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3Com公司及其子公司Palm One的市值比较

2018-03-22 15:36:29  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有714字,看完大约需要2分钟的时间

3Com公司及其子公司Palm One的市值比较

时间:2018-03-22 15:36:29  来源:公司价值的衡量与管理

经常被提及以支持行为金融理论合理性的一种市场偏离,是分拆和两地上市公司存在的定价错误(有关分拆的详细内容参见第16章)。一个著名案例是在2000年5月3Com公司分拆了其下属Palm公司后价格的相对变化。3Com出售了其子公司Palm5%的股票,并预期在9个月之内完全分拆。就在Palm分拆出来后,其市值即刻超过了3Com的总市值,这意味着3Com公司的其他业务价值为负数(见图4.15)。

3Com公司及其子公司Palm One的市值比较

图4.15 3Com公司及其子公司Palm One的市值比较

考虑到其他业务的规模和盈利能力,这个结果明显说明定价出现错误。那么,为什么理性投资者没有通过做空Palm和做多3Com股票从股价偏离中获利呢?因为他们做不到,Palm分拆后的流通量太小:3Com仍持有Palm95%的股票。如果对Palm进行沽空操作,需要从Palm股东借出股票。随着分拆之后数月之内通过卖空造成的股票供应稳定增长,价格的偏离程度逐渐降低。

还有其他母公司及其分拆出的子公司价格存在偏离的案例。这些案例中存在类似的难以通过利用价差卖空获利的情况。这使得价格偏离持续数周或数月,直到分拆结束或取消。这些案例揭示出的价格偏离似乎与市场有效性发生矛盾(至少从相对价格信息没有快速并正确处理的意义上讲是这样)。但在所有案例中,这些价格偏离都会在几个月之内得到纠正。

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