投机绝杀技一反周期操作
股市的逻辑看起来似乎莫名其妙，就像南非的金矿和法国的银行，看似毫无头果，其实紧密相连。
有一天，我的一个老朋友来拜访我。他已经过了那种只想积累财富或者只想稍稍增加财富的投机阶段。他不仅是一个充满激情的股市投机者,而且非常出色和富有经验。可是在这天，他看起来非常不安。
“你怎么解释下面的奇特现象?"他问我，“一段时间以来，在我进行股票、债券和商品投机时，我发现一个不寻常的现象。目前，我有10个股市的股票,它们之间绝对没有什么联系。我做多南非的金矿，做空法国的银行，买空锡，卖空燕麦，最后还买空石油，卖空可可。现在我想知道，在南非金矿和可可之间，巴黎的银行和温尼伯的燕麦之间到底有什么联系。人们可能对理性产生了怀疑，命运之神一会儿惩罚我，一会儿庇护我。现在，我处于一个倒霉的时刻。到底是什么神秘的力量，曹经让我愉悦，但今天却完全地同我作对?”
我的投资信条
“那么,"我回答道，“按照股市的逻辑，这一切都是正确的。”因为它同8常的逻辑几乎没有联系。我假定，在股票投机活动中你依赖于资产负债表、损益表、分红等，在原材料投机活动中依赖于收成和消费的统计数据、贸易合同、国内和国外政策，用一句话表述，你的投机活动从根本.上来说是建立在从实际情况出发的论据的基础之上的。目前，我们可能处于一个 太多的人按照日常逻辑来投机的时期。所以,现在一切都与你对着干。请你有点耐心。符合前面所提“逻辑”的有价证券会重新上升，然后一切都会按新的逻辑进行。最后证明你的所有投机交易都是对的。
你知道我的信条: 2乘以2等于5减去1。不管是在投机活动中还是在生活中，没有什么是简单的。我们世界的所有客观存在，如政治、艺术，甚至于宗教都基于这个事实。
由此,我认为最终一切都会以它应有的面目出现。2乘以2等于4,可是这只是最终结果。但我们不是沿着笔直的道路达到这个结果的，而是绕过一段弯路。我的箴言是:开始时总是不同的，只有到最后，才是如人们逻辑计算的那样。或者说，2乘以2是5减去1这个数学公式正好将艺术同科学区分开来，因为一项科学工程是不可以用这样的等式来进行计算的。2乘以2必须立即等于4。如果一个工程师建造一座桥梁，他的计算在数学上必须是精确的。如果一座桥按照这个公式来建造的话，在它等于4之前，在5这个位置上就崩塌了。
如果投机者没有足够的意志力、耐心，当然最重要的是资金，使他能够坚持到那个必要的“减去1"出现的话,他也会这样崩溃的(在那个可疑的5的位置)。遗憾的是，大多数投机者们经常没有坚持到底所必需的意志力、耐心和资金。由此，尽管最后证明他们的逻辑是对的，他们却不再能从中获利。
如果尔的投机确实是符合逻辑的，也就是说是从正确的前提出发的，那它就会得以贯彻。什么时候?这是一个无法预料的问题。如果构成你的投机“大厦”的各个组成部分保持它们的有效性的话，那一切只是个时间问题。我的格言是:在投机中取得的金钱是痛苦之财。在对事物的发展不能理解时，人们必须对情况重新进行审查。最伤脑筋甚至危险的是，一个人他对情况的判断没有成功，却又不对违反逻辑的原因进行揭示和解析。那样的话，投机者就如同盲人走路，在黑暗中模索着行走。人们必须认清各种征兆，并正确地加以防范。
基本面不靠谱?
归纳起来我想对你说:你的逻辑只是依赖于所谓的基本面，依赖于统计的、经济的、政治的和其他的因素。这些都将被上面提到的技术性因素所战胜。简而言之:这些考虑都太具体实际，所以不符合实际情况。
这个解释也可以用于一般的股市发展趋势。有时人们会惊奇地问，为什么在经济不景气的时候股市会涨，为什么在经济高度景气的时候反而会跌。对此的解释是:股市的发展趋势和经济状况的趋势尽管在一定程度上是相互依赖的，并取决于同样的法制，但两者并不是并行运转的。
资金对于股市就如同溪水之于河流。股市变强或变弱的趋势符合于资金“水流"。抵抗股市趋势的企图是危险的，正如同逆水行舟，这是很难的，但实际上这是一条通往巨大成就的道路。也就是说人们必须反周期操作。在股市的巨大波动中，总是存在着这样的股票或者集团，他们同其他的股票相隔离，走自己的路。在这种情况下，我很愿意区分“股票市场”和“股票的市场"。对于“股票市场",我的理解是一般意义上的资本市场，而“股票的市场"，是指各种证券在其中进行交易，人们对每种股票可以有自己特殊看法的具体的市场。
在股市滑向谷底的时候，那些由于某些确定的原因肯定要上涨的股票只是慢慢地向上.它们能够获得成功，只是要面临很大的困难。1957年美国经济不景气时我们可以看到，制药行业的股票能够在一个完全被毁坏的股市中坚守住它们好的价位，因为它们在中间具有特殊的位置。如果般的趋势是有利的话，它们的股价肯定会直线上涨。
与此相反，如果资金流充足的话，有些工业股票的上升趋势能够持续，尽管所涉及的行业已经处于一个衰退阶段。但如果这些企业的衰退与股市下降趋势同时出现的话，那么，对于这种股票来说，灾难就是不可避免的了。
如果处于全速发展中的工业行业受益于最气的繁荣，通过流动的资金得到了新的给养，那么股市上的这些股票当然就会出现不寻常的高涨，欣欣向荣的景象会漫无边际地蔓延。这也解释了那些革命性的工业部门股票繁荣的现象，这种繁荣现象开始于1959年初，在1967~1968年间，首先在计算机工业和科技工业产生了很大的作用。
在各种利好集中出现时，这些股票的价格就失去了与实际情况的任何联系。它们蜕变成了没有意义的纯粹的数字，它们变成了人们不加任何考虑要弄的电话号码.经营报告上的数据不再具有什么意义，盈利也是这样，因为它们都是过去时。在股市上人们是对未来进行投机，唯一重要的是工业向上攀升的速度。在20世纪60年代的美国，一些知名的股市分析家创立了某些理论，来说明一个行业发展与相关的股市行情的关系。如果一个公司的纯利润X年来每年增长Y%，那么可以测算出一个确定的股价Z，并且通过一个系数w当然这是纯粹的理论。大批的分析师迫随这些理论,并由此遭受到了很大的失败，比如说对混合企业。
在股市欣欣向荣的时候，好的投机者有时应该对他的逻辑有所克制。他不仅仅必须是聪明的，而且必须“大智若愚"。他可以暂时关闭他的批判性理解力，随波逐流甚至可以比分析师的预言走得更远，并且只要资金和心理这两个因素是正面的，就可以一直持续下去。但如果迹象表明资金因素变成负面的了，那他必须在适当的时机，相当切合实际地从股市退出。不管各种分析报告诱人的比例數据，不管基本面的各种原因，他必须这么做。
这首先适合于最后的阶段，也就是过度歇斯底里的第三阶段，如果在这时，乐观的情绪强烈地受到不断上升的股价的刺激，股价在没有任何实际理由的情况下跳跃性地向上攀升的话。看起来恨不能只有天空才是它的边界。但是树木不可能长到天上去。如果在这个大众欢欣鼓舞的阶段，资金因素变成了负面的，就必须离场，然而在这种愉快的氛围中要做到这一点是很难的。人们不能让自己受乐观数据和预报的影响，因为乐观的情绪可以在24小时内转变成彻底的悲观情绪。人们可以说必须通过后门离开市场,如同一个男人离开风月场所那样，以便不被人看见。否则的话，可能通过其他人的乐观主义，他又被重新拉回市场。对此人们需要一个坚定的信念.性格和训练，来坚持不懈地遵循自己的原则。
一个古老的投机法则
一个很好的例子是下面这个我亲身经历的小故事。尽管我出于心理方面的原因是反感投机黄金的，并且把过去几年的黄金狂热和歇斯底里描绘成哄抬物价和本世纪最大的骗局，但我却希望能从中获利。在我的脑海里，杰基尔医生和海德先生(源于英国作家史蒂文森的小说《杰基尔医生与海德先生奇案》.又名《化身博士)。一译者注) 之间不断地在进行“决斗"。一个从理论和伦理的角度劝阻我对黄金进行投机，另一个已经喜悦地搓着手想着利润。可是我还是不想购买黄金，尽管我估计到了这种骗局还会持续很多年。为什么我要在这场我无法改变的买卖中充当欺骗者并且购买金矿呢?在几年里我可以捞取很好的利润分红。金矿通过这次黄金狂热可以取得巨大的利润，支付高额的红利，其股价上升6倍。可是这些股票在1980年在幕尼黑给我带来了一个失眠之夜。在我的脑子里，金矿市场的优势和劣势以及南非市场的各种影响因素相互对峙。
一个古老的投机者的法则告诚我们，如果谁由于一项股市交易睡不着觉的话,他必须立即将其脱手。我遵循它的法则，决定第二天(星期一)把所有黄金股卖掉。因为我很清楚:“现在必须离场。”我把我的决定通知了德国所有我之前建议他们购买金矿股票的朋友。第二天我飞同巴黎，也把我的这项交易告诉了我在那里的朋友们。他们当然有很多反对的论据:分红、黄金进一步的机会、缺乏其他可选择的股票等。如果天边的一切都显得那么美妙的话，情况总是这样的。研究投资大众的情绪也是完全多余的，因为大众的情绪从股价上就可以看出来。如果股价高，那么投资大众就是乐观情绪。几个月后金矿的股价下跌了约60%。我对一项古老股市智慧的坚定遵从被证明是完全正确的。
