有没有“先兆”：资产重组类公告
在上市公司所有的临时报告中，资产重组类公告，特别是重大资产重租类公告，复杂程度可能是最高的，普通投资者理解起来难度也最大组合拳。
重大资产重组涵盖、延伸与配套的内容非常广泛，不仅仅是出售与收购资产，很可能还包括有关联交易、再融资、债务重组、股权转让、吸收合并等一系列“组合拳”。
完全把上述这些内容吃透，对于普通投资者来说困难不小，这里介绍一个相对简单和基本的办法，也就是无论重组的过程多么复杂，都应该关注上市公司的质量是否提高，自身的权益有什么变化。比如考察公司的核心竞争力、赢利能力、净资产收益率、产品利润率的变化等，又比如自身股权所对应的每股净资产是否提高，每股收益是否提高等。事实上，一些重大资产重组，对上市公司来说是“焕然一新”甚至是“脱胎换骨”。对于这样的重组，投资者不妨将其视为一家新的上市公司。分析这样的案例，太过纠缠于重组的细节，有可能“因小失大”，抓住上述一些关键点却是要务。
实际控制人
从目前情况看，多数重组，特别是重大资产重组后，上市公司的整体质量较之重组前都有较大提升，投资者的回报也比较明显。因此，不少投资者会有这样的想法，能否对重组进行预判。
准确预判重组当然不可能，但有一个思路却值得考虑，这就是观察上市公司的实际控制人。
所谓实际控制人，就是上市公司的“后台老板”。实际控制人虽然不定是上市公司的控股股东，但通过产权联系，他能在很大程度上能够做到真正支配上市公司的行为。
实际控制人之所以重要，是因为上市公司的未来发展一方面取决于经营状况，另一方面就取决于实际控制人的实力与地位。因此，对于年报中所披露的上市公司实际控制人，一定要多加留意。
都市股份在2006年之前，一直是一家经营业绩处于中游的上市公司。在当年12月，海通证券通过都市股份借壳上市（海通证券资产与都市股份原有资产进行置换），重组后，该公司的股价涨了数倍。那么海通证券为何能借都市股份的壳上市呢？很重要的一点，就是两家公司的实际控制人都是上海市国资委（见图4-1）。两者之间的资产置换，可以视为上海市国有资产之间的重新配置。
图4-1都市股份与实际控制人之间的产权关系图
我们从这个案例不难看出，是实际控制人主导了本次重组，上市公司自身对于重组没有什么发言权，而普通投资者也无法从都市股份以前所披露的经营业绩信息中预测出该公司会以重组告终。如果投资者是以一般意义上的价值判断标准对都市公司估值，根本不可能得出该公司股价会上涨数倍的结论。
上市资格在我国是稀缺资源，将最优质的企业、最优质的资产放进证券市场这个平台，发挥证券市场的融资功能，使企业发展壮大，是每一个实际控制人所要考虑的问题。特别是在股改之后，所有的股票都实现了流通，证券市场对于实际控制人的重要性更加明显，实际控制人最充分地利用证券市场的欲望也更加强烈。
由此可见，对于一家上市公司的估值，投资者不能不考虑该公司的实际控制人，实际控制人的实力、地位以及资本运作思路，在一定程度上决定着上市公司的命运。
三类控制人
从大的角度看，上市公司的实际控制人可以分为三类：个人；地方国资委；国务院国资委。
如果上市公司的实际控制人是个人，那么他凭借一己之力对所控制的上市公司实施大规模资产重组的可能性，较之其他两类控制人要小一些。这主要是因为，与各级国资部门管理着几百亿、上千亿的国有资产、国有企业相比，个人的实力以及其所能调动的资源还是相当有限的。除了已经装进上市公司的资产外，这些实际控制人拥有其他的优质资产、优质企业的规模可能并不大。因此，如果投资者在年报中看到，上市公司的实际控制人是个人那么对这些上市公司进行评估时，基于谨慎性的角度，不妨只从其自身经营的角度进行分析。
地方国资委
地方国资委所控制的上市公司，能不能出现都市股份这样的“奇迹”，主要取决于地方国资委的实力。上海本地股、深圳本地股之所以能够一再风生水起，就是因为上海市与深圳市本身实力雄厚，所控制的资源较多，施展的空间也足够大。
此外，判断一家上市公司能否成为当地国资委关注的焦点，还要看看这家上市公司在地方国资委眼中处于什么样的战略地位。如果一家上市公司所处的行业、所经营的产品，与当地政府的战略规划、战略目标相一致，那么，这样的公司被地方国资委大力扶持的潜在可能性也就更大一些。
央企
所谓央企，就是指由国务院国资委直接控制的企业，截至2010年2月，实际控制人是央企的上市公司有236家。少部分上市公司的实际控制人为财政部、铁道部、中科院等，这些上市公司也可以视为央企，截至2010年2月，此类公司的数量是17家。
央企所控股的上市公司，最近几年来已经成为证券市场中的一大亮点。其原因就在于，大多数央企的实力极为雄厚，而央企所控股的上市公司往往成为央企优化上市资源配置、实施资本运作的平台。其中有代表性的案例，就是沪东重机的重组。沪东重机的大股东是中国船舶工业集团公司（下称“集团公司”），而沪东重机在重组前，只是集团公司控股的一家中型上市公司（见图4-2）。2007年年初，通过重组，集团公司将自己的核心资产注入了上市公司，而沪东重机也因此改名为中国船舶。重组后，中国船舶的股价一飞冲天。
判断央企所控股的上市公司的发展愿景，首先要了解国务院国资委对所辖企业进行布局的基本战略。关于这一点，大家可以查询国资委网站，网站中对于每一家央企的主业等信息都有明确的界定。
图4-2沪东重机与实际控制人产权关系图
