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格雷厄姆怎么投资:资本投资纪律

2018-11-05 17:07:21  来源:格雷厄姆  本篇文章有1768字,看完大约需要6分钟的时间

格雷厄姆怎么投资:资本投资纪律

时间:2018-11-05 17:07:21  来源:格雷厄姆

良好的管理工作:资本投资纪律

好的企业管理者会展现资本投资纪律。我们这里所说的资本投资纪律,是指管理层以及董事会在投资股东们的资本时所展现的智慧和谨慎。多年以来,我们已经拥有很多看似伟大的成长型公司,它们在收人以及现金流方面产生了巨大的收益,但这些收益因为在资本纪律方面的失误而被浪费掉。

好的管理者能认识到企业资产属于股东们,而且他们有责任将那些资产进行明智的投资,这样,好的管理者就会有一个有纪律的资本分配过程。具体来说,任何投资都应该在一系列假设条件下,能够产生恰当的风险收益比。在许多成长型公司中,收益率应该达到15%左右。

良好的管理工作:资本投资纪律

当投资者考虑企业的资本投资纪律时,他们必须懂得管理团队在投资股东们的资本时有三种基本选择:①在核心业务中重新投资;②在其他业务中进行投资;③通过股票回购计划在其自己的股票中进行投资。

所有不能在这三种选择中投资而获得利润的资本,都应该返回给股票持有者即股东们。但在我们深入讨论将资本返回给股东们的事情之前,先让我们审视一下好的管理者在投资股东们的资本时,是如何做好每种选择的。

核心业务中的再投资:在其他条件相同的情况下,我们会选择一家在其核心业务中进行再投资的企业,因为那是会产生最高风险收益比的,以及最有潜力增加长期内在价值的领域。然而,即便它们在核心业务中进行再投资,好的管理者也会仔细考虑增加的每一美元投资所能带来的收益。没有什么是理所当然的,如果一个资本项目的长期潜在收益没有达到标准,就应该避免那些投资。

在核心业务中的再投资可以有多种形式。这种再投资可能是指在产品开发中增加更多的工程师、启动一项新的品牌建筑活动、增加对客户支持人员的培训,或者安装一个新的业务智能平台。衡量这些措施的潜在收益可能有困难,但是管理者应该能够表达出此类支出的合理性,以及它在长期内在价值增长方面所产生的影响。在其他业务中投资:通过并购、合资企业、少数股权投资或者其他方式在其他业务中进行投资,可能有时候会增加企业的内在价值。但一直以来的趋势是,企业管理者会过多支付,并且从收购实体中抬高财务费用。实际上越来越多的实验证据与经验表明,多数企业并购实际上在很多方面破坏了股东价值.包括肓目修建企业帝国大度的倾向,不一致的效益激励,分析马虎,还有判断力差。

对外业务的成功投资一般更倾向于规模适中,现有核心竞争力具有一定的影响力,并且购买价格中包含大量的折让以抵消未来的不确定性。

股份回购:第F种投资股东资本的选择是在公开市场上购买公司自己企业的股票,这些股份回购应该被视作跟其他股东资本投资一样的投资,管理层需要考虑所利用资本的长期期望收益。不幸的是,近年来流行的一种趋势是,将股份回购单独归类。许多企业参与这些股份回昀并没有考虑到长期的潜在收益,它们通常将这种购买视作吸收从股票期权赠予而来的产权稀释。这其实是一种从外部投资者转入内部投资者的一种伪装财富,因此是企业管理者的一种坏行为。让我们再厘清一下这个问题:投资自己公司的股权资本并不等于是免于评估回报潜能的责任。

在某些情况下,公司在股份回购中表现激进,而且在极大地寻求股份总数。当然,缩减的股份总数是稀释的优先选择,然而,股份缩减并不能让投资者了解回购股份中的投资资本所产生的收益。投资者只有在所回购股份中产生的收益合适的时候,才会从股份回购中获益,如果用来回购这些股份的资本期望收益低,那么缩减股份总数的吸引力完全是无本之源。好的管理者深知这一点,’而且能够将所有资本投资的收益预期表达出来,包括在他们自己股份中的投资。

关键字: 趋势董事股票期权
来源:格雷厄姆 编辑:零点财经

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