创业企业的因素
信息不对称程度
信息不对称指创始人与市场之间对企业竞争力和未来成长空间认识的偏差。信息不对称因素从两个方面影响退出选择。其一为估值结果。市场与创始人之间对企业竞争力和成长空间认识偏差越大，双方对估值的认识偏差越大，越不容易达成交易。其二为退出后预期。如果企业发展前景不被认可，在风险投资基金退出后，企业会受到市场较大压力，例如：股价低迷，对员工和客户吸引力下降。如果通过并购方式退出，有可能直接进行公司业务转型。不论预期上述哪种情况出现，都容易受到创始人反对。
信息不对称程度受到企业发展阶段和行业性质影响。越是早期企业，信息不对称程度越高。其一，市场关于早期企业信息较少。其二，为了避免过度竞争，早期企业在有些方面会有意隐瞒信息。科技含量高的企业也容易产生信息不对称。有些科技企业，即使将其产品和技术向市场详细解释，投资者也未必能透彻理解企业竞争力的来源。例如：从事云计算业务的公司之间，如何辨别竞争力高低，不是件容易的事情。
市场与创始人或者风险投资家之间的估值偏差可以表示为图6-3中的两条曲线。图中的内部人指创始人和风险投资家，市场指潜在投资者。内部人估值如图中虚线所示，市场估值如实线所示，两者之间存在估值偏差，偏差缺口随着企业状态变化而变化。估值偏差产生的原因包括对不确定性、道德风险等因素的认识偏差。只有当缺口变小闭合后，才是风险投资较好的退出时机。
