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科斯托兰尼的投资技巧是什么?如何看待上涨和下跌?

2019-04-08 20:02:15  来源:国际大师谈投资  本篇文章有字,看完大约需要13分钟的时间

科斯托兰尼的投资技巧是什么?如何看待上涨和下跌?

时间:2019-04-08 20:02:15  来源:国际大师谈投资

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科斯托兰尼的投资技巧

上涨和下跌是一对孪生兄弟

科斯托兰尼的理论认为,在证券市场,涨跌就像是一对孪生兄弟,暴跌通常以暴涨为前导,暴涨都已暴跌收尾。如果分不清下跌的终点,就看不出上升的起点。同样道理,如果分不清上升的终点,也就不能预测到下跌的起点。

科斯托兰尼总结出一个“科斯托兰尼鸡蛋”的图形,把整个股市的循环分成上涨和下跌两个过程,每个过程各有修正、相随与过热三个阶段。上涨到过热,就会进入下跌的修正阶段;反之,跌到过热的阶段,又会到上涨过程的修正阶段。

科斯托兰尼的投资技巧是什么?如何看待上涨和下跌?

在已有400年历史的世界证券市场,使是一连串由暴涨和灾难所交织成的。

在美国经济发展史上,1929年的崩盘足最大的投灾。和发现美洲大陆或法国大革命一样,这次股灾彻底改变了西方世界的面貌和社会结构。直到现在,大家在交谈中经常听到这样的说法:“请你记住,这是1929年以前”或“这是1929年以后”。

但在1929年10月份那个黑色星期四之前,股市是如此的繁荣,人们在一片看涨声中曾经有过许多愉快的星期和快乐的年代。当时,美国从第一次世界大战前的债务国,变成全世界的债权国,工业生产持续增长,消费也同样稳定提升。所有的农业或工业原料、所有的有价证券,都不断上涨。华尔街证券交易所里的电传打字机,以令人眩晕的速度吐出几公里长的白纸。所有的美国人,中产阶级、小人物,都仿效财阀,进行投机。市场早已处在上涨的第三个阶段,即过熱阶段,投机基础建立在底部摇摇欲坠的庞然大物上,只有少数人清醒地认识到这点。

科斯托兰尼的暴涨和暴跌理论在1929年的股灾中得到最充分的证明。

1982年至1987年间的证券市场走向,是很典型的轮回过程,其实不论是股票、债券、原料、外汇,还是房地产市场,都遵循着同样的模式,即暴涨和暴跌是不断交替循环的过程。在经济繁荣的情况下,暴涨的行情渐渐吹胀,最后不幸变成一个气球,用一根针刺一下就能戳破。这再次证明了科斯托兰尼的法则:每次正券市场中的暴跌和贵散都以暴涨为前导,而每一次的暴涨都以暴跌收尾。

那么,在证券交易的轮回过程中,投资者要怎么做才能成功呢?答案是根据科斯托兰尼的理论逆向操作,在下跌的过热阶段买进,即使价格继续下挫,也不必害怕,在上涨的修正阶段继续买进,在上涨的相随阶段,只观察,被动随行情波动,到了上涨的过热阶段,投资者普遍亢奋时,退出市场。

在第三阶段,也就是在行情下跌的过热阶段,应该买进,即使价格继续下跌,也不必害怕。因为,虽然下跌时没有人买进,但一旦上涨,你手中的股票就会成为紧俏品。接下来,在上涨中的第一阶段,应该继续买进,因为这时已经越过了最低点。在第二阶段,应该只做观众,被动地随着行情波功,在精神上做好准备。在第三阶段,即普遍亢奋时退出市场。

全部的技巧,就在于判断市场是处在哪个阶段。经验半富的投资者凭着敏锐的观察力,可以感觉到市场处在哪个阶段,虽然他并不能每次都用育语表达出来。但正如没有完美无缺的投机一样, 并没有这方面的教科书,也不存在大家可以盲目利用的方法。只有凭借着长期积累的经验,才能让人具备敏锐的观察力。即使最狡猾的投机者也会出错,有时为了积累辨别超买或超卖的征兆、提示和某些信号所需的经验,甚至必须出错。

比如,在出现不利消息时,市场并没有下跌,就是市场出现超卖行情已接近最低点的征兆。这时股票已掌握在坚定的投资者手中,他们对不利消息不感兴趣。他们有自己的想法,相信会出现更好的时机,手中的股票都已清仓,便有耐心等待更有利的消息。

相反,市场对有利消息不再有反应,就是超买和行情暂时处在最高点的信号。在这种情况下,犹豫的投资者手里抓满股票,尽管有利多消息,也无法买进股票。坚定的投资者虽然有现金,但在这样的行情下却不想买进。

成交量提供了另一个讯息。 如果行情下跌时,某一段时间里成交量很大,表示有大量股票从犹豫的投资者手里,转移到固执的投资者手里。甚至可能发展成犹豫的投资者卖光了所有股票,这时股票正躺在坚定的投资者的保险柜里。直到后来指数上涨,这些股票才会从保险柜里露出来。

也就是说,如果成交量增加,行情仍然继续下跌时,就是已经接近下一次上涨起点的信号。但多数情况下,指数此时处在不合理的低点,这种局面应归咎于大众的歇斯底里和股票持有人的普遍抛售。这是行情过度下跌中的第三个阶段,在这个阶段,犹豫的投资者把所有股票卖掉,甚至包括原来留下来最好的、最抗跌的股票。

但当成交量小,且指数还继续下跌时,就表示市场前景堪忧。因为在这种情况下,股票还掌握在犹豫的投资者手里,他们还在等市场恢复元气,不过如果行情继续下跌,他们会突然恐惧起来,而把所有股票低价卖掉。

科斯托兰尼不同意一般所谓成交量小时,行情下滑并不重要的看法。赞成这种观点的人会说,大众在这种情况下并没有抛售股票。但是这没有说明任何问题,重要的是,股票还掌握在犹像的投资者手里,他们今天没有卖掉股票,并不表示不会在明天、一个星期后,或一个月后,把所有股票卖掉。

相反,当成交量愈来愈大,股票还不断看涨时,也是前景堪忧。因为成交量越大,表示股市越容易受伤,因为这时证券市场刚好进人上涨的第三阶段。

科斯托兰尼也反对大家对成交量大时,即有利于指数上涨的看法。他们认为大众在这种情况下购买股票,是好现象。确实如此,但这只是就他们购买股票的这一天而言。 科斯托兰尼的意思是,那些犹豫的投资者买股票,真的是好现象吗?他们下个星期也会买股票吗?难道这些股票不会在下个月重新出现在市场上?犹豫的投资者不具有立刻把股票脱手的危险吗?

反之,当成交量小时,如果指数看涨,这种情形就非常有利,虽然交易者会声称这种市场状况无足轻重。当然,因为经纪人只对大笔佣金感兴趣,所以他们认为成交量小的股票市场没有意义。然而,事实是股票还一直掌握在坚定的投资者手里,并没有转移到犹豫的投资者手中,所以指数肯定还会维续看张,也会吸引犹豫的投资者,而坚定的投资者就等着把股票卖给犹豫的投资者。

科斯托兰尼说,当同事、朋友、媒体和专家都建议卖掉股票时,采取和这些看法相反的做法,是非常困难的事,尤其对没有经验的投资者而言,更难。连那些懂得这个理论并想遵守的人,也在大众心理压力下,在最后一刻改变自己的看法,说服自己“虽然从理论上讲,我现在必须进场,但这次形势不一样”。直到后来形势明朗,即使是这一次,逆向的处理方法仍是最好的方法。大家必须冷静,有时甚至必须玩世不恭,不理会大众的歇斯底里,这是成功的前提条件。在证券交易所,只有少数人能投机成功,投资者必须勇敢、明智、全力以赴,甚至表现得自负些。

他认为,即使投资者能做到不理会大众的不安情绪,在指数过度下跌时买进股票,也只是考验的开始。之后,还必须有强悍的神经,坚持保留股票,即使行情继续下跌。

即使克服了这种障碍,市场开始上涨,投机者还要面对回跌的情形,在指数持续上涨过程中,行情回跌总是一再重复出现。如果不明白这种发展过程,就必须重新评估情势。如果诊断表示只是暂时性的干扰,就要立场坚定,不能气馁。

因此,科斯托兰尼常把赌注压在所谓的转机股上。转机企业是指陷入严重危机、亏损,甚至即将倒闭的企业,这些企业的股票指数相对徘徊在谷底,但如果这些企业能够扭转局面,重新获利,指数便会直线上扬。

迄今为止,科斯托兰尼一直从买进投机者的角度观察“科斯托兰尼鸡蛋”,当然也可从卖空投机中获利。

他认为,卖空是如此操作的,卖空投机者今天以一定价格卖掉某种他手里没有、以后才买进的有价证券,他暂时保留自己的买单,因为他相信明天股票的价格将比今天低。卖空投机的人就像先出售还没有猎杀到熊毛皮的猎人,他也可能打不中,所以必须以更高价格向其他猎人买,才能履行先前的交易,而这也是卖空投机的风险所在。

因此,科斯托兰尼建议新手一定要做买进投机者,而不是卖空投机者。虽然行情下跌出现得比较快,而行情上涨却总是沿着恐惧的墙边向上爬,但只有经验非常丰富的投机者,才能预测到下跌行情的起点。不过有一点绝对可以说明,买进投机者的机会更佳,一种股票最后可能上涨10倍,但最多只能下跌100%。

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