灌的局面,这同时也是货币当局与监管当局主要领导反复强调的一点。

从相对中期一点的思路来看,中国的货币政策与欧洲、美国、日本等国的思路不大一样,或者说从货币政策的角度来讲,全球处在两个不同思路的比较当中。中国处在凯恩斯主义的世界,我们不希望再搞大水漫灌进而造成金融风险、债务风险、资产泡沫等;而欧美日等国,特别以美国为代表已经在实践MMT,也就是现代货币理论。在中国学界,批评或反对MMT仍是主要思路,需要指出的是美日等国已在实践相关理论,也就是说在MMT相关领域,我们已经处于一个地区两个世界的局面。

拉长周期去看,在大国之间,特别是欧、美、日、中等大经济体,这次面临金融危机或重大冲击事件时,没有出现所谓的国际货币政策协调,即出现了各自为政,甚至出现了以邻为壑的情况。以往通常用“以邻为壑”来形容贸易领域,值得注意的是,这次经济政策上也出现了以邻为壑的局面。由于欧美日,特别是美国的货币政策对全球影响力较大,美国选择无上限货币政策,我将其称之为无底线宽松。

各国有各国的难处和问题,但美国的做法对于全球金融市场而言造成的冲击力不可小觑,这就是典型的以邻为壑。在货币政策领域,全球已然陷入到了金德尔伯格陷阱,也就是说大国之间无法协调公共政策。

具体分析中国的货币政策,毫无疑问2021年的货币政策的基本操作方式是易紧难松,这其实是央行刻意所为,并没有选择像先前那样在春节期间释放大规模的流动性,相反做了一定的收缩。整体而言,这样的操作方式对二级市场的影响是比较大的,原来说不急转弯,但事实上还是在转弯,不急不意味着不转,这是一种理解。

另外一种观点认为,要根据经济运行的大势,特别是资产价格,来进行适度调整。从全球经济角度,宽松政策仍然是一个大趋势,只是欧美日在践行MMT,但中国不愿意再搞大水漫灌。从某一个特定时间来看,特别是从一个季度中的情况来看,二级市场受到边际效应的紧和松还是挺大的。

美国在2021年大概率应该还会继续宽松,从新任财政部长的表态来看,为应对疫情,需要恢复经济活力,但恐怕没有什么更好的办法,美国仍然会继续宽松。所以美国仍会保持一个宽松的状态。

从某一特定时间来讲,可能会有一些边际上的收紧或边际上的放松。对于资本市场来讲,要重视这种所谓松边际上松和紧的预期差。最近这段时间股票市场受到流动性边际上收紧的影响,有些机构已经预见到,有些机构没有预见到,那么其实对于机构而言就涉及到说你如何去判断这种松与紧,以及如何抓住这种预期差。

说中国的流动性拐点已经到来,我个人倒不反对这种观点,关键是从哪个角度看,我只能说,流动性拐点到来可能是不准确的,或者说它不能涵盖所有的情况。从股票市场这个角度来讲,近一段时间流动性的拐点其实已经过去、边际收紧也已经过去,事实上边际上已经在松了。那么从全年的情况来讲,其实仍然是易紧难松,大概是这么一种状态。

关键字: 趋势拐点流动性拐点
来源:管清友 编辑:零点财经

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