从财务分析的角度来说，当一家上市公司的财务报表被证券分析师以“稳健”来形容时，一般是指该公司的负债水平比较合理。其实对公司而，言，负债并不是一件坏事，但是如果一家公司不能获得足够的收入来偿还.债务的话，也就是我们常说的“资不抵债”，就会陷入困境。这样的案例，在20世纪90年代美国科技股泡沫破裂时表现得尤为突出。
当时，一些通讯公司为建造光纤网络设施借入了巨额债务。而随着科技股泡沫破裂，人们对网络设施的需求减少，通信公司空有数万里的网络，却只有极少的付费客户。而在通信公司设备供货商仓库里堆积的存货，也就变得毫无价值。当通信公司和设备供应商不能如期归还借款利息的时候，破产就不可避免。
而这样的公司在我们中国的A股市场中，也是存在的，投资者一定要睁大双眼，否则，你的投资就可能血本无归。那么，如何不被这样的公司所蒙蔽呢?我们认为，通过对上市公司财报中“现金”和“负债”科目的比较，就可以发现一些问题。
在这方面，承德钒钛(600357)的2009年三季报衣现得最为明显。截至2009年一季度，其每股收益0.01元，公司现金余额为17.33亿元，而其流动负债却高达179.26亿元，二者比例为9.66%(见表8.2)。这意味着公司只有9.66元的存款，却借了100元的债务。更要命的是，这100元的债务还都是短期债务(一年以内需要偿还的债务)。
表8.2承德钒钛2009年三季度的资产负债表
与此同时，我们还看到在公司的98.60亿的流动资产中，存货金额高达44.56亿。而存货的变现能力通常具有较大的不确定性，并不能减轻公司的债务负担。更何况即使所有流动资产全部得以变现，其98.60亿的流动资产，也不能偿还179.26亿的流动负债。这就说明公司存在非常大的流动性风险，一旦债主上门，公司根本没有能力偿还借款，从而因流动性崩溃而陷入破产的边缘。对承德钒钛的这种担心，现在也已经变成了事实。2009年12月29日，公司正式被河北钢铁(000709)吸收合并，其股票他被终止上市。
如果说承德钒钛因为业绩欠佳，出现这种财务风险，投资者尚可以提防的话。一些业绩还说得过去的股票，同样存在比较大的财务风险，而这种风险却很容易被投资者所忽视。我们以恒邦股份(002237)为例进行说明，截至2009年底，该股实现每股收益0.78元，单看这一指标，应该还算不错的。然而，如果我们仔细观察恒邦股份的资产负债表，就会发现问题。
从公司2009年报中我们看到：公司的资产总额为30.07亿元，负债总额是17.91亿元，表面上看是资产远远大于负债，财务状况良好。但我们发现，公司的现金余额仅为1.84亿元，这一数字与公司负债总额17.91亿元的比例为10.27%。这就意味着，公司只有10元钱的存款，却欠着100元的债务(见表8.3)。
表8.3恒邦股份2009年资产负债表
表8.3恒邦股份2009年资产负债表（续表）
同时我们还发现，在公司的19.53亿元的流动资产中，存货就有13.72亿，占其流动资产的比例高达70.25%。而作为黄金冶炼企业，恒邦股份的存货主要由原材料和库存商品构成，其中原材料的库存就高达10亿元。这意味着，如果一旦国际市场黄金价格出现下跌，公司的存货就可能大幅贬值，由此导致其流动资产出现缩水。
考虑到公司还有17.79亿元的流动负债，届时，很可能出现流动资产总额小于流动负债总额的情况，即公司将面临资金流动性的困难。也许正是出于这种担心，恒邦股份的股价从2009年12月起一路下跌。截至2010年3月底，其股价已从最高的62.40元下跌至45.04元，期间跌幅接近30%。
