股市中持续盈利的方法：避开存货激增的公司
投资者可以实施应计利润策略，但这一策略最好与其他策略一起使用。研究员认为，应计利润产生的超额回报率在2000年左右开始消失，而这一策略被首次发现是在1996年。相比较于共同基金和大型机构投资者，应计利润策略似乎更多地被对冲基金使用。无论如何，请记住，诸如存货和应收账款之类的资产负债表项目的增加而产生的高应计利润，经常意味着利润的不可持续。
投资者还要记住，应计利润在空头要比在多头更有效。例如，与其寻找有低水平的应计利润的公司，还不如避开有高水平的应计利润的公司。有高应计利润的公司可能高估其会计资产的未来收益，而一个有相对较低水平的应计利润的公司，可能仅仅是一家现购自运的公司。仅根据低应计利润来进行股票筛选的话，结果就是将关注点聚焦在增长水平较低且有正的现金流的公司上。如果一家公司没有应收账款也没有存货，其应计利润也可能较低。
另一个应计利润策略的负面消息是，正如之前所述，那些有过高或过低水平的应计利润的股票，主要是低市值的、交投清淡的股票。好消息是，这样的证券能够被个人投资者获得，而不太可能被对冲基金或者机构投资者看中。因此，应计利润策略产生的高超额回报率，可能在那些由于波动性而很难被对冲（ Hedge）的小盘股中持续下去。
对于投资者来说，应计利润策略非常有用的一面在于它可以指导基本面分析类型。投资者应该避开那些净经营资产正在增长的公司，也就是避开那些呈现出高水平的应计利润的公司。随着时间的推移，资产负债表上经营资产的增长引起的利润增长不可持续，而且存在被高估的可能性。在我看来，应计利润策略的最佳使用方法是，发现那些应该避开的股票。投资者应该特别注意那些存货正在急速增长的公司。我的经验是，过度增长的存货水平往往暗示着其利润的不可持续。同样可能的情况是，有高水平的应计利润的公司更可能报告负的盈利预测。你必须小心，当一家公司呈现出强劲的增长势头时，应计利润确实会提高。因此，将应计利润和其他方法结合使用非常重要。
最后，你应该寻找“大力水手”公司，他们正通过增加经济的机会而吃到更多菠菜，变得更加强大。同理，你应该避开那些利润是由Wmpy型顾客驱动的公司，他们今天卖汉堡，但要到明天才收到账款来实现利润增长，投资他们可不是个好主意。找到那些收回现金而不是提高净经营资产来增加利润的公司。总的来说，公司对自己净经营资产价值的估计往往太过乐观。因此，你应该避开那些有高应计利润的公司。
