任何一个顾客都必须在买卖证券以前，在证券经纪行或证券交易公司开立一个帐户。
开立一个买卖证券的现金帐户与在百货公司开立一个赊记帐户很相象。如果你在百货公司开立了一个赊记帐户，你去该百货公司买东西时就不用付款，百货公司的工作人员会把款项记入你的帐户，到期收款。在证券经纪行或证券公司开立帐户后，你必须建立起自己的信誉，让经纪人相信你能够支付自己订购的证券。纽约股票交易所有一条规则，经纪人必须了解自己的顾客，并为顾客的证券买卖行为负责。纽约股票交易所要求其会员严格执行这条规定。如果经纪人不了解你,他很可能会要求你提供一笔担保金才让你开立帐户。但是在大多数情况下，只要你持有银行的证明，经纪行或证券公司便会允许你开立帐户。
当你发出购买某种股票的指令时，你和你的经纪人都无法说清楚执行这个指令究竟需要花多少钱，因此经纪人必须搞清楚你的支付能力和信用是否良好。你也许知道当时这种股票的售出价格是每股18.5美元，但是当你的指令被执行时，即使只是在几分钟以后，这种股票的价格很可能已经上升或下跌了。购买程序完成后，经纪人有责任为你支付购货款并寄给你个帐单，你必须在5天内支付这笔款项，星期六、星期日和节假H除外。经纪人必须在这段时间内同你结帐。作为一名顾客，你应该建立自己的信誉。切不可拖延。由于人们无法确切地知道就市性指令、限制性指令和阻止性指令什么时候可以被执行,也许指令被执行时，顾客不在家，经纪人无法通知他，因此经纪人可以根据自己的判断把结帐日期顺延两天。如果顾客想继续延长结帐日期，唯一的办法便是向股票交易所申请。若未得到批准，拖延结帐期限的行为便被视为违法。美国联邦储备委员会对股票交易中的结帐期限有明文规定。
如果你的第一笔买卖是委托证券经纪行为你出售一批股票，经纪行仍然会要求你开立一个帐户。因为经纪人必须遵守股票交易所的规定，对自己巅客的买卖行为负责。经纪人严格执行这条规定能保护自己免受违法行为的伤害。另外,开立帐户后才进行证券买卖的惯例能使经纪人确信，他所出售的股票的确是属于你的。
例如，一张附有息票的债券可以由任何一个持有者在市场上出售。经纪人不可能辨认出这是一张偷来的债券，还是一张“清白”的债券i经纪人处理记名债券或股票的买卖也会遇到麻烦。假设债券或股票上标明的姓名是约翰.史密斯，史密斯先生拿着记名证券来找经纪人帮助他出售。但是这位史密斯先生过去从来没有做过证券生意，经纪人又怎么能辨别出他是真正的史密斯还是假的史密斯呢?
许多丈夫和妻子愿意共同在经纪行或证券公司开立买卖证券的帐户，而且还拥有共同的支票。如果丈夫和妻子中有一方去世了，另一个人一般可以合法出售两人共同拥有的证券。但是有些时候，这些证券的所有权问题也带来一些法律纠纷，使证券经纪人感到难办。出于税收和地方法律方面的考虑，许多已婚夫妇在联合开立买卖券的帐户以前会去找自己的律师咨询有关情况。有些人并非亲戚关系，但他们也联合在经纪行或证券公司开设买卖证券的帐户。他们这样做往往是为了节约佣金开支。
人们常常为自己的子女或亲戚的小孩开立买卖证券的帐户，以这种方式送给小孩子一份特殊的礼物，经纪人对此感到十分为难，因为小孩子不能为自己的行为负法律责任，经纪人必须承担巨大的风险。将来小孩长大了还可能对以他的名义进行证券交易提出指责，经纪人会为此感到十分难堪。
从1955年起.美国许多州开始制定法律，允许成年人作为儿童的保护人为他们进行证券买卖。根据这些州的法律规定，成年人可以买股票送给小孩，也可以以小孩的名义出售股票和获得股利。纽约股票交易所和各经纪人联谊会也强烈要求各州制定法律允许成年人为儿童买卖证券。1961年，美国的50个州都已制定了允许成年人为儿童买卖证券的法律。此后，美国儿童的股票拥有量迅速增加。1962年全美国有450000名儿童拥有股票，1970年增加到了2221000名。
父母或其他亲戚可以以建立信托基金的方式为儿童购买股票。他们必须首先通过法院核准他们是这笔买卖证券基金的监护人，然后才能为儿童买卖证券。法院的核准程度很复杂，申请者会遇到不少麻烦，还要花费很多钱。虽然申请者:需要付出昂贵的代价才能取得为儿童买卖证券的合法地位，但是仍然有许多人愿意申请，因为这是逃避税收的很好的方式。根据各州法律条文的规定，父母、亲戚比较容易取得这种合法地位，其他人则困难些。
如果你想开立的是一个保证金帐户而不是现金帐户，你,可以用付一部分钱的方式购头证券。由于你只支付了一部分钱，经纪人必须为你支付其余部分的款项。，经纪人为你支付的那部分钱可以被视为对你的长期贷款，你应该支付这笔钱的利息。
一旦你开立了现金帐户或保证金帐户，你便可以随时向经纪人发出买卖证券的指令了。你可以打电话通知你的代理人购买或出售某种证券，也可以写信或打电报告诉他如何买卖债券和股票.大约90%左右的证券买卖指令是通过打电话的方式传达的，经纪人在一天的工作中，大多数时间是在电话机旁度过的。
如果你住在纽约市以外的地区，你可以通过电传把你的指令传送到纽约市的一家经纪行或证券公司，再由这家经纪行或证券公司把指令传达给正在纽约股票交易所内工作的注册代理人。这位注册代理人接到指令后便会立即赶往经营某种股票的交易台,或打电话通知场内经纪人立即执行你的指令，注册代理人在执行指令后会立即向经纪行或证券公司报告成交价格，几分钟之内他们便会把成交情况转告你。
如果你希望以最快的速度购买某种热门股票，向证券经纪行发出立即执行的指令，那么你很快便会收到回音。假设你从加利福尼亚州发出指令，也许1分钟后便会收到纽约一家经纪行向你报告的执行指令。在这1分钟内，经纪行向场内经纪人传达你的指令,经纪人执行完毕后又向经纪行报告，最后，经纪行把这个信息转达给你。当然这是最快的速度,一般从发出指令到收到执行指令报告的时间是5分钟左右。如果你要购买的股票很少上市或者有许多客户都在同时给你的经纪人打电话，你也许就要多等些时间了。
在任何情况下，只要你的指令被执行了，你的经纪人就应该立即向你报告执行指令的情况。他还必须在两天内通知你购买或出售股票的价格，届时你会收到一份股票交易成交确认书，这是一份购进或售出股票的书面逋知，是合同的筒化形式，具有与合同同等的效力。
如果你购买了股票，这份成交确认书便是你的帐单。如果你出售了股票，这份成交确认书便是你将收到的货款的通知书，到交割日时，这笔钱就会自动转入你的帐户。交割日一般是在交易达成后的第6个营业日，进行股票交割的那一天也叫结帐日。
结帐时如果你不想用记帐的方式付款或收帐，你也可以要求对方用支票付款。在非常特殊的情况下，你还可以提前结帐，但是经纪人一般不愿意这样做，因为在一般情况下对方经纪人是不会同意在交割日以前付钱的。另外，提前付款会给投机取巧的证券交易商提供钻空子的机会，他们可以利用这笔钱买进证券,然后很快卖出，或者绕过未完成的指令将证券卖给另一人。
一个证券投机商可以向一名经纪人发出购买一批某种股票的指令,如果在结帐日以前这种股票的价格已经上涨了,而他还没有付款，他便设法通过另一名经纪人把这批股禀售出。他可以找到很多理由要求对方立即付款，例如他必须找到一笔钱马.上去医院付清帐单把妻子接回家等，然后用收到的钱在结帐日付购买股票的款项。证券投机商用别人的资金来买卖股票赚取刺润，自己却不冒任何投资风险。如果股市下跌证券投机商很可能会否认原指令或者溜之大吉，让经纪人去承担风险。因此股票交易所制定了一些严格的防范措施，制止投机取巧者在股票交易中浑水摸鱼。
如果你使用现金帐户出售一批股票，你必须亲自把股票交给经纪人。因为你在经纪人那里开立了一个帐户，你的经纪人知道你拥有哪些股票，他会根据你的指令出售其中的股票，即使他手上并没有你的持有股票证明书。但是经纪人在完成销售指令后会立即要求你把股票持有证明书交给他，并按背书方式签名，因为他必须在第6个营业8同对方经纪人结帐。背书是指票据持有人于票据或单证转让时在票据或单证的背面签名或盖章，经过背书的票据或单证即可转让给别人。
许多证券拥有者发现，把证券持有证明书放在经纪人那里更方便些，这样他们发出指令后经纪人便可以及时把证券抛出.各种证券都可以象现金一样留在顾客开立的帐户上。顾客每个月都会收到经纪行和证券公司的报告，了解帐户上有些什么证券,市场价值多少等。
经纪人还为顾客收取股利和债券利息,转入顾客的帐户，定期向顾客报告股份有限公司的财务、经营和管理方面的情况，以及股份有限公司的股利、红利、股权和普通股股东、优先股股东的权利变化等方面的情况。
当顾客把自己持有的股票放在经纪人那里保存时，这些股票便由经纪人分类存放在保险柜内。根据一般规则，如果经纪人保管的股票数量很大就可以搞一个保存人帐。现在许多经纪人为顾客保存的股票的数量都颇为可观，保存人帐已极为常见了。经纪人把所有顾客的某种证券集中放在一起,在交易所的帐户上归入自己名下，然后再搞一个保存人帐，记载每个顾客拥有多少股这种股票。假设一个经纪人为200至300位顾客保存了00000股美国钢铁公司的股票，这位经纪人必须每个月给这些顾客寄出一份书面通知，告知每一位顾客拥有美国钢铁公司的实际股份数字和当时每股的行情。
把股票交给经纪人保存有一个显著的优点，你可以随时打电话给他，发出售出某种股票的指令，经纪人便能立即执行这个指令。你可以不必再把股票送到经纪人手里，按背书方式签名盖章。
但是你可能会问:把证券交给经纪人保管是否安全?
实际上，委托经纪人保管你的证券就象把钱存入银行一样安全，一般经纪人都备有保险箱，而且他们还非常熟悉证券的安全存放和保险等方面的卸识。如果你委托经纪人为你保存证券，证券遇到意外灾害(如火灾、愉盜等)的可能性很小。一般来讲，把证券存放在经纪人那里比放在家里安全系数要大一些。
另外，经纪人不能把存放在他那里的证券作为资金抵押向银行或个人借款,也不能未经同意便擅自出售这些证券。这些证券是属于你的,经纪人只有在接到你的指令后才能处理。纽约股票交易所和美国证券交易管理委员会经常派出审核会计检查各经纪行和证券公司的证券交易帐目，这些措施进一步保护了顾客的利益。
为了确保经纪人的支付能力，纽约股票交易所规定，该交易所的会员必须有充足的资金储备，任何一家经纪行或证券公司都不能出售总价值达到其储备金15倍数额的股票。后来纽约股票交易所制定了更严格的边际帐户比率，这个比率是10:I,即任何一家经纪行或证券交易公司都不能买卖总价值超过其储备金10倍的股票。
虽然美国证券交易管理委员会和纽约股票交易所对此有明文规定，如果经纪人违反了这条规定，又会出现什么情况呢?
多年来，一些经纪行和证券交易公司曾买卖超过其储备金15倍以上的证券,这些经纪行或证券交易公司大多没有破产。虽然1929年曾出现过经纪行和证券交易公司纷纷垮台的情况，但是纽约股票交易所注册的经纪人夸口说证券经纪人的偿付能力达到了99%。纽约股票交易所的会员还宣称这个数字是根据50年的历史记载统计出来的,证券经纪人的偿付能力的信誉记录比国家银行还好。
但是1963年在证券交易行业发生的一件事彻底粉碎了经纪人联谊会奇下的海口。1963年11月新闻媒介披露,华尔街一家著名的证券公司欠下了1000万美元的债务,另外还有一家著名的证券经纪行由于债台高筑而被迫同另一家证券经纪行合并。
这家破了产的著名证券交易公司是霍普特证券交易公司，它是纽约股票交易所的会员。一个名叫迪安吉利斯的豆油投机商欠下了这家公司1800万美元的债务,他把豆油仓库的财产作为抵押从事证券投机。他的抵押文件表明他在新泽西州的仓库里储存了数百万吨的豆油，但是这是个骗局。霍普特证券交易公司陷入困境后派人去新泽西州的仓库查看时才发现，油桶里空空的，什么也没有。霍普特证券交易公司破产的命运此时已经无法挽回了。
具有讽刺意义的是，霍普特证券公司的所作所为是完全符合法律和美国证券交易管理委员会的规定的，这家公司同顾客的关系也不错。顾客同这家公司所犯的错误毫无关系。但是当这家公司宣告自己已没有能力偿付银行贷款时，该公司的顾客便首当其冲地受到了伤害。
为了保护这家证券公司的顾客的利益，也为了使投资者能继续保持购买股票的信心，纽约股票交易所号召其会员共同赔偿这家公司造成的损失。在霍普特证券公司停止营业清理资产以后，纽约股票交易所的会员按比例分摊了960万美元的赔款。
但是华尔街的麻烦并没有到此结束，事实上这只是华尔街遇到麻烦的开端。
1968年华尔街股票市场被大量的证券投机商所吞没，股票交易量大大超过1929年10月创下的历史最高纪录。虽然纽约股票交易所使用了电子计算机和其他先进的技术设备来处理巨额股票交易，许多经纪入和过户代理人仍然未能完成任务。这一年，经纪人未能向成交的另一方的经纪人交付证券的金额价值竟高达41亿美元。
对许多经纪人来说，1968年是他们惨淡经营的一年。他们被迫雇佣更多的雇员来处理大量的股票交易业务,但是他们又没有能够在许多关键的领域控制住经营成本。
1969年和1970年股票价格失去了控制，股票市场出现了混乱的局面，股票成交额大幅度下跌，1969年平均每天的成交额只有1100000股。当时纽约股禀交易所平均每天股票成交至少要达到12000000股才能使其会员收支平衡。
当股票价格下跌时，许多证券交易公司因投资购买股票而遭受了巨大的经济损失，一些证券交易公司已经不能达到纽约股票交易所关于所拥有的资本的要求了。50家证券公司停止了蓄业，65家证券交易经纪行被迫同财力雄厚的证券交易经纪行合并。
当时证券交易经纪行和证券公司纷纷侧闭的形势似乎是无法阻挡的潮流。在风暴平息以前,纽约股票交易所为了挽救其会员,花了2500万美元建立特别信托基金,用完了特别信托基金后又筹巢了4300万美元用于援救行动。当时该交易所的会员纷纷求助于特别信托基金来摆脱困境。
虽然纽约股票交易所进行了干预并提供了财政援助，仍然有一些证券经纪行和证券交易公司倒闭了,其中不乏著名的证券经纪行和证券公司。
股票交易所为了保住整个证券交易行业面采取了紧急援救行动，但是仍然有一部分投资者因经纪人的破产而蒙受了巨大的经济损失。很明显，建立一个更可靠的机制来保护投资者的利益已经是证券交易行业的迫切任务了。因此有人建议为投资者建立一个全国性的保险体系;就象美国联邦存款保险公司为全体储蓄者提供的保险体系一样。
华尔街的证券经纪人还在苦苦思索各种保险方案时，国会却已经在许多投资者的呼声的感召下迅速行动起来了。1970年下半年国会通过了一个建立证券投资者保护公司的法案，投资者和华尔街的证券交易从业人员终于感到松了口气。当然投资者仍然会在证券交易市场上遭迥到各种风险,失去投资资本的可能性仍然存在。但是他们感到宽慰的是，他们不会由于自己的经纪人破产而完全失去投资的资本了。
美国证券投资者保护公司的保护对象是投资者。在一家经纪行或证券公司破产进行财产清理时，该公司可以拨出一笔钱偿付这家经纪行或证券公司的顾客的部分经济损失。
美国证券投资者保护公司建立了一笔10亿美元的联邦基金米确保证券投资者的利益，这笔钱由该公司向其成员征集，从事证券交易行业的机构和个人都可申请参加该公司的保险，每人每年须缴纳25美元的保险费。
显然，美国联邦政府不可能向公众保证任何一家证券经纪行或证券交易公司不破产，因为它并不制定证券交易团体和机构的工作规则。美国证券交易管理委员会具体制定政策和负责管理证券交易活动，美国证券投资者保护公司则具体负责保护投资者利益和协调投资者与经纪人之间关系的工作。
美国证券投资者保护公司的董事会由7名董事组成，一名由财政部任命，一名由联邦储备委员会任命，三名由证券交易行业推选，两名由公众推选。最初，证券交易行业企图使自己的代表在该公司董事会中占压倒优势，但不久他们便放弃了这个计划。他们明白，美国证券交易管理委员会的管理权力正在日益增长，该委员会是美国证券投资者保护公司的幕后老板，谁来担任美国证券投资者保护公司的董事都是,无关紧要的。
在美国证券投资者保护公司成立后的最初4年里，只有一家纽约股票交易所的会员公司破产，这家公司的破产是由被欺骗引起的。纽约股票交易所平均每天的股票交易额要达到1700万到1800万股才能使其会员公司和经纪行保持收支平衡，这是1973一1971年度纽约股票交易所的估算。但是1973-1971年，纽约股票交易所内平均每日股票交易成交额远低于收支平衡点,股票交易市场的主要趋势是价格下跌,卖出者远远超出买进者。
联邦保险计划在很大程度上弥补了民间保险的不足，明显地减轻了纽约股票交易所和华尔街经纪人的负担。但是证券交易行业的人士普遍认识到，这个问题的最终解决还得依靠吸引更多的投资者。
证券交易行业中有整整几代人一直认为，证券交易是个人的事业或合伙的事业。但是随着股票拥有者的社会化，现代商业技术的广泛应用和计算机时代的到来，证券交易业也正在迅速抛弃旧的观念,证券交易经纪人必须面对这个现实，各证券交易所也必须承认这个事实。
1953年纽约股票交易所迈出了放宽控制的第一步，允许其会员自愿组建经纪人公司。组建公司的明显好处是，公司赢利部分的最高纳税百分比是52%,而由个人合伙组建的经纪行则可能要缴纳更高的个人所得税。因此证券交易公司能更容易积累资本，促进证券交易行业的发展。
更重要的是证券公司拥有的资本具有较大的稳定性。在由几个人合伙组成的经纪行里，某个合伙人可能随时撒走他的资本。如果合伙人中有人突然死亡，即使他的继承人同意继续留在经纪行里，他的很大一部分资本也必须被取出来去支付遗产税。证券公司的拥有权比较分散，可能有数百名关键岗位上的雇员拥有一家证券交易公司的股权。拥有权分散能刺激大多数雇员的工作积极性，同时也减少了资本被大量抽走的危险。
证券交易所放弃了合伙人制度后的10年中，大约有%以上的证券经纪人机构自愿组合组建了证券公司，增强了他们的财政和金融地位。
1969年6月纽约股票交易所第二次放宽控制，宣布其会员公司可以以发行债券的方式筹集资本。
几个月以后，一家纽约股票交易所的经纪人会员公司向美国证券交易管理委员会正式提出申请，要求发行自己公司的普通股股票。纽约股票交易所在其会员的压力下，同美国证券交易管理委员会协商后批准了这个申请，其他证券交易公司纷纷效仿以“面向公众”。
许多证券交易经纪行因此变成了证券公司。出现这种局面显然是不可避免的。也是适应现代证券交易行业发展的新趋势。
