1990年开始的一段时间多少让我们有些气馁。至于我们为什么没能取得更好一点儿的成绩，这只能是难以一概而论。要知道，完全解释清楚市场的行为有时候的是强人所难。在广泛蔓延的对建筑和商业地产贷款的恐慌情绪之下，金融中介公司有其闪光点。我们持有最多的银行股:花旗、银行家信贷和美国银行业拥有大约9%这样的贷款，相比之下，一般的地方性银行这类贷款的比!高达20%-30%。我们持有最多的两家储贷社分别是阿曼森储贷银行(H.F. Ahmanson)和金色西部金融公司(Golden West Financial)，它们分别为客户量身定制了1-4种家庭的房屋贷款，这个措施的实行有利于公司在加州最差的住房局面下经营下来。我们的底线:我们认为加州的普通住房不可能有20%以上出现还贷的危机，这和大多数金融机构的预测不吻合。
1990年的重仓股失利
有一些欧洲医药公司业绩优良，无奈价格不菲，但我们还是找到了省钱的介入点。Akzo公司是一家在尼德兰注册的化学公司。生产人造纤维，同时也有医药方面的子业务。这是一家成功的公司，然而股价并不高，它是我们探索海外公司时的又一大收获。顺便提一句，我们总共持有大约5%国际跨国公司的股票，其中包括欧洲市值第二大的西班牙电信(Telefonica)、英国西敏寺银行(National Westminster)和英国巴克莱银行(Barclays)以及不列颠钢铁(British Steel)，(其中还没有包括占我们资产将近5%的加拿大铝业。加拿大铝业总部位于加拿大，但它的业务遍布全球，温莎持有的许多其他公司也是这样。)
结果:Akzo公司1993年末的股价有63%的增值，我们及时兑现了结。不列颠钢铁1993年时股价涨幅达到151%，和一般的钢铁公司相比有3倍的涨幅差别，和标准普尔相比则是14:1。
