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港股基础知识:窝轮牛熊证的本质是什么?正确的避险保值做法是什么

2019-02-13 11:35:16  来源:港股常见问题  本篇文章有字,看完大约需要9分钟的时间

港股基础知识:窝轮牛熊证的本质是什么?正确的避险保值做法是什么

时间:2019-02-13 11:35:16  来源:港股常见问题

学会这个方法,抓10倍大牛股的概率提升10倍>>

与A股市场不同,港股权证涨跌基本上取决于正股表现,随着流入权证的内地资金与日俱增,港股权证的引申波幅和溢价有所上升,供需关系对权证价格的影响有所加大,但基本逻辑没有变,判断正股方向仍然是买卖权证获利的根本保障。在此前提下,选择权证仍然需要一些技巧。

窝轮牛熊证的本质

窝轮牛熊证的本质

其实,不管是窝轮还是牛熊证,本质就是期权。期权的三大作用分别是:

(1)避险保值;

(2)投机;

(3)降低交易成本。

相信在这轮港股牛市中,绝大部分投资者(尤其是散户)都充分发挥了期权的第2和第3个作用。赚钱赚的太舒服,估计就没有多少人还能记得或想起第一个作用了。

有的人会说,我有买熊,有买认沽,但我想说的是,这些都不是避险保值,单纯的看跌,还是属于投机行为。

正确的避险保值做法是:

你长期看好腾讯,买了大量腾讯正股,但是因为腾讯短期涨太多了,你担心股价回调,但又对短期走势无法判断(要知道,绝大部分人无法很好判断短期走势)。因此,你选择持有一部分认沽窝轮,从而减少(或对冲)万一腾讯股价下跌所带来的的损失。

再来说说窝轮牛熊的投机操作。窝轮牛熊作为期权的变种,赢钱的方法也与期权本质一样,主要来自三个方面(还有其他的方法,在此不细说):

(1)对正股价格方向的判断;

(2)对正股价格波动幅度的判断;

(3)对正股价格波动时间的判断。

简单点,就是除了像买正股一样,要判断价格方向外,还要对时间和空间进行判断。这就是难点,也正因为这样,判断对了,就值得更大的回报。如何做到这几点?说白就是多做研究,多分析,多阅读。

当你对所买的公司非常了解的时候,你在股价的方向、时间、空间便会有超过一般人的命中率。当有了这些判断之后,其次才是考虑衍生品的挑选问题。

很多人会纠结于如何选衍生品,我想说的是,对正股的分析是内功,窝轮牛熊的选择只是小技巧,内功没有修炼好,再多的技巧都是花拳绣腿。

但即便你已经对正股的走势有较大把握了,也还是要注意前面提到的关键:仓位控制!

今年港股大热,吸引了不少新进投资者,衍生品给部分投资者带来了欢乐,也在近期带来了深刻的教训。再次表态衍生品是非常好的工具,绝非否定,只是要正确使用。

这里要讲的不是简单地买卖,也不会涉及关于街货比、杠杆比率、行权时间、甚至标的选择的问题,而是想讲讲比上述那些更重要的交易原则:仓位控制!

(1)99.9%的情况下,不要全仓牛熊证

全仓牛熊,一旦波动触及收回价,将全军覆没,失去翻身之本。

单边市场下,你能很好的享受牛熊证高杠杆带来的不菲收益,但即便是单边市场,也会在某个你无法预料的瞬间,价格突然反向波动。比如:最近的港股,一众股票不需要我再列举了。试问,即便你连赢9次,但1次突然的回调,你能承受吗?

(2)大部分情况下,单个衍生品的仓位最好不要超过10%,甚至5%

10%或者5%不是金科玉律,甚至可以说一个宽泛的数值,仅供参考。真正的仓位控制,需要根据投资者自行判断。

举个例子,每个窝轮的仓位10%,就可以买上10个标的不同、行权价不同、到期时间不同的窝轮。此时,当你有9个窝轮全赔了,只要1个窝轮赚10倍,就可以打平,或者8个全赔,2个翻5倍,也能打平,依此类推。

首先,10个窝轮,1个不中的概率其实不小。其次,拿到1个翻10倍的窝轮也不是一件容易的事。相信前面的例子,对于大多数有经验的交易者都能感同身受。比如:大部分人的衍生品不是全部损失就是损失大部分,而赚的时候通常获利在300%以内。

或许会有投资者有不同感受,而我想说的是,你试试做下腾讯以外的窝轮牛熊,或者不在牛市背景下(比如:09年到17年初)感受下,就知道了。

总之,在配置衍生品的时候,心里要有个数,多少的失败,通过多少的回报来打平,然后,衡量自己是否有能力做到。切记:不要被衍生品的高额收益冲昏了头脑。

或许有的人就是能抓中神轮,神证的概率高,这就跟下面一节有关系了。

不必担心流动性

流动性方面,如果是短期权证,发行商是没有义务维持流动性的,无论价内价外,等待它到期现金结算即可。而中远期权证的流动性仍有赖于发行商提供。虽然也有一些品种某一天能够成交上千万元,但这也是机构在做对冲,它的交易对手仍是发行商、而非其他投资者。根本上来说,流动性还是要靠发行商。所以在选择权证时,基本没必要看成交金额。即使一个权证的成交为零,只要你认为条款合适,还是可以买。

发行商在提供流动性上的差异,只在于买卖相差几个价位。最好的当然是只差一个价位,一般会相差两三价位。也有一些个股权证,可能相差10个价位之多,这一方面是因为对冲个股的风险比较大,再有就是发行商实力的差异。港股权证的三大发行商是法兴(SG)、麦银(MB)、比联(KC),通常这三家维持引申波幅稳定以及提供流动性的能力更强。而其他几十家发行商多数都不把发行权证作为业务重点,所以不太在意。打个比方说,三大发行商的策略是薄利多销,提供较高的流动性是为了吸引更多买家,更多地“派街货”;其他发行商则是“愿者上钩”。所以投资者一般还是要选“三大”的品种。

实际交易中,发行商的买卖单总是随着正股价格的波动在上下游走,如果看好正股,直接照着卖单敲就可以,如果是挂单,则要计算正股和权证的比例关系,即判断正股能跌几个价位,相应确定挂单的价格。一般发行商的单子数量在200万份(2M),但也有少到10万份(100k)的,都没关系,你只要看清楚了这是发行商的卖单(财华股王交易软件可实时提供买卖单的席位号和会员名称),尽管买就是了,买1000万份都能成交,不过是分多少笔罢了。

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