股市中持续盈利的方法：佣金，交易成本的冰山一角
基于荐股评级的策略与交易成本紧密相关。交易成本可以分解成四个主要的类别：
佣金；
买卖价差；
价格冲击；
流动性成本。
交易成本首先是投资者在交易股票时必须支付的佣金。就算是通过网上折扣经纪公司买入一只股票，你也要支付单一比例佣金。例如，不管你选择哪一家网上经纪公司来做一笔交易，你都要支付9.99美元。
机构投资者也要支付佣金，只是收取的方式不同—一按成交金额支付。目前，机构投资者的佣金正不断减少，并已出现一股股票佣金不到1美分的情况。
然而，佣金仅仅是股票交易成本中的冰山一角，买卖价差、价格冲击和流动性成本是交易成本的大头。如果将交易成本的整座冰山都纳入考量、而不仅仅将眼光放在露出水面的佣金时，你就会清晰地意识到，基于荐股评级的交易策略应该压缩交易量或者交易频率到最小值。
交易费用是投资者在委托买卖证券时应支付的各种税收和费用的总和，通常包括印花税、佣金、过户费、其他费用等几个方面的内容。2008年9月19日，印花税调整为单边征收，只对卖方征收1%。证券公司的佣金逐渐降低，默认为3%，受互联网券商影响平均佣金达到0.25%，甚至更低。2015年8月1日起沪深证券交易所收取的A股交易经手费调整为按成交金额0.0487%双边收取，中国证券登记结算公司收取的A股交易过户费调整为按照成交金额0.02%双向收取，降幅达30%。
最近一项有关基于荐股评级的交易策略的研究显示，如果交易者只买入那些拥有最高荐股评级的公司，就可以获得9.4%的年化回报率。然而，在考虑交易成本之后，超额的年化回报率不幸地下降到了-3.1%。
将交易成本纳入荐股评级的价值研究非常具有争议性，因为大家尚没有对交易成本应包括哪些内容达成共识。由于信息技术的进步，交易成本倾向于随着时间的推移而降低。例如，在2002年买入同样数量股票的交易成本会低于1982年的交易成本，但又高于2010年的交易成本。此外，基于荐股评级的投资策略到底能产生多少回报也尚不确定。事实上，尽管用来构建投资组合的标准没有变化，但投资结果却年年摇摆。因此，纯粹基于荐股评级的策略，就算严格控制风险，其回报率也低于其他投资方式。
实际上，所有基于荐股评级的投资策略的相关研究都指出，这策略的超额回报集中发生在小公司。这里说的大小指的是公司的市值或者股权的总价值。通常，跟踪小公司的分析师数量不会很多，但总有特殊情况。
为什么小盘股能更好地回应荐股评级的变化？一个可能的原因是，市场对于小公司来说并不那么有效，小公司的信息数量也更加有限。
一种可能性是，交易小公司股票会产生更高的交易成本这影响了机构投资者交易小盘股的频率和数量，这样由荐股评级的变化产生的超额回报没有被侵蚀。基于荐股评级的交易策略时，绝大部分投资都似乎在小盘股中能产生更好的效果。问题的关键在于对交易成本调整后，超额回报能否继续保持。
