温莎基金在其25岁纪念日那一年不辱使命。事实再一次证明，我们的低市盈率策略能为我们带来稳定的收益，也能让我们远离散播灾难的危险区城。我们从持有的银行获得良好收益，尤其让我们满意的是位于东南部的那些银行，而被困境中的石油蓝筹羁绊的得克萨斯州的银行则是我们竭力避开的。我们也成功躲避了买后会让人痛不欲生的股票，比如华纳传播、柯达、百事可乐、德州仪器(TexasInstruments)，数字设备(DigitalEuipment)以及其他类似股票，它们的下场和往昔市场的宠儿后来的遭遇如出一辙。
1983年的板块轮动
股票市场，用权威人士的话说，自年初开始就轮动性极强。在上涨的过程中，市场就不停地寻觅，挖掘出那些应该引起注意但又落在后头的股票。由于我们一向对被忽视、被冷落和被遗弃的股票热情接纳，在这样一个无微不至的市场环境中，我们的投资组合异常繁荣。我们在并购的公司上也花了较大力气，每一次买入，回报的价格便是购买价的两倍。
市场的特征很明显，至少一些板块显然在被过度挖掘，比如科技板块以及其他题材板块。为数众多的消费品制造板块，不管是零售还是耐用货物、非耐用消费品的生产公司，以及处在投机外延的航空公司都被过度挖掘。市场对这些证券的胃口可谓无法满足，具体表现就是没有歇息的连续上涨，并伴随着成交量的持续放大，墓本上每一天都会宜布4一5条相关利好新闻。对于某些股票，需求方是如此强盛，以至于到临收盘的时候依然有意外的大单成交。这显然不是温莎可以应对得好的平淡市场。群股激昂，为时三个月，市场显得过于粗制滥造。
在这样的氛围下，温莎依然保持情绪冷静，甚至采取了守势。这不是激进的动态投资方法，但于我们则显示了更坚定的勇气。躲到衣柜中寻求庇护，或者模仿标淮普尔制作投资组合是懦夫的行为，我们代表的是我们的股东。选择的投资对象自然要代表最精明的投资者所做出的最精明选择，同时又不可在过度的市场中以身试险。对于温莎的股东来说，我们和高市盈率的潮流不同步不是新闻，我们的保守策略有其两面性，优势和缺陷各占半壁江山。
不管好与坏，有必要回顾六个月前的一些基本情况。一方面，我们认为金融资产的价格被严重低估，但是随着价格的飞速上涨，另一方面我们又不敢确定公司的基本面是否也有同样幅度的好转。虽然由于我们接下来的表现不尽如人意而令人闷闷不乐，但我们尝试着，就像我们一直在做的那样，调整好温莎的投资组合，以最好的状态迎接明天的市场。我们在腾娜股东的资金时信心十足，游刃有余，一旦市场转折点显现，我们就将瞬间独占鳌头。热点在动乱中破产之后，市场的聚光灯就要照临在我们持有的股票上方。采取防守姿态，但并不忽视已然行进中的经济回暖，股市接下来的三年必定要硕果累累。
