轻资产主要指企业的无形资产,包括经营模式、管理制度、品牌、人力资源、企业文化和销售渠道等“虚”的东西。它与重资产的最大区别在于资产结构,轻资产门槛高、投入产出比理想,典型代表如互联网行业,只需投入很少的固定资产,由于拥有先进技术和创新模式,能带来大量的潜在收入。长期竞争中存活下来的企业能获得较高的利润率。
运营方式
(1)将重资产业务外包或转让出去。(2)企业只输出品牌和管理,利用有限资金盘活被收购企业的重资产。知识产权、品牌等轻资产取代生产线等重资产成为企业的最大竞争力,产能扩张时,这些轻资产可以直接分派到新产能上而无须再投资建设,在后续的生产经营中这些轻资产会被逐渐摊销。当然,如果产能无法扩张,那么轻资产与重资产并无区别。轻资产行业的核心理念是用最少的资金撬动最大的资源,赚取最多的利润,企业用“四两拨千斤”的手法追求收益最大化,因此特别受市场的推崇。
轻资产行业也有两个隐患:
(1)对经营管理能力要求很高,任何环节都不能出错,否则企业利润会受很大影响,这是轻资产在运营上的软肋;
(2)轻资产行业资金投入不大,运营方式容易被模仿,一旦无法获得先发优势,未来的利润率可能会急剧下降。
分类
(1)类金融行业,比如沃尔玛、阿里巴巴等企业在整个产业链中很强势,大量占用供应商与客户的资金,利用源源不断的现金流快速扩张,产生规模效应后再低价吸引客户,闲置资金甚至还能投资到别的高利润行业。该行业的弱点是低成本才能扩张,而且很少有企业能真正做好多元化。
(2)知识产权行业,比如贵州茅台、同仁堂、可口可乐等企业凭借绝密配方独霸江湖,构筑难以逾越的护城河。其实,知识产权就是巴菲特所谓的特许经营权和印钞机,该行业本小利大,企业资产能快速增长。
(3)品牌技术行业,比如耐克、苹果等企业专注品牌和研发,凭借技术领先垄断市场,把具体生产工序外包利用全球化经营获取高额利润其弱点也一目了然:品牌与技术以无形胜有形,始终保持领先很困难,一旦优势丧失什么都不是,最典型的企业如诺基亚。
价值构成
(1)现金流。轻资产行业不太注重资产负债表但要密切关注企业现金流的未来趋势,现金流的稳定性是重中之重,是衡量企业未来风险的关键。
(2)商业模式。轻资产行业的高速成长性主要表现在规模扩张带来单位产品的成本快速降低,增加利润率,从商业模式可以了解行业的扩张能力,判断其成长性。
(3)经营团队。管理层的经验和能力是企业的软实力,浸淫行业数十年的老手相对于初入行的新兵蛋子其优势不言而喻。能力强的经营团队通过行业的细微变化调整战略,既能顺周期借势增长,也能在萧条期有足够的储备过冬;而平庸的经营团队只会在繁荣期亦步亦趋,一旦出现微小波澜,就可能酿成灭顶之灾。
高成长的轻资产企业能穿越经济周期,给投资者带来意外回报。但除了拥有绝密配方的行业外,另几类行业都会面临挑战,况且轻资产企业的股价都是高PB,一旦江湖地位不保,业绩与估值会双双下降带来“戴维斯双杀”,股价很有可能下跌70%~80%。轻资产行业就像美丽的罂粟花,选得好是治病良药,选不好就是万恶毒品。
