不定期折算
分级基金的不定期折算一般与母基金和分级B基金的净值大幅下降或上升有关。母基金净值大幅上升后所进行的折算称为向上折算(或简称上折），分级B基金的净值大幅下跌后所进行的折算称为向下折算(或简称下折)。
先来看上折。看一个实例：
银华深证100的《招募说明书》中说:“当银华深证100份额的基金份额净值达到2.000元，本基金将进行份额折算(不定期折算）。”
为什么会有这种规定呢？由于2份银华深证100份额可以分拆成1份银华稳进和1份银华锐进，则当银华深证100的净值达到2.000元时，假设银华稳进的净值为1.058元，那么银华锐进的净值为2.942元(2.000X2—1.058)，这时分级B基金的投资者所使用的杠杆由原来的2倍(2.000/1.000)降为1.33倍(4/2.942)，杠杆效应减小，失去了分级基金的设计初衷，对投资者的吸引力自然就下降了。通过上折，将杠杆再度恢复到原始值，使分级基金的功用得以继续存在。
一般上折发生在牛市中。
再来看下折。
回顾我们在第二章中便利店的例子。在50%:50%的资本结构中，小王投入了自有资金5万元，借了外部资金5万元，借款成本为8%。小王的债主担心小王亏本还不上钱，会设置一些条件，例如亏损达到一定幅度后要强制清盘，偿还本金和利息。由于借款成本(利息每年4000元）的存在，小王的社区便利店的最小价值应该为54000元，才能保证还本付息，即债主能够容忍的最大亏损应该为46000元（100000—54000)，而不是小王的自有资金5万元。在实际中，债主一般不会设定这样的极端值，可能在小王亏损3万元时就要求小王强制清盘。分级基金的不定期折算就是基于这种风险意识而设立的规则。
以银华深证100分级基金为例。银华基金在2014年1月14日发布公告称：
“根据《银华深证100指数分级证券投资基金合同》（以下简称基金合同）中关于不定期份额折算的相关规定，当银华深证100指数分级证券投资基金（以下简称本基金)之“银华锐进份额”的基金份额参考净值达到0.250元及以下，本基金银华100份额（基础份额）、银华稳进份额及银华锐进份额将进行不定期份额折算。由于近期A股市场波动较大，截至2014年1月13日，银华锐进份额的基金份额参考净值(0?3480元）接近基金合同规定的不定期份额折算阀值，因此本基金管理人敬请投资者密切关注银华锐进份额近期的参考净值波动情况，并警惕可能出现的风险。”
因此，从这个角度来讲，分级基金的下折是保护分级A基金投资者利益的一种机制。一旦折算之后，分级B基金的杠杆作用就会降低，进一步降低风险。
但是，如果从分级B基金投资者的角度来讲，不定期折算又会有另外的意义。当分级B基金的单位跌至0_250元时，其杠杆率上升至5倍（1.25/0.25)，风险急剧放大，因此需要将杠杆率减小（向下折算）。
一般下折发生在熊市中。
我们将在第四章中再详细讨论不定期折算的风险。
