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风险投资基金知识:风险投资基金有什么特点?

2019-08-06 14:37:32  来源:风险投资基金  本篇文章有2431字,看完大约需要8分钟的时间

风险投资基金知识:风险投资基金有什么特点?

时间:2019-08-06 14:37:32  来源:风险投资基金

风险投资基金的特点

风险投资基金首先是一个金融中介,除此之外,还同时具有如下三个方面特点。

1、投资对象

风险投资基金使用投资人的资本进行投资,投资的对象主要为非上市企业股权(Private Equity,简称PE)。资本市场上的金融投资一般指对交易所交易金融工具的投资,如果投资对象为股权,则一般指上市公司股票。风险投资基金的投资对象明显与资本市场上一般意义上的金融投资不同,所以也经常将风险投资基金的投资称为另类投资(Alternative Invest-ment)。

投资对象

投资对象不仅为非上市股权,而且主要为新创企业的非上市股权。如果将企业生命周期划分为六个阶段,即种子期(Seed Stage)、初创期(Startup Stage)、成长早期(Early Growth Stage)、扩张期(Expansion Stage)、成熟期(Mature Stage)和衰退期(DeclineStage)那么风险资本主要投资于初创期企业,并可以延伸到种子期和成长早期。所谓种子期,是指创始人拥有新技术或者新创意,试图转变为可以商业化产品或者服务的阶段。初创期指新技术或者新创意已经形成产品或者服务,需要实施商业化,以及确定商业模式。成长早期指企业商业模式得以确认,销售收入开始增长,企业的未来发展路径逐渐清晰,企业基本面价值(FundamentalValue)评估变得有据可依。扩张期指企业可以大量、快速复制成长早期的商业模式,进入快速扩展阶段。成熟期则指企业成长进入缓慢或者无成长阶段,衰退期指进入负成长阶段。

2、资产管理

风险投资基金进行股权投资后,积极参与被投资企业的经营管理活动,因此,风险投资基金经常被称为积极投资者(Active Investors)。很多高科技新创企业的创始人为科技人员,管理企业的经验不足,也缺乏经营企业必要的社会网络,投资者为了实现投资收益,不仅需要对被投资企业提供资金,也需要提供管理支持。例如:风险资本对所投资企业提供社会网络资源和管理咨询,招募职业经理、整合供应链等。当然,除了参加这些经营管理活动之外,与一般的股权投资类似,风险投资基金也参与被投资企业公司治理,监督管理者行为。之所以作为积极投资者,并不是由于风险投资基金是大股东,而是与其投资对象特点有关「风险投资基金的投资对象通常为初创期企业,自身管理经验和必要的资源不足,需要外部的管理支持。而且,作为积极投资者,参与企业必要的经营与管理,有利于帮助被投资企业克服困难,提升价值,更有利于风险投资基金控制风险。

3、获利方式

风险投资基金投资于起步期和成长早期过程中的企业,利用高速成长过程获利。如前文所指,风险投资基金的投资对象具有巨大的未来成长潜力。但由于在初创期和成长早期,尤其在初创期,企业成长的路径不清晰,成长过程中的困难难以预料,成长潜力是否能够变为现实存在着多重变数。企业很可能试制产品之后,出于各种原因,不能获得市场的认可,销售不畅。很多企业不能走出初创期,导致企业失败。从创业早期的乐观,到初创期的沮丧和成长早期的忧虑,企业累计投入越来越大,却见不到盈利。在这个过程,企业盈利走了下坡路,也就是投入越多,亏损额越大,这个过程通常被称为死亡谷(Death Valley)。

当企业度过死亡谷之后,经营管理逐渐正规化,盈利模式逐渐清晰,未来的成长可预期性逐渐增强,企业价值得以显现。走出死亡谷,企业实现了突变,可以将其称之为突变式成长。这种突变式成长,与前面所说的不可测量风险相对应。与当初投资相比,风险投资基金的投资本金通常已经获得了显著增值,或者极大程度地增值。继续持有被投资企业股权,边际增值幅度下降,已经不符合风险投资基金的业务特点,不能满足风险投资基金对投资收益的高要求。此时,风险投资基金会选择IPO(Initial Public Offering,首次公开发行)或者并购形式出售所持有的股权,实现投资收益。风险投资基金通过被投资企业非正常成长,即突变式成长,实现所持有股权的快速增值。

例如:风险投资基金对某新创企业进行投资,投资额为2000万元,获得投资标的企业20%的股份,合计2000万股。5年后该新创企业成功上市,上市发行价格为20元。在经过6个月的锁定期之后,股票价格达到30元,此时,风险投资基金在股票二级市场出售股票,实现投资退出。出售股票的总价值为3亿元,最终价值为投资本金的30倍,平均每年的投资收益率约为97%。对于合伙制风险投资基金,即使发现投资标的企业在上市后仍具有高成长价值,但由于有限存续期限制,也必须退出。当然,在这种情况下,风险投资基金可以将标的企业股票分配给合伙人,作为基金清算的一种形式。

如果被投资企业股票上市,风险投资基金所投资的非上市股权变成上市股权,经过一个锁定期,会通过在公开市场出售股票变现。风险投资基金出售所持有的股票,并不表明企业发展前景不好,而是主要出于两种原因。第一,风险投资基金投资于初创期或者之前的企业股权,经过培育实现上市,从企业创立到上市的过程中实现盈利。投资于上市股票并获利,不属于风险投资基金的盈利模式,不是风险投资基金的竞争优势所在。第二,风险投资基金通常有存续期,基金到期需要进行分配,需要在分配前出售股票。

关键字: 上市公司股票
来源:风险投资基金 编辑:零点财经

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