当下在去杠杆与信用紧缩的大环境下，逃离高杠杆的企业。包括股票质押率高的股票，这批股票已经到了崩塌的边缘。哪怕你已经损失了很多，至少逃离会让你活下来，像敦刻尔克一样，剩下的子弹是你未来反攻的最珍贵的有生力量。
一、股票质押是啥？
自2013年5日月发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》以来，股票质押已经成为了一种重要的融资方式，当然这种融资的便利性也给资本市场提供了很多新的玩法，但是每次流动性紧缩，高质押股票又成为了市场大跌的催化剂，当某只高杠杆股票闪崩，就会使得其他高杠杆股票风声鹤唳，最后就是整个大盘一起跌，大盘跌使得高杠杆股跌的更凶，形成了负反馈效应。
当然股票质押本身只是一种以股票作为抵押物的融资方式，跟以地产作为抵押物本质上，没有什么不同，比如股票的质押率一般是主板打六折，中小板五折，创业板四折，基本面特别优秀的公司可以适当提高。这跟住宅打七折，商铺六折，厂房土地打五折基本是一个思路。另外，银行的质押率往往高于券商，因为这些上市公司本身往往都是银行的客户，相比券商，银行的信息更加充分，对公司有更加清晰的认识，所以银行能做的一般会选择自己做，毕竟质押业务简单且属于轻资本业务。剩下的银行不做的，券商及其他金融机构接手，但是质押率方面要往下调一成左右。
现在股票市场的大幅下跌，如果跟房地产市场对比就是抵押物价值大幅下降。银行、券商在做质押业务时一般会设定1.5倍的预警线和1.3倍的平仓线，当股票价值跌破其融资金额的1.5倍时，比如主板股票按6折算，某上市公司质押融资6亿，那么他的股票价值至少十亿，当股票价值跌到9亿时，就要提醒上市公司，准备现金或者更多的股票，当股票市值跌到7.8亿时，就触发了平仓线，融资方要么选择追加质押物现金或股票，要么银行将开始平仓，而平仓无疑会使二级市场雪上加霜，形成负反馈。
上证指数从年初的3300点左右跌至现在的2900点左右，跌幅差不多13%，中证500从年初的6200点跌至现在的5100点，跌幅约18%，创业板从年初的1750点跌至现在的1530点，跌幅12%左右，加上去年的跌幅10%，为22%。刚好触及到平仓线。也就是说，大部分去年质押的中小板、创业板股票已经来到了平仓的边缘。所以当你看到某个股票莫名其妙的跌停了，不要惊讶，那是银行在平仓。
二、股票质押的现状
2013-2017 年，全市场股票质押5 年复合增速高达165%。截至 6 月 19 日，A 股上市公司股权质押存量规模 7.14 万亿元，占 A 股总市值 12.21%，2014-2018 年，分别股权质押 1.79、4.31、4.82、3.80、1.28 万亿元。股权质押的期限一般是一到两年，那么16、17年质押的股票大部分将于今年到期。
从行业角度来看，股权质押规模占比排名靠前的行业有：机械（8.8%）、医药（8.6%）、电气设备（8.3%）、化工（8.1%）和计算机（7.1%），
股权质押市值占行业总市值比重较高的行业有：轻工（36.4%）、电气设备
（29.2%）、纺织服装（25.0%）、机械（23.3%）和计算机（21.8%）。从个股来
看，当前质押比例高于 60%的个股共 52 只，其中高于 70%的个股 9 只。大家可以通过上市公司的质押公告查看自己所投资公司的质押比例。
截19日收盘，当前正常交易的公司中，共619 家公司股价接近预警线，其中跌破预警线公司共564 家。股价接近平仓线的公司共425 家，其中353 家跌破平仓线。这些跌破平仓线的股票大多为中小创。而中小创的流动性越来越差，截止6月中，从成交金额的分布来看，A 股已经呈现出明显的马太效应，25%左右的龙头公司占了75%左右的交易额。如果将市值50 亿一下，日均成交额2000 万以下列为不活跃个股，我们可以看到，17年以来，不活跃个股数量正在快速增加。下图为成交额低于2000万的A股公司数量：
当中小创的股票没有流动性后，原本的质押股票如果平仓，不是三五个跌停能打住的。再加上16年17年，中小创的估值相对于现在普遍都在高位，那么质押融资人选择不追加质押股票或现金的概率增加。
所以对于这种质押比例高的股票，在信用紧缩以及流动性向龙头公司聚集的效应下，什么时候逃离都是对的，即流动性和确定性的溢价效应会进一步凸显，效果就是中小创会进一步下跌，二八分化或者一九分化效应会更加明显。毕竟，A股基本还没有仙股，所以，认为中小创跌了很多的不会再跌是一种不切实际的幻想。
三、逃离高质押股票
实际上逃离高杠杆的股票除了中小创估值分化以及成交量被边缘化之外。还有一个原因，信用紧缩下高杠杆的公司利息成本大幅上升，资金链有可能断裂，利润进一步向头部公司转移。而高质押比率的公司也是高杠杠的典型。
对去杠杆不能抱有侥幸心理，在去杠杆的路上，谁碰高杠杆，就是跟政策唱反调。实际上我们应该多读读刘副总理的《两次全球大危机的比较研究》，你就会发现，现在的去杠杆，是早就谋定了的。现在很多政策都是按着书上来的，包括贸易政策，金融监管，房地产，去杠杆，外交政策等等，不会因为紧缩引发问题而收手。
实际上从郭主席的对最近违约潮的表述中可以看出，他认为市场经济下出现违约问题非常正常，现在的违约金额和信用债总量比只有0.43%，低于许多国家。也就是现在的债券违约潮是可以接受的。另外从易行长最新的表态来看，他认为最近股市出现波动，主要受情绪影响，市场流动性充足。也就是央行降准的可能性也不大。
从最近马云的演讲中可以看到，去杠杆、去产能，企业家压力非常大，很大的企业都为了几个亿的钱弄得心惊肉跳。现在很多人在期待，是不是给中央写信、打打报告、改一改，这个事情就不要去考虑了。因为现在总书记讲了很多遍，什么叫做战略定义，你明白这个意思吗？一旦要决定去杠杆、去产能，这个玩意儿是回不来的。
其实去杠杆、去产能也好，供给侧改革这两、三年来已经说了多少遍？很多企业家都把它当作文件在看，因为以前说得跟做得不一样，现在说得跟做得是一样的。但是只是政府、国家太大，一个政策下来得两、三年的时间。
所以，有的时候要高度注意，一个政策出来，一个国家要想说什么话的时候，这个事情你要想明白，仔细听听它到底是真的、假的，是否真存在这个问题，你要提前两、三年做好逃跑、转移、升级的准备，而不能等到来了以后再改，那只能是断臂，来了再不改，你还想等待机会？没机会了。
另外贸易战给经济又蒙上了一层阴影，这次的贸易战，似乎有演化为冷战的趋势。贸易战是顺差逆差之战，盯的是钱。冷战是价值观、理念与国家道路之战，是地球发展方向之战，盯的是生死。特朗普打的似乎是持久战，是冷战。因为美国已经把中国当作战略对手了，西方是特别在意竞争的。东西方之间文化有差异，中国人讲究和气生财，什么事情都想和，而西方是讲究竞争出优势，他是一定要跟你搞竞争的。
而现在国内刚好又在去杠杆，美国这么一搞，拉动经济增长的投资与出口都已经熄火，剩下的消费也不给力，最近公布的零售数据也显示增长数据不及预期。当投资，出口，消费都不行了，只能紧紧抱住刚需的公司了，这也是为什么不管怎么股灾，你发现生活必需品类公司比如酱油，教育，连锁医院等股票易涨难跌，有人说是消费降级。因为大家对未来的预期悲观了，只愿意花必须要花的钱了。所以这个时候逃离一切高杠杆，包括高比例质押股票的公司，虽然已经比较晚，但是还是能保存一部分实力。
小结
敦刻尔克大撤退并不是一次战役，甚至可以说，是被德军的穷猛攻后被逼逃亡，但这个逃亡，为盟军保存了日后反攻的主力为将德意日法西斯最后送上断头台奠定了基础。或许敦刻尔克大撤退的决定刚刚作出的时候，会有大量的军人表示不解，甚至反对。在他们眼里，战斗，乃至是死亡，才是一名优秀军人的真正归宿。他们没有错，但有的时候，退却却是为了更好的前进，为了取得更加辉煌的胜利。
同样，在去杠杆、贸易战，消费增速下滑的当下，撤出一切高杠杆的投资，包括自己不要借钱，也不要投资高负债，高质押率的公司，即使你已经有了很大的损失，但是，想想敦刻尔克，活下来，保存实力，才能有反攻的希望！
