股票市场功能观认为:股票市场之所以得以产生、发展进而在有些国家占据了金融体系的主导地位,主要是因为其对不确定条件下的资源跨期与跨区配置过程中企业与居民等主体的跨期消费平滑或跨期支出平滑以及风险分担等经济需求的实现有着独特的作用，或者说其能更有效地满足微观主体的经济需要吴晓求赵锡军和瞿强，相对于银行,股票市场为资金从投资者向筹资者的流动提供了更多的便利。Greenwood 和Smith研究发现,大型的流动性强的有效的股票市场可以吸引大量的储蓄资金,通过储蓄资金的聚集，可以很好地解决那些资本要求高和具有规模经济的项目融资问题。
Bencivenga、Smith和Starr与Levine认为，虽然许多有利润的投资需要长期的资金承诺,储蓄者并不愿意长期放弃对他们储蓄的控制权,但是股市的流动性缓解了这个矛盾,它向储蓄者提供了一种能够迅速地低成本地出售的资产。
与此同时，发行股票取得的资金可供公司永久使用。Alen 和Gale发现,以股票融资市场为基础的美国比以银行融资市场为基础的德国或日本,更容易发展新兴工业,因为这些具有高风险与高收益特征的新兴工业更容易在股票市场上筹集到资金。
根据levine(1997)的研究,金融系统的功能包括:促进风险改善、信息获取与资源配置监控经理与加强企业控制、动员储蓄和促进交易。Allen和Gale将金融系统的功能分为:风险分散、信息提供、企业监控。他们认为风险改善、信息获取和企业监控这三大主要功能的发挥将有利于促进经济增长。
(1)风险改善功能
股票市场风险改善的功能主要表现在降低投资者的流动性风险及为投资者提供风险分散机制两个方面。股票市场流动性从微观上来说是指股票迅速变为货币而不受损失的能力,从宏观上来说是指股市参与者能够迅速进行大量买卖交易，并且不会导致股票价格发展显著波动的一种市场行为。
股票市场流动性的作用就在于通过证券买卖和组合投资实现风险的分散和转移。Hicks认为英国资本市场降低了流动性风险,把分散的积蓄聚集起来投入长期投资项目,促进了技术和发明的创新,从而催生了英国工业革命。
Levin认为股票市场所提供的流动性功能促进了经济主体分散生产力风险,从而鼓励风险厌恶者增加对公司的投资,在流动性高的股票市场,投资者能够迅速地卖出他们的股票,而吸引投资的企业丝毫不受影响。Bencivenga.Smith 和Starr认为在交易成本不是作为纯租金时,股市流动性的增强使得交易成本降低,交易技术的提高使得投资更有效率,均衡收益率上升,对经济增长的影响越大。
Demirgue-Kunt和Levine进一步提出股票市场通过创造流动性而影响经济活动。股票市场的高度流动性降低了交易成本,减少了投资风险,使投资者在资本市场上进行长期投资的投资倾向提高，从而保证了企业长期投资的资本需求,进而促进了经济长期增长,并导致具有高度流动性的股票市场使投资者比较容易获得公司的相关信息。这不仅能改善公司的运营,而且能改善资本的分配结构并加速经济增长。
股票市场的风险分散机制向投资者提供了持有分散化资产组合、投资于规模经济企业的便利。Devereux 和Smith认为,股票市场的运作机制通过细分投资,原先由少数人承担的投资风险就可以通过股票市场变为投资大众分担,客观上起到了将集中的风险分散的目的，,使风险较高的投资项目能够以较低的成本获得投资,也使得有限的投资能够进人风险较高,从而收益也较高的领域。通过这种机制的运作,股票市场可以支撑起风险较高的产业，保持国民经济结构的均衡,促进经济的增长。
Saint - Paul则通过分工和专业化来论述金融市场(股票市场)的风险分散功能,他认为,生产率的提高通过劳动分工程度的提高来实现,而劳动分工程度的提高则意味着专业化程度较高的资源被投人到风险较高的项目。金融市场的作用在于影响技术选择，使人们在通过证券组合分散风险的同时，愿意选择更具生产性和专业化程度的技术，从而使稳定状态下的增长率得到提高。Demirgue - Kunt和Levine( 1996)还特别强调了通过国际一体化的股票市场能够分散风险,达到促进经济增长的目的。
(2)信息获取功能
股票市场对信息的获取与传播有重要的影响。Grossman和Stigliz以及Holmstrom和Tirole均指出,股票市场激励投资者去获得企业的信息,而且股票市场规模越大，流动性越强,投资者越有动力去获取相关信息。流动的股票市场使得信息优势非常明显地体现出来,那些能够及时获取信息的投资者可以更容易地以适宜的价格交易手中的股票,这样,投资者在信息公开和价格变动之前就能够获取收益，这就是当事人将私人信息资本化而获利。
Kyle认为,在一个大型的、更具流动性的市场上，股份转让按牌价进行交易,那些已获取企业信息的投资者，能够在信息广泛传递及价格发生变化之前,按照现行价格进行交易以获得收益。这将鼓励投资者加大对公司经营的研究和监督。因此,股票市场发展会改善对公司信息的收集和获取。Merton认为,信息披露越充分,越有利于投资者获取信息,越有助于资源的合理配置,也越能够促进经济增长。
(3)企业监控功能
Manne提出股票市场提供了用脚投票的方式,给予投资者选择不同公司股票的便利，使得市场在客观上起到了监控企业的作用,即市场提供了一种机制,企业一旦不能为最大股东的利益服务,经理将被无情抛弃。
Jensen和Murphy指出,股票市场加强了所有者对管理者的监督和控制,因为公司股票的价格在很大程度上反映了经理们的业绩,同时,所有者通过向管理者提供股票和期权等市场工具,可以激励管理者勤勉尽责。
他们的实证结果表明经理的报酬与企业的业绩有正相关关系。Laffont 、Laffont和Tirole与Scharfstein均指出,股票市场使公司间的兼并更为便捷,接管的威胁将促使经理实现公司股权价格的最大化,因为接管意味着管理者的出局。这促使管理者为了保住职位而努力提高公司盈利,维持较高的股票价格,以避免成为接管的对象。因此,股票市场能够通过改进公司业绩,协调投资者和管理者的利益进而促进经济增长。
