分形市场假说的作用
针对有效市场假说的不足。许多学者提出了各种改进的方法，理论界也出现了多种新的市场假说.在所有这些新的市场假说中，分形市场假说应该算是最成功的一种。首先。分形市场假说弥补了有效市场假说的严重不足，特别是它重点分析了市场的流动性和投资期限对投资者行为的影响。其次，该假说对市场不作任何统计方面的假设而是直接对投资行为和价格的变动建立模型，更主要的原因是该模型能很好地拟合投资者所观察到的数据。
市场的存在为投资者提供了一个稳定、高流动性的交易环境。每个投资者都希望获得一个好的价格，但是好的价格并不必是经济学意义上的“公平”价格，买卖双方很少以公平价格进行交易。如果在个市场中投资者的投资期限均不相同，那么市场就会保持稳定。前面已经提到过，当一个5分钟的交易者面临6次事件时，一个更长期限的交易商就会跟进以保证市场维持稳定，因为在他看来，5分钟交易者所遭遇的6次事件并非不寻常的事件，只要有另一个投资者比该投资者有更长的投资期限，则市场就会自行稳定起来。基于这一点，所有投资者必须均分相同的风险水平(对投资期限进行标度调整之后)。这种均分的风险就解释了为什么不同的投资期限有相同的收益频率分布。由于有这种自相似的统计结构，所以该理论就称做分形市场假说。
但是在市场的分形结构被打破的时候，市场就会不稳定。比如说，当长期投资者不人市交易或者变为短线客时.市场的不稳定性就会发生。当投资者认为原来赖以价值判断的长期信息不再重要或不可靠的时候，他们就会缩短其投资期限。当经济危机或政治危机发生时.市场走势就会变得极不稳定。这里所说的市场的不稳定性与证券市场的走熊并非一致，因为熊市是基本面看空，价值锐减，而不稳定性则是短期波动的急剧变化，其最终的结果是股市的暴跌或飙升，所有这些.都是在极短的时间内完成的。从实际的经验来看，股市的暴跌或飙升比熊市出现得更为频繁。
根据分形市场假说，方差或标准差是无定义的，并且因而没有一个稳定的均值或离散度，易变性应该是反持久的。彼得斯对标准普尔500每日易变性的R/S分析得出赫斯特指数H=0.39，有力地证明了这个假说。
