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如何理解灵活性的价值及其关键的价值动因?

2018-04-22 15:32:24  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

如何理解灵活性的价值及其关键的价值动因?

时间:2018-04-22 15:32:24  来源:公司价值的衡量与管理

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要理解灵活性的价值及其关键的价值动因,先来看一个简单的例子。假设正在决定是否要从现在起一年内投资6000美元生产和销售一种正在开发的新药。在即将到来的最终开发阶段,该产品将经过为期一年的病人临床测试。这种测试只会产生两种可能的结果。如果新药被证明非常有效,它将每年产生500美元的净现金流入,且持续到永远。如果新药只是有部分效果,年度净现金流入可能只有100美元且持续到永远。这两种结果出现的概率完全相等。

根据这些信息,期望的未来净现金流是300美元,这是对风险结果(500美元和100美元)使用概率进行加权的平均值(500美元和100美元)。我们假设开发新产品获得了成功,且这种成功和新产品的价值与整体经济中所发生的事件都无关,因此这种风险能够被公司的投资者完全分散掉,投入该产品的资本成本等于无风险回报率,即5%(请牢记,只有不能被分散的风险才需要一个风险溢价)。假设公司在完成试验后第一年就能实现产品销售,那么每一年年末,投资的净现值(NPV)可按如下方法估算:

投资的净现值(NPV)

投资的净现值(NPV)

应用NPV方法,我们将项目未来各年新增的预期现金流入以加权平均资本成本折现。所有先前的开发支出都是沉没成本,因而无须考虑。但是,如果该项目被取消,NPV就会等于0。因此,管理者应当批准阶段投入这6000美元。

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