我们利用企业折现现金流法对企业进行估值时，需要预测收入增长、投入资本回报率和自由现金流。图5.7描述了Home Depot和Lowe’s的历史的和预测的ROIC和收入增长。如图所示，这两个公司正从高增长期（年增长率25%）转入业务成熟期。业务成熟期ROIC很高（远高于Home Depot的9.3%的资本成本），且增长率较低（目前为10%到15%，10年后将降到5%）。
图5.7ROIC和收入增长预测
自由现金流由收入增长和ROIC所驱动，是企业折现现金流法估值的基础。图5.8概括了Home Depot自由现金流的计算过程。预测Home Depot的自由现金流，要从预测NOPLAT和投入资本入手。就短期而言（开始的几年），可以预测财务报表所有会计分项，比如毛利、销售费用、应收账款、存货等。再往后，具体的分项预测起来就比较难了。因此，对于中期而言（5〜10年），预测的重点应该放在公司的关键价值要素上，比如营业利润、调整后的税率、资本效率等。到了一定阶段，逐年预测关键价值要素就没有多大意义了。
图5.8Home Depot：自由现金流的计算
