斯坦哈特如何根据标准普尔期货指数来判断投资时机
“我对标准普尔股指期货很着迷，”斯坦哈特有一次说道，“它们反映了市场交易的精髓。股指期货和现货之间存在一个可计算出的价差，称为升水，能够精确地表示你放弃这些股票而损失的价值，减去你将这些资本投资于其他事情而节约的成本——机会价值。上午11点到11点15分之间出现升水过大则表明市场处于牛市，因为这意味着市场情绪非常乐观。但是，如果升水连续几天甚至几周居高不下，那就是熊市的信号了，而且持续时间越长，信号就越可靠。当升水超过其平价水平并持续增长时，会触发越来越多的程序交易，直至最终所有的程序交易都被触发。
“极少数市场参与者能够理解程序化交易的动机。此类交易是为了保证机构手中的几百亿美元资金在几周或几个月内具有流动性，因为这些机构需要这笔资金做营运资本，支付保险索赔，或做其他用处。也就是说，这些都是短线资金。因此，如果有经纪人短期内可以为这些机构提供一个高于它们作为现金等价物的无风险回报，那是相当诱人的。
“程序交易是这样操作的：当标准普尔股指期货的升水达到一定水平时，计算机就发出指令卖出期货，买进现货股票。如图所示。
程序交易的操作方法
当然，不必买下所有500种股票。据计算，少于400种股票也可以达到同样的对冲效果。这样，瞬间即可完成大宗交易，为大公司带来令人惊讶的丰厚利润。”
