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后人对格雷厄姆投资方法的运用以及反对

2019-08-18 23:01:59  来源:国际大师谈投资  本篇文章有字,看完大约需要4分钟的时间

后人对格雷厄姆投资方法的运用以及反对

时间:2019-08-18 23:01:59  来源:国际大师谈投资

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后人对格雷厄姆投资方法的运用以及反对

到了晚年,格雷厄姆仍在试验投资的新方法,进一步简化他原来的方法。他会测试、反思这些技巧是否有用。

在1980年版的《投资大师》里,我写道:

他之前的一些同事现在都在用基于他观点得出的公式管理资金,但我却对他们的前景表示怀疑。现在每个人都随时可以用电脑回放,利用事后所了解的信息,推出公式,这样,至少到昨天为止,就可以很好地管理资金了。但这样的方法不适用于以后。任何公式都可能因为各种各样的事件而过时。随着越来越多人进来,水都蹚浑了,最后成功的反而不用任何公式了。

要是这个转变比“新格雷厄姆主义者”所预见的要早发生,我一点也不惊讶。世界上能确定的事情太少了。用目前已有的信息赚钱的简单、机械、又安全的方法肯定很快就会吸引相当多的追随者,投资时要猜测将来情况这一步也可以省了,很多人就直接相信这种方法。信的人多了,“格雷厄姆主义者”就需要在使用这些方法时作出妥协了:由于机会少了,买进时的价格不会是流动资产净值的2/3了,买进了资产净值的80%就应该满意了;买进时不一定是7倍收益率了,有时候得8倍等情况都会出现。如图所示。

“格雷厄姆主义者”买进股票时的情形

“格雷厄姆主义者”买进股票时的情形

很多明显的机会都被人抢走,市场虽然很高效,但却是有限的“高效”。这时候,老派、勤奋、受过《证券分析》这本强大的教材良好训练的分析师,凭借电脑的帮助就又可以派上用场了。这些分析师可以找到那些“新格雷厄姆主义者”发现不了的新机会,就像有雷达的水兵可以出海,而没有雷达的只能待在码头一样。就在格雷厄姆的这一派里,全面正统的格雷厄姆分析师将会比简单的“新格雷厄姆主义者”占有优势;而且在市场里,“价值”方法将会被用滥,因此增长只会在有机会的地方出现。

我在2000年写作本书时,真的看到了风水轮流转!成长股投资现在又回到了1972年时候的热潮。这样人们就可以预测下一轮机会应该是留给老派的价值分析师了。

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