基金风格分析
不同种类的基金风险收益特征各不相同，我们利用第三章中基金分类的知识，进一步对上述基金池的基金标的进行识别。
第一步，区分主动管理型、半主动管理型和被动管理型。我们发现，表4.2中的17只基金均为被动管理型的基金，跟踪不同的市场指数(见表4.4)。
第二步，区分股票型、混合型、债券型、货币市场型。我们发现，上述17只基金均为股票型基金。
至此，我们得出的基本结论为：我们的投资标的均为股票指数型基金。因此，我们主要的关注焦点在股市，而不需要过多地关注债券市场。
第三步，对这些基金所跟踪的指数进行研究。在第三章中，我们已经知道，指数型基金的目标是构建与跟踪指数类似的持仓组合，以实现两者收益率一致的目标。对于分级B基金来说，其投资组合构建方法与普通的指数型基金并无二致。因此，对跟踪指数进行研究，有助于我们了解基金池中这些投资标的适用的市场环境。例如，在军工板块成为市场热点的时候，我们应该投资的是富国中证军工B(基金代码：150182)和申万菱信军工B(基金代码：150187)，而不应该投资国泰国证房地产B(基金代码：150118)；在市场追捧创业板的时候，我们应该投资的是富国创业板B(基金代码：150153)，而不是银华锐进（基金代码：150019)。
聪明的读者应该已经注意到，我将表4.4用不同的颜色分割为两个部分。上半部分中的分级B基金所跟踪的指数为不同的市场风格(称为宽基金），下半部分中的分级B基金所跟踪的指数为不同的行业(称为行业指数基金）。对它们进行更加细致的研究后，我们可以观察到：
首先，已经被分级基金覆盖的行业包括证券、金融、医药、军工、环保、房地产、资源和大宗商品。若股票市场的行情表现为不同行业的轮番表现，那么选择这些行业的分级B基金是合适的。
其次，若市场在上升的过程中，并不表现为各个行业之间的轮动，而是不同市场风格的板块整体上扬，那么选择上半部分的分级B基金将是更加明智的选择。目前，这些风格板块包括超级大盘的深证100指数和中证100指数、大盘的沪深300指数，以及中盘的中证500指数，以及中小板指数和创业板指数。
因此，我们为基金池中的每一只基金的适用场景建立起对应关系，如表4.5所示。
表4.5 分级B基金的适用场景
因此，基于对这些基金标的的基本面分析，我们寻找到了在市场上升时的良好投资标的。但是，我们也应该意识到：虽然从市场风格上来看，基金池中的基金品种基本涵盖了大、中、小盘和创业板，但是在行业的覆盖上是不全的，例如暂时没有食品饮料、汽车、新能源、家电等行业的分级基金出现。不过，随着分级基金的发展，这些空白会逐步被填补。
我们对于分级B基金的投资是基于对市场风格和行业机会的判断。这种判断要求我们对于宏观经济的发展趋势、货币政策和财政政策基调、股票市场的资金流向、各个行业的发展趋势和业绩表现进行研究和分析——这正是我们在第五章中将要讨论的话题。相比股票投资，我们不需要在进行了上述的研究之后，对具体个股进行分析和研判，从而拉长整个分析决策的过程。而且，分级B基金本质是一只基金，其投资组合中含有多只证券，对单只证券的非系统性风险已经进行了分散化的处理，不会像个股那样还面临着较大的非系统性风险。例如.若看好房地产行业，但是对于是投资万科地产还是保利地产却犹豫不定，这两家公司都是国内领先的地产商，经营业绩也很好，但是它们在二级市场的表现会不一样——因为有些投资者看不到的因素在发挥作用，例如负面的新闻等。但是对于房地产基金来说，由于两只股票都会投资，所以削弱了某些公司的独特风险。
目前我们只能够通过做多这些基金品种来盈利，即只有在市场上扬时我们才有机会盈利，而在市场下跌时，不但不能盈利，反而会放大亏损（因为杠杆的缘故）。分级基金中尚缺乏做空的工具。
第四步，对跟踪相同标的的分级基金做出选择。
从表4.4中我们可以发现，深证100指数、中证军工指数和中证环保指数均有两只分级基金在跟踪。那么我们需要从这两只中选择一只吗？如果需要，选择哪一只比较合适呢？
以跟踪深证100指数的两只基金银华锐进(基金代码：150019)和国投瑞银瑞福进取(基金代码：150001)为例。它们都是指数型基金，其持仓结构也比较接近，其唯一较大的差别可能在杠杆率上面。若它们的杠杆率不一样，那么在市场上扬的时候我们应该选择杠杆率较高的那一只；若它们的杠杆率一样，那么它们几乎没有差别——但是，一般投资者都会去投资交易更为活跃的那一只。
