一、封闭式基金的销售
谈到基金的销售，就必须提到封闭式基金和开放式基金的概念。现在很多人只知道开放式基金，而对封闭式基金几乎没有什么了解，而且截止目前，封闭式基金也确实已经退出历史舞台了。
所谓封闭式基金，是指基金的发起人在设立基金时，限定了该只基金的发行总额，在募集完成总额后，基金宣告成立，然后进行封闭，一定时期内不再接受投资者新的申购，也不允许投资者赎回。1999年6月以前，我国的封闭式基金处于起步的阶段，在新股申购方面具有较大的优惠政策，当时的市场以炒作为主，随着封闭式基金的不断上市，市场炒作的现象开始有所缓解，另外封闭式基金在新股申购方面的特权也被取消了，所以不再受到追捧。
另外，基金公司花了大力气，在发行期对封闭式基金进行宣传，当发行成功后，由于基金规模不再变化，基金公司也不需要再继续营销，尤其是2002年以后，基金公司大都不再发行封闭式基金，而是大力发行和宣传开放式基金，这导致绝大多数基金投资者仅知道开放式基金，而不知道封闭式基金。
同一家基金公司既存在封闭式基金，也存在开放式基金，由于开放式基金做好了能吸引更多资金申购，赚取资金管理费等各种费用，而封闭式基金的规模保持不变，从基金管理人的角度出发，会将更多的资源向开放式基金倾斜，例如将能力更强的基金经理分配给开放式基金。当同一个基金旗下封闭式基金在一段时间内跑输开放式基金时，持有人会怀疑封闭式基金在给开放式基金做托，这样的怀疑，也会严重打击了封闭式基金投资者的心态。后来很多的封闭式基金的最终结局，也并没有清盘，而是选择了转型成为了开放式基金。开放式基金是可以通过代销机构和直销机构进行销售的。
所谓代销，就是指基金管理公司通过其他具有代销基金资格的机构（银行或券商），向投资者售出基金。主要包括下列两种形式。
（1）去银行网点现场购买基金；
（2）去证券公司购买，无论是电话委托还是网上委托，都属于代销。
直销就是指基金公司通过自己的直销中心（APP）直接向投资者进行销售，目前这类方式是手续费最低的，部分还免申购费。现在手续费最高的就是在银行，为1.5%左右，也就是购买1万元手续费150元，天天基金、蚂蚁财富、腾讯财付通就便宜多了，一般是打个1折，也就是1万元在15元左右。
最便宜的有两种，一种是基金公司的直销，手续费一般是万6-万15，也会存在部分免费；还有一种是在证券交易所购买的ETF基金，手续费一般是和股票一样，现在普遍在万3，不过东方财富的最便宜，我目前定投就是用的东方财富的账户，前段时间开的，手续费是万1，并且最重要的是没有最低5元的限制。
总结来说，目前作为基金管理公司来说，随着封闭式基金退出历史舞台，目前主流的基金产品都是开放式基金。
开放式基金也分为场内基金和场外基金，这个我们在之前有课程讲的比较详细了（旺财定投课5：场内基金、场外基金的区别），场内基金的购买方式和股票完全一样，场外基金就是需要通过申购的方式进行，场外基金品种比较多一些。不同渠道之间手续费也有较大差异。还有一点需要强调的是，作为指数基金来说，场内基金都覆盖到了。所以如果是指数基金定投的话，还是通过场内进行购买比较划算，不过这需要较强的自律，因为没法设置定投进行定期的扣款，需要每个定投周期进行手动买入操作。
作为投资者的角度来说，场内基金是直接到账的，也就是只要成交，就立刻显示在持仓当中，如果是场外基金申购的话，一般是T+2到账，有一个份额确认的时间。当天15:00之前申购的话，是按照当天15:00的收盘价格；如果是当天15:00之后申购，则是按照第二天的15:00收盘价格。
关于基金销售的问题，大概也就这些，其他也没有什么特别需要注意的问题了。
二、如何套利?
封闭式基金套利的根源在于折价交易。 在市场上出现很多高市价、高市盈率的股票的同时，封闭式基金是少有的价值低估投资产品，目前较为短期的封闭式基金平均折价率在 10 %左右，较为长期的封闭式基金平均折价率在 25 %左右，存在较高的投资价值。随着“封转开”、分红以及股指期货的推出，封闭式基金的套利性和投资价值将会愈加明显。
在我国，封闭式基金一般是折价交易，所以投资者可以利用这部分折价进行到期套利。举例子来说，在2007年底前到期的封闭式基金的折价率平均在20%左右，假设投资者现在同时购买净值为1的开放式基金和净值为1元、折价率为20%的封闭式基金，由于开放式基金是按净值进行申购和赎回，所以投资者的成本为1元，而对于封闭式基金来说，投资者的成本仅为0.8元，投资者将两只基金持有到期，由于现在封闭式基金转开放已有先例，两只基金均按净值赎回，假设净值没有任何增长，开放式基金依旧按1元赎回，投资者的收益为0元，而封闭式基金也按1元赎回，投资者的收益为（1-0.8）/0.8=25%，这就是封闭式基金的到期套利收益。但是对于封闭式基金来说，它的净值是每周公布一次，因此，信息透明度不如开放式基金，同时，对于那些到期时间还很长的大盘封闭式基金来说，可能面临进一步的折价风险。这是封闭式基金的特点。
三、为什么会存在套利机会？
金融学理论讲“价格围绕价值波动”。对于普通基金的价值就是基金净值，对于可以交易的基金（LOF、ETF）既有价格又有净值。问题来了，基金价值的又是什么？ 关于基金价格、净值、价值三者的关系我们分别通过实例方法说明其中任意两者的关系。
价格与净值相关的套利
最简单例子就是货币ETF，净值100.00X的货币基金，如果交易价格是99.900元，套利的方法就是以99.900元买入，然后申请赎回，赎回按净值100.000元+利息收益，资金T+2到账。整个买入赎回周期两个交易日，资金占用两天获取0.1%的收益，年化收益高达365*0.1%/2=36.5%/2=18.25%，货币ETF买入赎回套利基本没有任何风险，当然货币ETF除了买入赎回套利之外，还有申购卖出套利。
稍微复杂一些便是分级基金套利，如果 (A份额价格+B份额价格）/2 < （盘中估算）母基金净值 + 赎回费用，则可以进行买入A、B份额，合并为母基金，再申请赎回，称为分级基金合并赎回套利，对应的还有分级基金申购分拆套利。相对于货币ETF套利，分级基金套利需要承担一天市场系统风险，具体可以参考集思录相关数据。
净值与价值相关的套利
基金净值以持仓股票的收盘价为估值依据，通常情况下基金净值等于基金价值。但是有时候并非如此，例如北车、南车合并为中国中车，两个股票纷纷停牌，合并以南车为主体股价从停牌前5块多最高涨幅到近40元。
基金有两种估值方法一种按收盘价格估值，这样估值方法对于定牌股显然不合理，另外一种按行业指数涨幅估值。如果股票没有停牌基本跟行业指数涨幅差不多，都要重组了涨幅通常远远大于指数涨幅，这就是显著的基金净值低于基金价值。可以通过在停牌股复牌之前（股票复牌之前通常有公告），申购持有相关停牌股股票的基金获取套利收益。
价格与价值相关的套利
一般情况下基金净值等于基金价格，如果基金价值高于基金价格，股票涨停买不到，可以去申购含有该股票的基金（LOF、ETF）。理论上跟价格与净值相关的套利一样。例如，万科涨停可以去买持有万科权重较高的地产分级基金B份额等等。
四、基金套利存在的技术问题
关于货币ETF套利与分级基金套利请参阅之前文章《分级基金与投资策略》与《交易型货基实战策略及市场全貌》。本文主要解决公募基金的停牌股套利、事件套利所面临的技术问题。
股票停牌与重要事情信息
例如北车南车合并，宝钢吸收合并武钢，以及类似雄安、新疆这样某区域的重大利好都有公开信息，可以使用机器+人工的方法将这些信息按利好程度等级分类。
基金持仓停牌股票扫描
例如我们发现某个股票出现重大利好，例如雄安概念股票（华夏幸福、金隅股份等）。我们需要知道哪些基金重仓持有这些股票，所谓重仓指持仓5%以上。
基金重仓持股数据通常在季度报告、半年或者年度报告中披露。例如2017年4月初的华夏幸福，我们通过2016年四季度报告中获取基金权重Top10股票持仓。但是问题来了，全市场几千个基金，我们不能人工挨个查询是否有这个股票。所以还需要借助计算通过万得数据库查询，嗯，当然也可以时髦点称为人工智能。
引出另外一个问题，四季度报告的持仓有这些股票，到现在这些股票还在不？那还需要对基金净值与标的股票走势进行相关性分析，以及之前标的基金的换手率与调仓行为进行分析。除此之外当然基金的规模数据也十分重要，非上市基金的规模每季度公布一次，上市基金的规模几乎每天都可以查到。
接着我们要选择最便宜的申购赎回路径，计算一次申购赎回成本，申购费按1折需要0.15%+赎回费0.5%，累计的费用基本是0.65%，这个0.65%是路费……有没有更低路费的途径呢？例如先买该公司的货币基金再转换成标的基金，申购费为零等等，这些都需要研究。 最后，选择一个基金套利还是选择多个基金套利，如何将基金套利收益最大化都值得研究。
