一场战役中,不论是参与战斗的战士,还是一旁观战的看客,最关注的往往是飘扬的战旗。战旗高扬,表明战事顺利；战旗倒下,意味着战事受挫。而香港股票市场的主战旗,就是恒生指数。 投资者可以直观感受到港股市场和内地市场的显著差异———香港股市的主流是恒生指数成份股中的几大“巨人”,汇丰和中移动等寥寥数只股票,就占据了香港股市总市值的1/2。这好比几大“巨人”扛着香港股市的战旗,其余二、三十个恒生指数的成员则充当“护卫队”。
恒生指数是由34只成份股的市值加权平均得出,其计算并不复杂,可以简单地用以下的公式进行描述：
今日恒指=今日恒指成分股总市值/昨日恒指成分股总市值×昨日恒指
市值加权的算法意味着越大市值的股票“说话”的份量越重。假设昨天收市恒指为12000点,恒指成份股的总市值为3.6万亿港元。今天股指上涨,恒指成份股的市值升了0.18万亿港元。按照上面的公式,今天恒指应该为12600点（即（3.6+0.18）/3.6×12000）。以汇丰的市值1.3万亿港元计,如果汇丰升1％,恒指的总市值就会上升0.013万亿港元,恒指会上升0.36％；同样,若市值仅为130亿港元的上海实业（0363）升1％,恒指的总市值就会上升0.00013万亿港元,恒指会上升0.0036％。可见,市值为上海实业100倍的汇丰,其同样的股价涨跌比例,对恒指的影响却相当于上海实业的100倍,这就是市值加权的外在表现。
众说周知,上市公司的股票分为流通股和非流通股。在香港,虽然大股东持有的股票在法律上可以自由买卖,但实际操作中存在着一些限制,故一般把这部分股票看成非流通股。比如,中国移动有4600亿港元市值的股票,但流通中的股票市值只有1000亿港元左右,其余的3500多亿港元由政府持有,且一般不会在二级市场上流通交易。相反,汇丰没有明显的大股东,1.3万亿市值的股票基本上都处于流通状态。
由于各恒指成份股的流通股比例不同,投资人花同样的资金买卖不同的股票,对恒指的影响程度却并不相同。又如,若投资者投放100亿港元买入中国移动,相当于买入其10％的流通股,中国移动很可能会显著上升20％,恒指的市值因此增加900亿,恒指会升2.5％左右；而如果投资人同样用100亿来买汇丰,相当于买入其0.77％的流通股,汇丰可能会升2％,恒指的市值增加260亿,恒指只能升约0.72％。
一直以来,很多人通过恒指期货等金融衍生工具来博恒指的升跌。根据有关统计,恒指期货每日成交额对应的赌注相当于几百亿港币,远大于股票的实际交易额。因此,炒家们有强烈的动机在金融衍生工具这些“丛林”中设下埋伏,然后再在股票现货这一“平原”上操纵战旗的进退,从而获取巨额的投机利益。而最有效的操纵工具,莫过于一些市值较大、流通股比例较低的恒生指数成份股。
内地没有的投资品种
香港作为全球第三大金融中心,其证券市场的投资品种非常丰富,远甚于上海和深圳。港交所网站披露的资料显示,目前在交易所挂牌交易的证券品种除了浙江投资人熟知的股票、权证、交易所买卖基金（ETF）和债券之外,还有内地市场目前尚未引进的牛熊证、单位信托/互惠基金。
（一）、港股权证
港股权证分为股本权证（公司认股证）和衍生权证（备兑权证）。一般而言,股本权证没有杠杆比率,而衍生权证有4到8倍左右的杠杆比率。股本权证的发行人是上市公司,标的证券则是对应的公司股票；而备兑权证的标的证券不仅可以是个股,也可以是股价指数等。目前A股市场尚未推出备兑权证。
8月17日,中国银行（3988,HK）的Call轮（9631,HK,Call Warrant即认购证,简称Call轮；相应的,认沽证为Put Warrant,简称Put轮）价格是0.06元。该认购证由汇丰发行,行权价格为3.8元,到期日为今年10月31日。
五天后,中国银行受到了“港股直通车”试点机构的消息提振,股价蹿升到了4元,中行的认购证价格也接近0.4元。每股约赚0.3元,约五倍。
（二）牛熊证
牛熊证是港交所2006年6月12日新引入的全新投资品种。具体来说,牛熊证是牛证（看好后市）和熊证（看淡后市）的合称,是一种反映相关资产表现的结构性产品。被视为权证衍生品的牛熊证,也是一种具有杠杆作用的投资产品,投资者只需投入相对少量的资金便可追踪相关资产价格的表现。投资者可以持有牛熊证至到期日,也可以在到期日之前沽出。
牛熊证与权证最大的不同,就是它有强制赎回机制。以与股份挂钩的牛熊证为例,若牛熊证在最后交易日完结前的任何交易日内,其相关资产的现货价触及或超越牛熊证的赎回价,发行商必须实时收回牛熊证。简单来说,强制赎回机制会在正股价等于赎回价、高于牛证的赎回价或低于熊证的赎回价时执行。
（三）、ETF基金
ETF基金（交易型开放式指数基金）在上海、深圳刚刚起步,而香港是亚太地区最大的ETF市场,平均每日成交额超过5亿港币。
目前,在港交所上市的ETF基金已达到17只,其中追踪海外市场的ETF基金包括领先环球ETF（2812.HK）、领先亚太区ETF（2815.HK）、领先印度ETF（2810.HK）、领先韩国ETF（2813.HK）、领先纳指ETF（2826.HK）、领先俄罗斯ETF（2831.HK）。以香港股份为相关资产的ETF则包括盈富基金（2800.HK）、I股中国（2801.HK）、恒生H股ETF（2828.HK）、恒生指数ETF（2833.HK）以及恒生新华富时25（2838.HK）。另外还有追踪内地A股的A50中国基金（2823.HK）以及标智沪深300（2827.HK）。
（四）、单位信托/互惠基金
单位信托/互惠基金是指向投资者发行基金单位,把投资者的资金集合一起投资在不同类型证券的投资组合。目前,香港市场上此类产品主要包括房地产信托基金（REITs）和互惠基金。
据统计,目前香港市场上共有七只REITs,包括最早上市的领汇基金（0823.HK）和李嘉诚旗下的泓富产业信托（0808.HK）等。至于互惠基金,此前由汇丰投资管理（香港）有限公司发行的中国翔龙基金（0820.HK）就是个很好的例子,该基金也是首个跨AH市场选股的互惠基金。
（五）、上市息股证
上市息股证与非上市股票挂钩票据（一般统称为高息票据,Equity Linked Notes或简称ELN）大同小异,主要分别在于运作及买卖安排。
在香港交易所上市的息股证最低投资额与一手股票价相若,与高息票据这类动辄过十万百万的投资相比,入场费较为大众化。此外,上市息股证的报价如股价般以实际价格表达,而高息票据则以百分比表达（即票面值为100％,而高息票据的买入价则为票面值的折扣价（如95％））。上市息股证的投资者可在股票机看到实时的买入卖出价,轻易计算出潜在回报,毋须以繁复的数学运算去计算孳息率。
