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可转换债券估值法与转换价值法的举例分析

2018-04-12 19:42:43  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要2分钟的时间

可转换债券估值法与转换价值法的举例分析

时间:2018-04-12 19:42:43  来源:公司价值的衡量与管理

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我们在图11.5中说明了这两种方法。图中列举了一个与在股票期权估值中使用过的例子相似的例子。在这个例子中,公司没有未行使的期权,但有面值为100美元的1000万份可转换债券。票面年利率为2%,债券5年到期,债务成本为6.5%,债券的转换比率是0.8,即每10份债券可以转换为8份普通股股票。

<a href='/cgzqff/272826.html'>可转换债券</a>举例

图11.5可转换债券举例

使用简单的可转换债券估值模型,我们估算出每份债券的价值为108.2美元。这个价值包括了息票和本金的现值81.3美元,加上26.9美元的转换期权价值。从企业价值中扣除所有可转换债券的和一般债务的价值,我们得出权益的价值是89.18亿美元,每股价值是99.1美元。

在转换价值法下,我们把所有的债券转化为股票,并简单地用未稀释的权益价值除以总计为90+0.8x10=98的股票数量。与股票期权的行使不同,公司在这里没有现金流入。相反,我们要从非权益要求权中扣除可转换债券的价值。这使得每股估计价值达到102美元,高估了真实价值。

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