风险投资基金中的利益协调
风险投资基金中的双方参与人，即普通合伙人（以下简称GP）和有限合伙人（以下简称LP），通过合伙协议，共同对基金进行投入，并且根据基金运行的结果进行分配，形成典型的委托代理关系。设立风险投资基金，需要考虑由于委托代理关系而产生的代理成本，采取必要的措施，减缓代理冲突。
风险投资基金的分配条款管理费
通常，合伙协议规定，按期从基金资金中提取一定比例的资金，作为普通合伙人的管理费收入。普通合伙人使用通过管理费形式获得的资金，支付所有正常运营的开支，包括一般行政费用、员工薪酬、差旅费等，以及与有限合伙人互动所需的费用。在基金运行过程中，会发生各种费用，有些由基金负责支付，有些需要管理公司支付。通常在协议中应该明确基金支付部分，包括与投资交易相关的专业服务费用，例如：律师费、会计师费、基金注册托管等相关费用；在协议约定之外的部分，由管理公司支付。
管理公司收取管理费的目的，主要是保证公司正常运营，即保证各种正常开支。管理费收取比例，通常为2%左右。具体上下浮动范围大小，根据基金运行工作量和基金规模等因素而确定。例如：大规模基金收取的比例可能偏低，而小规模基金收取比例稍高。基金管理有一定的规模效应，运营费用未必与规模呈线性关系。基金规模越大，管理费用率越低。因此，管理费数额与规模也表现出非线性关系。
在同一只基金运营的不同时期，管理工作量大小不同。通常，基金运营工作量集中在基金投资期，即确定交易标的、达成交易、投后管理等，其中寻找优秀投资标的更为重要。在退出阶段，管理工作负荷减少。同时，在退出阶段，随着投资项目陆续退出，投资本金及其收益陆续返还投资人，基金管理的资本额也相应减少。例如：一只2亿元的基金，从第6年开始陆续有项目退出，第6年按照投资本金计算的退出额为2000万元。基金管理的认缴资本额由2亿元下降到1.8亿元。在以后年度，随着退出项目增加，管理的认缴资本额会继续下降。
为了反映基金管理所需费用的变化，管理费也经常发生相应变化。变化形式有两种，第一种为计算比例变化；第二种为计算基数变化。计算比例变化，指在整个基金存续期内，管理费按照变化比例，而不是固定比例提取。通常可以将基金存续期划分为投资期和退出期，投资期内按照较高比例收取，退出期按照较低比例收取。例如：投资期内按照每年2%收取管理费，在退出期按照每年1.5%收取。以10年存续期为例，如果确定投资期为5年，基金认缴资本为2亿元，则前5年，管理公司每年收取400万元管理费；在存续期的后5年，管理公司每年收取300万元管理费。
第二种基金管理费变化形式为按照管理资本额，而不是认缴资本额收取管理费，而在整个存续期内收取比例不变。管理资本额也有两种计算方法。第一，按照实际投入数额，减去已退出数额。例如：基金认缴规模为2亿元，但是在第1年仅要求投资人划入3000万元进行投资，管理费提取比例为2%，那么第1年的管理费即按照3000万元为基数，提取60万元（3000x2%）管理费。到第5年，投资人已经将所有认缴资本划入基金，并且没有项目退出，则第5年管理费为400万元。到第6年，按照资本金计算的退出额为2000万元，则管理资本数额变为1.8亿元，提取管理费为360万元。第二，按照认缴资本减去退出金额为基数，以固定比例计算管理费。仍假设基金认缴资本规模为2亿元，协议约定管理费比例为2%，在基金投资项目退出之前，管理费提取额每年均为400万元。如果第6年开始退出2000万元投资，则管理费计算基数变为1.8亿元，按照2%的比例计算，当年提取管理费为360万元。到第7年，如果基金仍有项目退出，退出投资额为3000万元，则管理费计算基数变为1.5亿元，当年提取管理费为300万元。
根据投中研究院发布的《2015年私募股权投资基金LP研究报告》，目前在中国（大陆）市场上，基金的管理费率情况如表3-1的分布所示。其中，固定费率是较常被采用的收费类型，最常用的比例是2%~2.4%。所谓固定费率，一般指基金整个存续期内的管理费提取比例相同，但提取时的计算基数通常为认缴资本减去退出资本。
表3-1基金提取管理费方式统计
管理费率的高低主要与如下三方面因素相关。第一，基金规模。大规模基金通常管理费率较低，小规模基金的管理费率较高。这种结果的原因在于基金管理的规模效应，基金规模越大，单位资本的管理工作量下降。第二，基金类型。不同类型的基金，投资标的不同，因此，基金工作量和工作难度也不同。例如：投资初创期公司的基金，在标的企业筛选、投后管理、风险管理等方面的工作量较大，选择优秀标的企业的难度大，因此，管理费率会高一些。当然，该类基金的平均收益率也稍高一些。对于投资上市前标的企业的基金，筛选、投后管理、风险管理的工作量大幅度下降，基金的管理费率稍低一些。第三，议价能力。管理费率高低尽管有业界的一般性标准，但具体数值还是管理公司议价能力的结果。通常，高声誉管理公司议价能力较强，会要求较高的管理费率。
