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格雷厄姆怎么投资成长股:成长型投资就像飞行

2018-11-05 14:40:02  来源:格雷厄姆  本篇文章有1537字,看完大约需要5分钟的时间

格雷厄姆怎么投资成长股:成长型投资就像飞行

时间:2018-11-05 14:40:02  来源:格雷厄姆

格雷厄姆怎么投资成长股:成长型投资就像飞行

一架飞机要为高速飞行做出保证,而遵守安全边际为安全实现这一髙速创造了机遇。若不遵守这一安全边际,后果不堪设想。

对于成长型股票的投资也是如此。对价值型股票进行投资时不遵守安全边际,后果是严重的,而如果对成长型股票进行投资不遵守安全边际,后果则是灾难性的。

成长型投资就像飞行

白橡树选择成长基金的业绩历史便是一个绝佳的例子。我们并非要责难任何一位投资经理(或者对成长型企业进行投资的人)的诚信或能力,“白橡树”的经历表明了对成长型股票进行投资能够有多令人陶醉、有多危险。该共有基金成立于1992年8月3日,白橡树的合作伙伴的总部位于俄亥俄州阿克伦,在共有基金整个存在期间,起到投资咨询的作用。

在整个20世纪90年代,该基金大量投资于技术公司。思科系统是其最大的投资对象。该基金强调其人员流动率低,这对于成长型企业来说尤其适合。

从FactSet所公布的业绩数据来看,从1996年年底至2000年8月31日期间,基金的每股业绩都引人注目。1996年年底对基金1万美元的投资本可以在2000年8月31日增长至36890美元。如果一个富有的医生在1996年年底从自己的退休金中抽出100万美元投资到“白橡树”,他将在2000年8月31日本可以看到自己的投资组合已经增长至368900美元——他将对自己的提前退休感到欣喜。

从1996年12月31日到2000年8月31日期间,“白橡树”的每股复合年均收益为每年42.7%。

不幸的是,该基金在接下来的两年中遭遇重创。在2000年8月31日至2002年9月30日期间,该基金下降了76.5%在我们所假设的例子中,这名医生本可能获得的3689000美元的投资缩减为仅为868759美元的价值,将他的退休计划变成一场不堪回首的回忆。

该基金在2002年之后在共同市场复苏中确实有所恢复,从2002年9月30日到2010年12月31日期间,每股增长了95.88%。这样,我们的医生在2010年年底本可以看到自己的投资组合回升至1701725美元。对于平均年复合收益低于4%来说,这本可以代表他在该基金14年的投资中大概获利70%。

但是,对于那些受到非常好的历史收益的影响,或者在其达到价值顶峰时期购买基金的投资者们来说,又意味着什么呢?据一篇于2001年2月份发表在CNNMoney.com上的文章分析:“该基金在(2000年)10月底期间上涨幅度超过25%—在纳斯达克宣布暴跌之前——随着投资者不断涌人,其资产基础翻了一番,达到60亿美元。”

这是一桩典型的投资者追逐“热门”收益的案例——这从来就不是一个好主意。所有的结果都是可以预测到的。事实上,正是投资者“涌人”“白橡树”,使得该基金经历一场无可挽回的暴跌。2000年8月31日在“白橡树”投资100万美元本可能在2002年9月30日最低跌至235000美元。即便是到了2010年年底,最初的100万投资可能仅值461000美元。这就是我们所说的灾难性后果。

关键字: 成长股
来源:格雷厄姆 编辑:零点财经

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