长期以来，纽约股票交易所一直为其90%以上交易日的价格变化被控制在1/8以内而感到骄傲。纽约股票交易所保持股票价格稳定的关键性因素是奉行“价格连续性”观念。为了保持价格的连续性，该交易所为每一种股票指定了一位负责的专业交易商，这位专业交易商叫作“做市商”。
做市商制度：如何满足投资者交易即时性的需求？
做市商虽然是一种古老的证券交易制度，但至今为止它仍然是全球主要证券交易所采用的最重要的交易制度之一。其具体的做法是：首先，由证券交易所选择一些资金实力较强和信誉度较高的投资银行或证券公司作为做市商；其次，做市商根据市场行情的变化不断地向市场提供买卖报价；再次，投资者根据做市商提供的买卖报价，向做市商提出买卖要求；最后，做市商接受投资者的买卖要求，按照其先前提供的报价，用其自有资金和证券与投资者进行交易。虽然做市商这样做的目的是想通过买卖价差实现营利，但其客观上却向市场提供了即时性和流动性，维护了市场的稳定。
做市商制度最大的好处是，投资者可以按照做市商的报价和数量随时买入或卖出股票，所以，做市商市场一般不会出现由于供需不平衡而导致买卖中断的情形。因此，一般来说，做市商市场的流通性要高于竞价市场。而做市商之间的充分竞争可以使市场持续地维持有效。
实际上，做市商的存在，最主要的是消除了因买方和卖方在介入市场时间上的不一致所造成的差异。由于某种原因，投资者有时会遇到流通性问题，这一问题将使他们感觉到：在某一价格条件下其手中所持有的某只股票与其愿意持有的该只股票之间存在着差异。这种差异存在时，有些投资者会立即通过该股票的交易来对他们的投资组合失衡进行调整。当股市中卖出量大于买入量时，投资者可以选择将其股票立即卖给做市商，或者是推迟一段时间，等到潜在的买方了解到销售信息并介入市场后再将股票卖掉。同理，当股市中买入量大于卖出揽时，投资者可以选择从做市商处立即买入股票，或者推迟一段时间，等到潜在的卖方了解到购买信息并介人市场后再买入股票。这样，做市商就成了股票存货的吸收者。
做市商必须随时测算其最佳的股票存货水平，这是做市商管理水平高低的最重要体现。当做市商的实际存货超过其测算的最佳存货水平时，此时做市商往往会降低其买进报价；当实际的存货低于其测算的最佳存货水平时，此时做市商往往会提高其卖出报价。由于做市商在向市场提供流通性的同时，其自身也承担着较大的成本和风险因此，一般来说，股票市场的买卖差价至少应该能补偿做市商为市场提供流通性服务所承担的成本和风险气因此，当存货不稳定，经常大幅度波动时，此时做市商往往会扩大股票的买卖价差。这就是做市商市场的价格形成机制。从理论上说，在做市商制度下，只要做市商具备足够的实力，拥有足够多的股票存货和资金，它就有能力抵御任何大宗交易的冲击，从而维持市场的流动性，保持市场的稳定。在指令驱动市场中，对于订单量大并且买卖不平衡的股票，就需要等待较长时间才能完成交易，并且往往引起价格的较大波动。因此，与指令驱动市场模式相比，做市商制度具有天然的流通性优势。
作为卖方来讲，做市商给他的价格要比他自己或通过经纪人搜寻到的急切买主所出的价格要低。但是，在做市商提供的价格条件下，卖方可以立即完成交易，这种直接交易避免了搜寻时间过长或搜寻最终失败有可能造成的损失。一般来说，价格波动越大，卖方就越有可能选择直接交易而不愿意去进行市场搜寻。
引入做市商制度后，虽然股票市场总的风险没有变化，做市商只是承担了投资者所转移而来的全部价格风险，但这样的制度安排却具有效率上的好处。从本质上讲，这种效率上的好处来自于交易的分散化，即将价格转移风险分散于全部做市商之中。在其他条件相同的情况下，做市商越多，每一交易单位的风险和预期收益就越低，因此投资者的实际直接交易成本就越低。由于股票市场上存在许多相互竞争的做市商，并且做市商的数量将随着市场状况而调整，因此，当股市中出现巨额交易指令时，每个做市商所承担的风险就降低了。交易场内竞争性做市商数批的变化能自动调节交易的处理能力，使其能满足普通投资者各种大小不同的交易需求（但这种能力并非是无限的）。当做市商的资金或股票不足时，他们可以通过转融通的方式获得，特别是在金融危机时期，这一点尤其重要。比如，1987年10月19日，美国股市出现崩盘，但联邦储备委员会允许商业银行继续像往常一样向证券交易商提供融资，以便他们增加存货（在客户抛售风潮的影响下，股票存货会急剧增长）。由丁联邦储备委员会的及时干预，银行和经纪人公司的资金需求得到了满足，从而有效地避免了倒闭事件的出现及事态的进一步恶化。由此可见，在做市商制度下，股市的暴跌通过商业银行采取一点事前的应急措施就能防范。
需要特别指出的是，做市商充当市场中介角色并不会阻碍股票市场的透明度。正如前面所指出的，做市商只不过是在买方和卖方之间存在着入市时差的时候，通过提供直接交易来消除这种差异。他们并不需要依靠特别的信息优势来保证有效地完成这一任务。因此，在许多交易所都有这样的规定，即做市商在完成客户的交易之前不得替自己进行交易。然而，对违反这一规定的行为进行调查却并非一件很容易的事。所以，与其他行业一样，从长远来看，要防止做市商通过垄断滥用客户交易信息，其办法是在做市商获取客户指令方面引入竞争机制。
