图5.4给出了世界上最大的家居装饰品零售商Home Depot按企业折现现金流法计算的价值。在计算Home Depot价值的过程中，未来自由现金流被折算成今天的价值然后逐年相加。为简化起见，第一年内发生的现金流都按一整年折现，第二年内发生的现金流都按两个整年折现，以此类推。由于现金流可能分散在年内的各个时点，并非都集中在某个时点，因此以年度为递增单位的折现系数计算出的结果与实际情况有些不符（一般来说，计算结果会比实际值偏小，除非所有的现金流恰好都在年末发生——译者注）。为使计算结果更加准确，我们把计算出的现值再乘以年中调整因子，就得到经营价值794亿美元。
图5.4Home Depot：企业折现现金流估值
图5.4Home Depot：企业折现现金流估值（续）
经营价值加上非营业性资产（比如富余现金价值和其他长期非营业性资产）的价值就可得到Home Depot的企业价值（811亿美元）。从企业价值中减去非权益性索求权（传统的负债价值和经营性租赁资本化价值），得到Home Depot的权益价值（732亿美元）。权益价值除以在外流通股票的数量，就估算得到每股价值32.41美元。2004年上半年，Home Depot股票的实际交易价格在35美元左右。
