为说明ROIC、增长和自由现金流之间的关系，我们接着构建了一个简单的估值模型。为建立这个模型，我们回到价值公司的例子上，并用模型表示每年产生的现金流。在第一年，价值公司的回报是100美元，净投资是25美元，因此现金流等于75美元。（见表3.6）
表3.6价值公司第一年产生的现金流
为了增加利润，价值公司投资了25美元，假设新投资获得20%的回报，第2年的回报等于第1年的回报100美元加第1年投资的20%，即5美元（25美元x20%），共计105美元。（我们还假设第1年初资本基数的回报不变。）假设公司每年按照营业利润的一个固定比率进行再投资，而获得的新资本回报率也保持不变，就得出我们之前列出的价值公司的现金流。（见表3.7）
表3.7价值公司现金流
价值公司的回报和现金流每年增长5%。为了实现这种增长，公司利润的25%用于再投资，回报率为20%。可以说，在这个简单的背景下，公司的增长率是新投入资本的回报率和投资率（净投资除以营业利润）相乘的结果：增长率=新投入资本回报率x投资率
对于价值公司：增长率=20%x25%=5%
