投资的质量鉴定书：审计报告
年报正文一升始的“重要提示”部分，篇幅很短，仅仅二三百字其中，会计师事务所对年报中财务报表的审计报告类型值得重视，它榈当于会计师事务所对财务报表出具的一竹质量鉴定书（见图18-1）。
图18-1
四种不合格产品
上市公司在年报中披露的财务报表，由上市公司自己编制。其真实性、准确性与完整性，除了需要上市公司董事、监事、高管以及会计人员担保外，还需要会计师事务所作为独立方进行审计。
审计后，事务所要出具审计报告。审计报告分为两大类：一种是标准无保留意见审计报告；另一种是非标准意见审计报告（简称非标意见）。标准无保留意见审计报告，表明会计师认为财务报表质量合格。在特别提示中，通常这样表述：×X会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告（见图18-1）。
非标准意见审计报告，表明会计师认为财务报表质量不合格。非标意见分为四种。
（1）带强调事项段的无保留意见审计报告。
（2）保留意见的审计报告。
（3）否定意见的审计报告。
（4）无法表示意见的审计报告。
通俗地讲，第一种报告，意味着会计师认为报表存在瑕疵；第二种，会计师认为报表存在错误；第三种、第四种，说明会计师认为报表问题严重。特别提示中对四种非标意见会有这样的表述：××会计师事务所为本公司出具了带强调事项段的无保留意见（或保留意见、无法表示意见、否定意见）的审计报告，本公司董事会、监事会对相关事项亦有详细说明，请投资者注意阅读。
有一点要注意，特别提示中只会列示审计报告的类型，而审计报告的具体内容则出现在年报“财务会计报告”的开始部分。标准无保留意见审计报告的内容几乎完全一致，不必看了。而非标意见则会因为各公司的不同情况区别很大，注册会计师会明确阐述其出具非标意见的原因。对这样的审计报告，投资者要认真阅读。
冰山一角
一般而言，如果会计师事务所出具的是标准无保留意见审计报告，则说明上市公司财务报表的可信度有较大保证；投资者根据报表内容对上市公司的业绩表现做出判断、分析，对其未来发展进行预测，也就有了可靠基础。当然，这种保证也不是百分之百可靠。在现实中，也会出现会计师事务所认为合格的财务报表，最终却被证实是“伪劣产品”的事例。国内证券市场中，有名的银广夏案、蓝田案、科龙案等，都是如此。当然，这只是小概率事件，投资者大可不必因噎废食，进而怀疑所有财务报表的真实性。如果会计师对某公司出具非标意见，对于这样的公司，投资者在选股时定要谨慎。特别是出具了上述四种非标意见中的后三种，上市公司更应慎之又慎。因为，不合格的报表往往意味着上市公司隐含着巨大风险。
事故多发地带
从过去几年的情况来看，非标意见在全部审计报告中的比例开始呈现下降趋势（见图18-2）。统计显示，带强调事项段的无保留意见审计报告在非标意见中所占的比例大概是60%。也就是说，四种非标意见中比较严重的后三种在全部审计报告中所占比例保持在3%左右（以2007、2008年数据计算）。
图18-2
以往事实表明，非标意见一般集中于资产质量差的公司、微利公司、亏损公司。对这些公司来说，它们面临着业绩评价的巨大压力，较其他公司而言，更有粉饰报表进行财务造假的动机。比如，按照规定，连续三年亏损的上市公司会被暂停上市，有些公司为避免暂停上市，便铤而走险，在财务报表上做手脚。这样的公司被出具非标意见的概率很大非标意见的多发地带从一个侧面也说明了，绩差公司财务报表造假的可能性较之其他公司要大。对此，投资者务必心中有数。
监管层高度关注
非标意见隐含巨大风险的说法并非危言耸听，事实上，证券市场监管层对此也一直保持高度关注。
按照规定：如果财务报表被出具了非标意见，上市公司董事会、监事会要在年报中对非标意见所涉及的事项进行详细说明。比详细说明分别见于年报的“董事会报告”部分与“监事会报告”部分。
连锁后果不可小觑
上市公司年报被出具非标意见，还会出现一系列连锁后果（见图18-3）。
图18-3
第一，再融资可能受阻。按照《上市公司证券发行管理办法》的规定，如果上市公司最近三年及最近一期的财务报表，被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告，其就会失去公开增发、配股、发行可转换债券的资格。
如果上市公司最近三年及最近一期的财务报表被出具带强调事项段的无保留意见审计报告，且所涉及的事项对上市公司有重大不利影响，同时在再融资前重大不利影响未消除，其也会失去公开增发、配股、发行可转换债券的资格。由此可见，一旦上市公司财务报表被出具非标意见，其再融资（定向增发除外）的能力至少三年内将不复存在。这对上市公司的健康、快速发展肯定会造成较大的影响，对此，投资者要有充分估计。第二，股权激励可能无法实施。大多数上市公司实施股权激励时，都将会计师事务所对财务报表出具标准无保留意见的审计报告作为前提条件。也就是说，一旦上市公司财务报表被出具了非标意见，其实施的股权激励也就随之失效。
第三，成分股剔除。纵观沪深交易所推出的一系列指数，在其指数成分股的选择标准中，不少就将上市公司财务报表未被出具非标意见审计报告作为前提条件。比较典型的如上证治理指数即是如此。由于一些投资基金将选股范围与指数成分股挂钩，因此，一旦上市公司从成分股中剔除，必将导致机构投资者大规模抛售股票，从而造成股价大跌。投资者对此也要保持清醒认识。
第四，股改追加对价。在上市公司股改时，一些公司的股改方案中，曾提出如果上市公司财务报表被出具非标意见的审计报告，原有的非流通股股东将向流通股股东送股票。
相对前三种连带后果，这一后果对投资者可能较为有利。至于是否送股以及送多少股票，投资者可以查询上市公司最初的股改方案。
更换会计师事务所
投资者在阅读年报时，要注意上市公司是否更换了出具审计报告的会计师事务所（见图18-4）。年报“重大事项”部分对此有详细说明。
图18-4
其原因在于，如果事务所要出具非标意见的审计报告，而上市公司对此无法接受，当这种矛盾极端激化无法调和时，上市公司就有可能采取更换会计师事务所的方式，以得到其希望得到的审计报告。因此，上市公司更换会计师事务所，特别是更换理由不充分时，投资者需要高度警惕。现实中的案例说明，进行财务造假的上市公司中，很多出现过更换会计师事务所的行为。
按照规定，上市公司解聘会计师事务所或者会计师事务所辞聘，双方均应报告中国证监会和交易所且公开披露原因，并对所披露信息的真实性负责。被解聘的会计师事务所对解聘理由如有异议，有权向上市公司股东大会申诉，同时可以要求公司披露，公司也有义务对此披露。
