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中海油服并购挪威海上钻井公司的绩效分析是什么样的?

2019-08-19 16:38:18  来源:公司价值的衡量与管理  本篇文章有字,看完大约需要5分钟的时间

中海油服并购挪威海上钻井公司的绩效分析是什么样的?

时间:2019-08-19 16:38:18  来源:公司价值的衡量与管理

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1)并购中的EVA

中海油田服务股份有限公司2008年7月宣布,已与挪威海上钻井公司Awilco Offshore ASA(AWO)达成协议,以每股85挪威克朗发起获得推荐的自愿现金收购要约收购AWO公司100%的股权。这笔收购总对价约为127亿挪威克朗,相当于25亿美元,约合人民币170亿元。要约价格与AWO公司上一个交易日收盘价相比溢价18.7%。截至2008年3月31日,AWO公司总资产为19.8亿美元,总负债14.6亿美元,净资产为5.15亿美元。2007年全年经营净利润为2.04亿美元,约合人民币13.872亿元。

针对支付溢价,中海油服副总裁钟华认为,此次收购溢价的18.7%为正常溢价,因为在挪威上市公司的收购中,20%-25%的溢价都属正常范围,若拿中海油服自身的造船价格和收购价格相比较,该收购价格是处于合理的范围之内,除此之外还能获得市场、管理等方面的整合收益。2008年中海油服源于海外市场的收入约30.43亿元,同比增长了85%,其中挪威AWO为中海油服创造了9.13亿元的收入,净利润为1.9亿元。中海油服收购挪威AWO为海外战略发展打下了坚实的基础。

运用公式计算出的并购EVA大于零,说明中海油服从一开始选择了正确的目标企业,目标企业具有主营业务盈利能力的潜力,即在研发、勘探和在建工程等长期投资上,就有长期期权价值。

2)并购后的EVA

在获取相关数据的基础上,计算并购后的EVA。如表7-3。

表7-3 中海油服并购前后的财务数据

中海油服并购挪威海上钻井公司的绩效分析是什么样的?

由表7-3计算可知,中海油服在并购前一年的EVA为正值,说明公司的价值是增加的,并购当年的EVA大于并购前一年的EVA,说明公司在溢价并购的情况下,经济利润仍可以抵减所有投资成本,企业的价值得到增加,并购当年实现了协同效应。并购后第一年的EVA有所下降,主要原因是并购增加了营业成本。

并购后第二年,虽然油田服务业遭遇墨西哥湾漏油等事件的影响,但EVA仍有大幅度提升,主要受益于成本控制优势,特别是对原有债务的重组、优化,降低了债务成本。这也体现了中海油服注重发展战略和成本领先。2011年中海油服的净利润同比下降2.2%,营业收入同比增长4.7%,新增钻井平台的修理维护费、材料消耗等营业成本增加约10%,是导致EVA下降的主要原因。

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