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当前股市为什么会投机过度?股市本质上会继续保持不变?

2019-01-03 14:53:01  来源:格雷厄姆  本篇文章有字,看完大约需要3分钟的时间

当前股市为什么会投机过度?股市本质上会继续保持不变?

时间:2019-01-03 14:53:01  来源:格雷厄姆

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关于这一点,我最后得出一条有关人性的“规律”,它既不会被取消,也好像不会有任何程度的变化。

这一规律是说,没有经验又没有超常能力的人在股市上可能会很快赚取一大笔钱,但他们不能保持自己所赚取的,其中大多数人最后会变成一个净损失者。(即使股价的长期趋势显然一直是上升的,这也依然正确。)这是一条更一般的自然规律的特殊应用,后者可以简单地这样表达:“天下没有免费的午餐”。在过去的美好日子里,沙龙的参加者经常说这句话。在座有些人那时还太小,现在已记不得了。

当前股市为什么会投机过度?股市本质上会继续保持不变?

现在,毫无疑问,股市已经达到了这样的阶段,有许多人醉心于免费的午餐。在电子行业及相似的领域中相对较年轻的企业,其股价达到了不同寻常的高度,这些小企业如潮涌般发行的新股价格是其平均收益的25倍或更多,或者是其净资产价值的3倍(股价常于发行后立刻上扬),股价前后显得毫无道理地不一致,如同斯都得贝克~帕卡德(Studeboker-Packard )的三次股票发行由于投机者的参预而表现大不相同那样。

以上这些表现都说明了在目前股市中的随意成份,从中可以预期到前方会有严重的麻烦,如果过去的经验毕竟还能说明一些问题的话。

请让我用我最喜欢的座右铭结束此次发言,"事情改变得越多,它就越是老样子。”我一直认为,这句箴言应用于股市比用于其他任何地方都更恰当。现在,这句谚语中真正重要的部分是这一短语, "事情变化得越多”,经济世界已经发生了根本性的变化。

但如果那句座右铭是正确的,一句话之所以成为座右铭,我认为,只是因为它是正确的——那么股市本质上会继续保持与过去一样,在那儿,一个大牛市以后不可避免地会跟着来一个大熊市。用别的话说、在那里,人们明天必然会为今天的免费午餐付出代价,通过考虑以往经验,我认为股市目前的水平是极端危险的。

关键字: 股市趋势
来源:格雷厄姆 编辑:零点财经

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