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风险投资基金的投资对象:J型成长曲线

2019-08-07 15:04:08  来源:风险投资基金  本篇文章有939字,看完大约需要3分钟的时间

风险投资基金的投资对象:J型成长曲线

时间:2019-08-07 15:04:08  来源:风险投资基金

投资对象的J型成长曲线

J型成长曲线在几何形状上如图4-1所示,指企业成长过程出现先降后升的形态,低于横轴的洼地区域称为“死亡谷”。“死亡谷”用以形象地表示新创企业的成长规律,是风险投资过程中的一个常见现象。在新创企业成长过程中的“死亡谷”,指以企业利润或者企业现金流为测量标的,企业盈利总额从微盈或者微亏到大幅度亏损的过程。图4-1中曲线的最底部表示企业经历“死亡谷”阶段。当企业从亏损到反转出现盈利,再到大幅度盈利,称为跨越“死亡谷”,也可以表示为跨越J型曲线。

“死亡谷”阶段

企业成长表现出J型曲线的过程描述如下。创始人以所拥有的技术或者创意创建企业后,在初始小规模投入的条件下,企业可能出现微小的亏损,或者有微小的盈利。企业在初步获得成功的情况下,为了实现快速成长,会加大资本投入,例如:购买设备,进行技术研发,开拓市场,大量的投入在会计上形成企业成本。由于新产品的市场开发存在难度,销售收入的增长慢于成本的增长,随着企业投入不断增加,亏损也在不断增加。在这个阶段,很多企业无法继续经营下去而宣布失败,企业成长“死亡谷”由此而得名。当企业规模继续扩大,亏损会逐渐减少,直至盈利,企业高速成长的潜力将变为现实,高成长价值得以证实。

J型成长曲线,意味着企业的投资者在较长的一段时间内,无法通过股息形式获得收益,甚至随着企业规模扩大,投资者还需要不断投入。风险资本对于新创企业的投资和估值,来自于对于跨越谷底之后现金流的期待。与数学上的期望不同,新创企业未来现金流很难说符合哪种类型的概率分布。企业在未来是否真的会像期待一样,产生盈利以及现金流,存在着极大不确定性。如果不能走出谷底,新创企业即告失败,风险资本难以收回投入的大部分资本。因此,对于规模增长迅速的新创企业,出于分散风险的需要,多家风险资本往往进行联合投资(Syndication)。


来源:风险投资基金 编辑:零点财经

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