除了使用利用保证金帐户购买股票和卖空的策略以外，证券交易投机者还可以使用另一种市场策略——股票选择权交易。近年来股票选择权交易正方兴未艾，许多投资者对这，种策略怀有浓厚的兴趣。
如果你认为某种股票在今后的3个月内价格会上涨，你可以买进这种股票的选择权。投资者支付了一定费用后，就取得了一种可按已定价格买卖一定数量的某种股票的权利，股票的价格不受任何市场涨落因素的影响，有效期一般是3个月。是否使用这个权利则完全取决于你的抉择。如果股票价格上涨的部分高于你购买股票选择权的费用，你行使选择权购买股票后售出显然能获利。你也可以出售选择权获利,出售选揮权必须在选择权到期以前进行。
假设钓鱼竿生产有限公司在8月份出售的股票每股价格是50美元，你购买了这种股票的选择权,有效期为3个月。你可以在3个月内的任何一个交易日以每股50美元的价格购买这种股票。
购买选择权需要多少钱呢?
这取决于各种因素。股票选择权交易又称契约交易。在美国，对契约交易的股票价格和期限通常有一定的标准，一般短期的契约期限为30天，长期的期限为90天。30天的买入契约规定的股票价格，一般高于市场现价!至2美元，30天的卖出契约所规定的价格要比股票现价低1至2美元。假设当股票价格为10美元附，30天的买入契约很可能定在,41.5美元;而卖出契约则常定为38.5美元。如果投资者购买为期30天的数量为100股的买入契约,通常要支付137.5美元，折成每一股份的奖约成本为I.375美元。这时每股计价应为42.875美元(41.5+1.375)。假如，当投资者购入后，在契约到期的时候，市场股价为42美元一股，投资者乃可实施选择权，购入100股股票，其价格按原订的42.875美元一股计算。购买长期的买A或卖出契约要支付较高的费用。例如,购买为期3个月的数量为100股的买入契约，假设每股现价为50美元,购买选择权的成本大约是500美元，另外购买者还要支付佣金25美元。如果这种股票在3个月内没有从每股售价50美元上升到55美元，你就会蚀本。如果每股售价从50美元上升到了55美元以上,超出部分便是购买了选择权的投资者的利润。购买100股股票的选择权的契约费用一般高达300-700美元。但契约内规定的股票价格一般以签约时的市场价格为准。另外，高价股票比低价股票的契约费用高，股价波动大的股票比价格较稳定的股票的契约费用高。
有的投资者经常购买同一种股票的买入与卖出契约。这样做是因为，在契约有效期内无论股市是看涨还是看跌，投资者都可能获利。特别是购买长期双重契约的投资者，可能在实施买入与卖出的交易中都有获利的机会。例如，在市场股价:急剧上涨时，他可买入而获利;上涨后市场股价又突然下跌，他又可以卖出而获得利润。
假设你购买了3个月100股某种股票的选择权，当时每股市场价为50美元，你付出的契约成本是500美元，另外还支付了25美元的佣金。3个月内这种股票每股市场售价上升到了60美元,你便可以以出售契约的方式获得475善元的利润。这样你就用525美元的投资获得了475美元的净利。
投资者购买买入契约，在契约的有效期内，他可以根据市场价格的高低决定是否买入股票。当股价上涨有利可图时,他可让经纪人购进规定数量的股票实施买入契约、取得一定的利润。反过来.如果股市下跌,，他可以不实施买入契约，这样他只损失了购买契约的投资成本，绝不会损失更多的钱了。
这一点使股票交易选择权对许多投资者有很大的吸引力。如果你购买了选择权契约，你可能会遇到的最大损失仅仅是购买契约的成本，而获利的前景却是没有限制的。你只须投资500美元,便可能获得40%、100%甚至更多的利润。
一般说来，选择权契约的价值随股价的涨落而升降，但也有例外。股票选择权交易通常是在股票交易市场上进行的，股票选掙权交易者也许与股票交易者在对某种股票的前途的看法上有不同意见。作为一般规律，如果选择权契约的售价低于平价,购买选择权契约的投资者大致能达到收支相抵,在.这种情况下股票价格一般不会波动太大。但是如果选择权契约的售价达到了平价的水平，股票价格很可能会出现上下波动。
如果你的选择权契约能为你带来利润，你就可以在选撣权交易市场上出售你的契约。但它不同于一般的期货交易，它并非实物，而只是一种权利转移，你可以通过转让权利获得利润。
有些时候选择权契约在到期时也不能给你带来利润。如果你喜欢这种股票,你可以按照契约规定的价格买下股票,减少一些损失。假设你支付了525美元购买了某公司发行的100股股票的选择权契约，当时这种股票的市场价为每股50美元。在选择权契约快到期时,每股股票的市场价上升到了53美元。你使用选择权购买了这批股票，总共花了5525美元。这批股票的总价值为5300美元，你行使选择权损失了225美元。如果你放弃选择权,你就会损失525美元的购买契约的成本。因此前者的损失比后者要小一些。
股票选择权交易并不是什么新鲜事物，很久以来，人们一直在场外证券交易市场上买卖选择权契约。股票选择权契约分为两种内容不同的类型:购买权和出售权。出售权指契约持有人拥有在指定时期内按约定价格卖出一定数量股票的权利。在场外证券交易市场上，购买和出售选择权交易都很兴旺。
1973年1月，芝加哥选择权交易所正式成立，使这种交易的规模继续扩大。随后美国股票交易所、费城股票交易所和太平洋股票交易所也先后开设了选择权交易业务。从此,这种交易的情况有了根本改善，契约合同的内容规定也更加严格，标准趋于统一.芝加哥选择权交易所的成立，开辟了正式的有序的选择权交易的先河，吸引了无数的投资者。1977年，每天的平均成交额高达980万股，1978年4月17日，成交额竟超过了4000万股，可见生意之兴隆。
在各交易所里买卖的选择权契约的期限有3种:3个月、6个月和9个月。其中3个月期限的契约最常见,收费标准也比较统一。以3个月期限的选择权契约为例,如果股价在100美元以下，每股选择权的契约成本大约是5美元。如果股价在100美元以上，选择权架约成本大约是10美元左右。如果你购买价格比较稳定的股票的选择权，你可能要支付股票市场现价的5%到10%的契约购买费;如果你购买价格波动大的股票的选择权,则可能要付出股票市场现价的15%左右的契约购买费。
选择权作为投机工具的价值是显而易见的。任何人都可以拿出几百美元来冒风险，试试自己的运气。购买选择权契约所需的资本要比用保证金购买股票少得多，但是却同样可以赚取投机利润。当然如果运气不佳，购买者也很可能失去全部投入的资本。
采用购买选择权的方法来保护自己的投资的价值还不太明显。但是，如果你在某种股票中有巨大的利润，为了防止这些利润在未来的3个月、6个月或9个月内流失，你可以采用购买选择权的方法，保障你的既得利益，防止损失。
假设你购买了100股某公司的股票,每股价格为20美元。当股价上升到40美元时，你便能获得2000美元的利润。如果你想在几个月后用这笔钱为你的孩子缴学费，同时又盼望股价在几个月内会升到50美元或68美元，为了确保你的既得利益同时又能期待新的利润，你可以购买期限为6个月的出售选择权。
如果在出售选择权契约抉到期时，股价跌至32美元一股,你便可以行使契约权利，以每股40美元的价格出售这批股票。这样做你的经济损失要小一些。购买契约和佣金费用合计约500美元。如果你不购买出售选择权,你就会损失800美元。
如果股价出现回升，涨到每段17或18美元，你便损失了购买售出选择权的费用，却能得到700至800美元的额外利润。在这种情况下，购买选择权实际上是一种廉价的保险形式。
一个卖空了这种股票的证券投机商也可以采用购买选择权的方法来两面下注。但是他必须非常精确地计算每一步程序须花费多少钱，以及自己的获利前景。他不会购买售出选择权，而是购买买进选择权，避开股价继续上涨的风险。
当然你也可以利用阻止性指令达到购买选择权的目的，但是阻止性指令缺乏“弹性”,很难适应股市的变化。例如,你购买了100股每股价格为20美元的某公司股票。现在这种股票的市场现价已涨到每股40美元,你发出的阻止性指令规定股价跌至37美元经纪人就应该执行指令。某一个交易日这种股票受到偶然因素的影响而有很多人抛售,股价跌至37美元，你的经纪人便按照指令售出了这批股票.但是几天后这种股票的价格又回升到原来的水平，几个月后很可能继续上,升。很可惜的是你已经不再拥有这些股票了。
选择权除了能有效地保护投资者的既得利益以外，还能被有效地利用来把短期资本收益转换成长期资本收益。假设你拥有500股某公司的股票;现在股票价格上涨了5个点。如果你满足于得到2500美元的利润而感意出售这批股票,而你拥有股票的时间还不到一年，那么你现在出售股禀获得的利润将被视为短期资本收益，你将被迫缴纳较多的税金。如果你几个月后出售这批股票，那么你获得的利润就可以被列入长期资本收益的范围。但是这种股票的价格可能会在这几个月内下跌，那时候你再出售这批股票就会损失更大了。
选择权也许能帮助你解决这个难题。你可以购买为期3个月的卖出选择权契约，该契约规定你可以在3个月内以签约时的市场价出售这批股票，股票交易所在规定的期限内必须以这个价格买进这批股票。
股票选择权交易非常兴隆，私人投资者和大公司都参与股票选择权交易。购买了选择权的顾客只有在能赢利的情况下才会行使或转卖这个权利。为什么有人愿意出售购进股粟选择权呢?这些人是否认为股价会看跌?可以从以下几个方面来解释这个问题: (1) 由于股票价值的增值，他们已经为自己所承担的风险获得了报酬; (2)他们出售了选掸权后便可立即使用这笔钱; (3)由于他们在购买了选择权后已经拥有了股票，在这期间他们获得了到期的股利和红利分成;(4)他们是在进行套头交易，这是一种在证券经营中的经济保险方式，以防止因价格波动遭受损失。其做法是用期货的购入或销售抵销现货的销售或购入。因此，不论利润或损失都互相抵销。
由于一个活跃的选择权投机商往往从事许多种股票的选择权买卖，他可以指望以比较保险的方式进行股票选择权交易，套头交易便是他经常使用的交易手法。多种股票的价格不会同时处在相同的价格水平上，他经荐的一些股票选择权契约买卖可能会蚀本，而另一些则可能会赚钱。因此，股票选择权交易商往往会在股价上升到一定水平时便出售买进选择权。
有些时候股票选择权交易商余同时购买一种股票的买进选择权和卖出选择权，这叫股票买卖的选择权。股票买卖选择权是证券交易所术语，意指同时具有两种选择权，可在规定时间内按规定的价格购买或出售规定的某种股票。这两种选择权都按同一价格买进或出售。
购买股票买卖选择权的证券商人往往指望自己能在某种股票的价格波动中捞敢好处。他往往认为这种股票的价格将在未来的几个月内出现剧烈的波动。如果这种股票的价格在两个月后上升了几个点，他便可以实施买进股票选择权;如果股价在上升后又剧烈地下降，他就可以实施卖出股票选择权。股票选择权交易商指望用这种双保险方法赚取丰厚的利润，当然他必须能准确地预测某种股票会出现价格的剧烈变动，否则他的投资便会化为乌有。
在短短的几年时间内股票选择权交易便流行开了。在各股票交易所里每天都有数百种股票的选择权上市，股票数额相当可观，而且这些股票往往是著名大公司发行的。各交易所对能在选择权交易市场上上市的股票都有严格的规定，这些股禀的发行公司必须符合下列条件:
(1)至少有700万股为公众所持有。
(2)至少有6000名股东是股权受益者。
(3)在过去的12个月里交易量至少要达到240万股。
(4)在过去的3个月里每股售价至少要达到10美元，在过去的8个财政季度中,税后利润必须达到100万美元。
(5)必须符合在交易所注册的各项条件。
股票选择权交易也同样受美国证券交易管理委员会的监督和指导。各股票选择权交易市场必须在每个交易日后向美国证券交易管理委员会报告当日的交易量和价格。美国证券交易管理委员会设制了一个股票选择权交易行情信息中心，该中心每天向全国发布股票选择权交易行情。美国证券交易管理委员会还利用计算机系统来估计各种选择权的价值，计算机系统根据选择权契约的时间和风险程度来分析选择权契约的定价是否合理。该委员会还建立了一个研究股票选择权交易策略的工作小组。
各种变戏法似的投机方法——凭保证金帐户买卖证券、买空卖空、购进和出售股票选择权等，使风险、成本、利润等因素混合在一起，职业证券交易投机显然已成为一门十分复杂的行业。一般人想从事证券交易投机事业，往往会以失败而告终。
许多证券交易投机者只愿意凭自己的预感办事面不愿意全面彻底地了解情况，这种人往往会在证券投机活动中遭受重大挫折。美国一个最成功的证券投机商伯纳德:巴鲁克曾经说过，在没有把有关情况搞清楚以前绝不要陷入证券交易投机活动中去，这是不能违反的法则。他还讲过这样一段话:“一个成功的证券交易商不仅需要有勇气、百折不挠的精神和冷静的判断力，还必须具备承受巨大痛苦的能力,用自己最大的承受痛苦的能力来分析和研究各种与买卖证券有关的情况。”
