如果一个证券购买者向一个证券交易经纪人担保了自己的经济责任，并开立了一个保证金帐户，他便可以凭保证金购买在证券交易所里.上市的任何一种股票，也可以在场外交易市场.上购买经联邦储备委员会批准、凭保证金便可购买的任何一种股票。证券购买者可以以比实际价值低的保证金购买股票和债券，但是究竟低多少则取决于各种有关规定中的具体条款了。
纽约股票交易所规定，购买在该交易所上市股票的预付定金至少是2000美元，或者同上市股票的价格相等。预付定金必须以现金支付。如果不按规定付定金，任何人都不能用保证金帐户在纽约股票交易所买股票。
有时，纽约股票交易所的管理人员可能会对某种股票的价格突然出现波动，或这种股票的交易额出现不正常状态感到不安。遇到这种情况，交易所的管理人员可以在向董事会汇报后立即提高预付定金的金额。纽约股票交易所还可以立即禁止用保证金帐户购买某种价格波动厉害的股票，实际上这个交易所也是经常这样做的。尤其是在投机买卖股票高潮时，纽约股票交易所常常采取一些十分严厉的措施。
各证券交易所都对用保证金购买证券有严格的限制，经纪人对用保证金购买证券也有特殊的要求。例如，一些经纪人不允许顾客用保证金购买每股价值5美元以下的股票，另外一些经纪人则要求顾客付高额定金。
美国国会授权联邦储备委员会制定有关用保证金购买证券的具体法规，以及最低限额的保证金数字与所购买的证券价值的比率。自从1934年以来，联邦储备委员会已经具体规定丁保证金必须占所购买的证券价值的百分比，但是这个百分比一直处于变化之中。这个百分比的决定取决于贷款的可能性、联邦储备委员会对通货膨胀的担忧程度,和用开立保证金账户购买的证券的数量和价值等因素。
美国联邦储备委员会确定过的最低比率是4.0%，即保证金金额必须占所购买的证券价值的40%。这个百分比一直延续了8年，从1937年到1945年。最高的百分比是100%，从1916年1月到1947年2月美国联邦储备委员会禁止任何人以开立保证金帐户的形式购买证券为止。
在市场主要趋势是价格上涨买进者远超出卖出者时,联邦储备委员会便会提高保证金与证券价值的百分比，制止交易过量的势头，使投机热潮冷下来。相反，如果市场主要趋势是价格下跌，卖出者远超过买进者时，联邦储备委员会就会降低这个百分比，刺激人们买进证券。
下面我们简单地解释一下用保证金帐户购买证券的情况。假设联邦储备委员会规定的保证金与所购买证券价值的百分比是50%，这就意味着你可以用5000美元购买价值10000美元的股票，你的经纪人可以贷给你另外的5000美元。经纪人货款给你购买股票，必然会要求你支付利息,利率取决于当时银行贷款利率的多寡，因为经纪大通常是向银行借贷买卖证券的贷款。一般经纪人要求顾客支付的利息要比银行贷款的利息高0.5%到1%，有些时候还要高一些。
由于近年来银行利率比较高，其贷款利率也一直持续不下，经纪人可能担心自已因贷款给顾客购买股票而有放高利贷之嫌。美国各州有关高利贷的法律条文规定有所不同。有些州规定经纪人贷款给顾客购买股票，不属于放高利贷的范围，有些州则没有这个规定。由于美国最高法院没有作出明确的规定，各州仍然按照地方法律判定经纪人是否犯有放高利贷罪。这种案子很多，各州的处理情况各不相同。
如果你认为向银行借款购买股禀比向经纪人借款更实惠，那么，你应该打消这个念头。因为银行是不能贷款给个人购买股票的，只有经纪人可以这样做。也许你可以以高利贷的形式从一些不守法的银行借到你所需要的90%的货款，为此你每月至少要多付1%到2%的利息,而且为你安排购买股票的经纪人可以向美国证券交易管理委员会举报，你会为此付出沉重的代价。
一个经纪人向银行借款，然后贷款给你去用保证金购买股票。他必须把一些证券作为抵押才能向银行借款，作抵押的证券也许正是你用保证金帐户购买的股票。当你开立一个保证金帐户时，你必须同你的经纪人达成协议，把你用保证金购得的证券作为抵押品放在他那里。一旦你需要向他借钱购买证券时，他便可以把你的证券作为抵押品向银行借贷你所需要的款项，并及时地执行你的指令。
如果你用保证金购买了价值10000美元的股票，经纪人的金是按照购买10000美元的证券计算的，但你拥有获得全部股利的权利。光这一点就足以吸引一些投资者试一下用保证金购买股票了。特别是在股利丰厚，保证金与股票价值的百分比较低的时候，投资者就更乐于一试了。
实际上大多数用保证金购买证券的顾客的兴趣不是较高的股票利息，他们期望获得的是投机利息，即买进卖出证券后获得的巨额差价。用保证金购买证券后再伺机高价出售是投机者的主要手段之一。
假设，一个人用5000美元的保证金购买每股股价为50美元的某种股票，他认定这种股票的价格会上涨。按照保证金占购买股票总值的50%的规则,他能用5000美元购买200股这种股票，而不是100股。如果这种股票的价格每股上涨了5个点，他就赚了1000美元而不是500美元获得的利润便是20%而不是10%。
但是,假设这种股票的价格下跌了，情况就完全不同了。
用保证金购买了股票的投资者也许会收到经纪人寄来的补交保证金通知，补交保证金通知是指由于价格变化，交易者将所受的损失从保证金中抵扣，致使保证金低于规定的下限时，给投资者发出的补交保证金差额的通知。如果投资者没有能力补交保证金，经纪人有权出售他的证券以补足保证金的差额。经纪人这样做一一般不会遇到什么困难，因为用保证金购买的证券都存放在经纪人那里。
那么，投资者须缴纳的保证金差额是多少呢?这完全取决于纽约股票交易所制定的有关规定和具体经纪人的要求，联邦储备委员会在购买股票后便不再干预善后事务了。如果一个投资者按照联邦储备委员会的规定缴纳了50%的保证金购买了某种股票，联邦储备委员会绝不会再要求他补缴保证金，即使该委员会后来把规定的百分比提高到了70%也不会要求他补缴一分钱。
但是，根据纽约股票交易所制定的规则，如果用保证金购买股票的顾客出售其股票并归还经纪人贷款后，其剩余的资金不足当时股票就市价值的25%,经纪人应要求顾客补缴保证金。
假设，一个靠保证金购买股票的顾客购买了100股每般价值60美元的股票,当时联邦储备委员会规定的保证金与股票价值的百分比是50%,他需要向经纪人借3000美元，自已出3000美元。现在假设每股这种股票的价格跌到40美元。假如他现在出售这100股股票，他能得到4000美元。他归还了3000美元的贷款后只剩下1000美元，这个数字刚好是当时就市股票价值(4000美元)的25%。
如果这种股票跌至每股40美元以下,经纪人就会要求这位顾客补缴保证金，直至达到当时就市股票价值的25%。实际上,在这种情况下经纪人往往要求顾客补缴更多的保证金,因为，如果股票价格进一步下跌，他就可以不必麻烦自己再次催促顾客补缴保证金了。
如果顾客以50%的预定金额购买股票，上面已经提到了每股股票的价格可能从60美元下降到40美元，他所购买的股票的价值便减少了整整三分之一。假如联邦储备委员会最初规定的保证金必须达到购买股票总价值的75%而不是50%，即使股票的价值减少了三分之二，顾客也不必再补缴保证金。下面简单叙述一下这个情况。一位顾客用保证金购买了100股每股价格为60美元的股禀,他所支付的保证金占全部股票价值的75%,即4500美元。他只向他的经纪人借了1500美元。如果这种股票每股价格跌至20美元,他所拥有的100股股票仍然值2000美元。如果他此时抛售这批股票，他完全有能力归还1500美元的借款，还剩余500美元。这个数字就是当时股票就市价格的25%，因此这位顾客可以不必补缴保证金。
以上所列举的例子仅说明了倾客用保证金购买一种股票时可能会出现的情况。实际上大多数开立了保证金帐户的顾客都购买了许多种股票。经纪人必须精确地计算这些顾客的经济支付能力后，才能允许他们用保证金帐户购买许多种股票。如果一个顾客购买的某种股票的价格下跌得很厉害，巳经低于有关补缴保证金的边际规定，但是他的保证金账户上的其他股票的价值盈余能足以抵销这笔须补缴的金额，经纪人此时可以不向顾客发出补缴保证金通知书。总之，经纪人会全面考虑顾客保证金帐户上的平衡问题，即各种股票的亏损和盈余。如果顾客开立的保证金帐户上总亏损大于总盈余，经纪人便会毫不犹豫地发出补缴保证金通知书，直到亏损和盈余能保持平衡。
由于现代信息处理技术和计算机在证券交易领域内的广泛应用，现在经纪人在股票价格迅速下跌的时期能很快计算出每个顾客开立的保证金帐户上的证券亏损和盈余的情况。另外，每周进行的保证金帐户结算制度也起到了保护经纪人的作用。
有些时候，顾客在收到补缴保证金通知书后，可以不用现金付款，他可以把能被接受的证券作为抵押品给经纪人。
用保证金购买股票的顾客在一般情况下可以被允许在保证金帐户上用一种股票替换另一种股票。但是如果他购买的股票的价格高于他售出的股票，他就必须向经纪人缴纳这两种股票之间的差额的额定保证金。
反之,如果顾客出售股票的价值高于买进股票的价值,而且他的帐户又是无限制保证金帐户，他就可以从帐户中取出超过联邦储备委员会规定的额定保证金金额的部分。如果他的帐户是受限制保证金帐户(其保证金金额低于联邦储备委员会目前规定的额定保证金金额),他可以从帐户上至少取出30%左右的买卖差额。
联邦储备委员会规定的缴纳额定保证金金额的严格措施和各交易所制定的具体交易规则，保证了用保证金购买证券活动的正常进行。除了在股票市场上价格出现剧烈变动的时期以外，经纪人很少向顾客发出补缴保证金通知书。在股票价格剧烈下跌时，用保证金购买了股票的顾客会感到面临巨大的压力,被迫蚀本出售这些股票而去补缴保证金。因此，用保证金购买股票的顾客应该具有十分良好的信息渠道和判断能力，而且在灾难性的打击下能够从容不迫地应付危机。如果你只有一些稀少而可贵的财产，你就应该避免用保证金购买股票。
凭保证金进行的证券交易中还有一些限制是值得注意的。股票交易所的工作人员发现一些顾客凭保证金在同一个交易日内多次买进卖出某种股票时，可以停止他们用保证金作交易，并通知经纪人立即检查他们的顾客的帐上是否有足够的资金支付最高额定保证金，而不是等到交易日结束时才结算。
美国证券交易管理委员会、联邦储备委员会和各交易所共同务力管理凭保证金进行的证券交易，不仅使经纪人发出的补缴保证金通知比1929年股票市场大崩溃时期大幅度地减少了，而且也使凭保证金进行的股票交易在整个证券交易中的比例大幅度地降低了。据估计，凭保证金购买股票的顾客在1929年时占全部股票交易顾客的40%，而且他们支付的买卖股票佣金也是经纪人收入的主要来源。1929年以后凭保证金进行股票交易的顾客变得越来越少了,但是他们买卖股票的数额却增大了。有些大投机商在股票价格上涨时利用保证金帐上的新增资产争值购买更多的股票，面不必增加现金投资。只要价格不断上涨，投机商就可以用开始时拥有的少量现金投资，使其持有的股票象金字塔那样积累起来。
什么是金字塔式积累呢?假设.一个顾客购买了200股每股价值50美元的股票，根据20年代相当宽松的额定保证金规定，他也许只须付2000美元的保证金便可购买价值10000美元的股票。如果他是享受最优惠条件的顾客，甚至可以付得更少些。
现在假设这种股票每股的价格上升到了75美元,他所拥有的200股股票便价值15000美元了。如果他以这个价格出售了股票并归还了经纪人8000美元的贷款，他还有7000美元盈余根据额定保证金为20%的规则,他可以用7000美元的净利润购进价值35000美元的股票。实际上他本人根本就不必办理任何买卖股票的手续,只须下达买卖指令就行了,一切都由经纪人代劳。经纪人承认他的资产增长，也接受他的净利润作为抵押担保品来购买别的股票。
从这个例子我们可以看到，一个顾客用2000美元的保证金获得了价值35000美元的股票拥有权，这要归功于最初他购买的200股股票价格上涨了50%。如果他的运气一直很好，他的资产便会以金字塔式的积累方式不断增长，拥有的利润在将来可能会变成数十万美元，一百万美元，甚至上千万美元。
许多证券投机商在20年代凭保证金进行股票交易发了大财。但是1929年股票价格暴跌，许多证券投机商接到了补缴保证金通知书。他们被迫低价出售股票后补缴保证金，许多投机商因此而破产。
根据联邦储备委员会制定的规则，凭保证金进行证券交易，获得利润后再投资，达到金字塔式的积累，这种做法是合法的。但是当额定保证金与股票价值的百分比达到50%、70%或者90%，而不是20%时，凭保证金买卖股票迅速积累资金的可能性便大大地减小了。只有投机性质的股票价格大幅度上升，才可能使投资者的净利润迅速增值，因此现在的证券投机商往往热衷于购买投机股票。
目前凭保证金进行的股票交易额只占纽约股票交易所股票交易总额的10%到15%。但是凭保证金买卖股票的顾客往往是大投资者，他们一次买卖股票的数额相当可观，因此他们支付的佣金约占经纪人总佣金收入的30%到40%。保证金帐户是严格受法律保护的，但是有关用保证金买卖证券的规则也是十分严格的。象1929年发生的股票市场崩溃的现象已不太可能再次出现了。
