股票发行价高好还是低好？
在国际股票市场上，在确定一种新股票的发行价格时，一般要考虑其四个方面的数据资料：
(1)要参考上市公司上市前最近三年来平均每股税后纯利乘上已上市的近似类的其他股票最近三年来的平均利润率。这方面的数据占确定最终股票发行价格的四成比重。
(2)要参考上市公司上市前最近四年来平均每股所获股息除以已上市的近似类的其他股票最近三年平均股息率。这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。
(3)要参考上市公司上市前最近期的每股资产净值。这方面的数据占确定最终股票发行价格的二成比重。
(4)要参考上市公司当年预计的股利除以银行一年期的定期储蓄存款利率。这方面的数据也占确定最终股票发行价格的二成比重。
中国的新股发行市场是畸形的怪胎，所谓询价制派生出了超高的新股定价，完全抹杀了二级市场的获利空间。因此，新股上市跌破发行价即便成为常态，也并不意味着市场进入投资价值区间，而是恰恰相反--不消除一级市场的超高定价，股市就很难好起来。
一级市场如果维持超高定价，就会导致全社会所有资产都向股市靠拢。去年12月和今年1月，短短两个月，新股发行、股票增发和配股募集资金竟然分别达到1137亿元和666亿元，两月合计1800亿元，这都是需要二级市场买单的!假设维持这样的速度，单股票融资一项，每年就要达到1万亿元!
不过且慢，已经有"专家"指出，中国的新股发行速度并不快，因为美国等都曾出现过IPO规模超过总市值5%以上的情况，而中国股市去年虽然融资5000多亿元，但只相当于总市值的2.5%。所以，按照他们的观点，中国股市一级市场每年圈走1万亿元才是正常的。华夏大盘基金经理王亚伟指出，新股发行带来了人气，所以开户数量大幅度提高。还有专家指出，中国股市至少有6000家上市公司才是合理的，目前还不到2000家，还有足够的发展空间。这样的观点，都在鼓励管理层继续扩大新股发行。
既然如此，未来的新股发行，充其量就是降低发行价而已。市场需要担心的是，如果新股定价持续降低，会出现新股拖累老股下跌的情况。1999年至2005年，银行股的发行和上市就曾走出类似一幕。一方面，是浦发等老股开始下跌，另一方面是其他新股发行定位越来越低，结果把老股也拽下去了，并由此形成恶性循环。
如今看来，一二级市场接轨之后，大盘又有重演历史的可能性。2月的前6个交易日，将有13只新股发行。即便春节前短暂休整，节后仍将越来越多。因为在盛宴结束之前，无数人都想削尖脑袋钻到一级市场中发新股，唯其如此，才能诞生无数的亿万富翁。
新股会跌破发行价吗？
新股就是指刚发行上市正常运作的股票。
前些年申购(俗称“ 打新股”)新上市的股票是一个热点，因为当时中上了新股就如“白捡”了一笔财，新股首日上市均有近100%左右的 涨幅。近两年，“打新股”热度下降，甚至出现了新股上市首日跌破 发行价的现象。这也使得“估价机构”重新按照市场 价值规律来为新股定价，使之更趋合理。但是，目前新股一上市就连续几个涨停板，使得打新股热度出现上升。
新股上市，是股民历来关注的问题，市场资金本身供血不足，还要被频发的新股吸血，散户当然不干。更严重的是有些新股本来就是带病上市，新股发行的问题暴露出管理的缺陷。
发行价过高是新股破发的原因之一。对于新股的频频破发，业内人士都进行分析，大家都普遍提出的一点就是：市场低迷并不是主因，发行价格和市盈率偏高才是主要根源。
一般来讲，新股定价通常可分为四个步骤：主承销商给出估值范围??研究员根据主承销报告出具定价报告，机构根据研究员报告向主承销商出具报价范围和申购数量??主承销商和企业确定新股发行价。
而机构研究员主要就是根据主承销商出具的这份公司投资价值报告来了解公司。另外一个原因便是市场低迷。在熊市阶段，新股破发的几率会比较高，市场的低迷让投资者失去投资信心，从而导致新股破发。
笔者认为，新股上市应设置一年观察期，如果上市一年之后股价跌破了发行价，或者公司业绩出现严重滑坡，再或者有违规行为，大股东及上市公司应回购所有股票并退市，倘若新股没有出现上述情况，才可转为正式的上市公司。
作为监管部门，则要设法保证新上市公司的品质。目前，A股的事前审核制度已经运行多年，虽然拦下了很多不合格公司上市，但也有不少问题企业浑水摸鱼，他们通过财务造假、虚构报表的方式成功上市。如何能够拦下这些不良企业?笔者认为，设置一年观察期是不错的选择。
新股上市的第一年，应该通过几项考核。一年后如果公司的某项考核不能达标，则因强制其退市，清除害群之马。
考核的第一项是业绩，公司的主营业务利润不能出现大幅滑坡，如果公司上市一年后，财务报表显示利润下滑20%以上，说明其上市之前的财务指标有过度粉饰嫌疑，或者是资产质量出现问题，都属于不合格情况。
其次，新股上市的第一年内，上市公司与实际控制人、大股东不能有违法违规行为，包括内幕消息泄露，或者在重大事项公布前股价出现异动情况。如果出现这些违规，说明该公司在诚信方面值得怀疑。
另外，对于上市一年的新股，决定其能否继续留市，还要看一个最明显的指标：是否跌破了发行价。如果在上市一年内，大盘未出现剧烈调整，而新股却跌破发行价，则直接反映出市场对于该股的态度。这种情况下，新股能否留存不妨让投资者投票决定。
从近期诸多举动看，监管部门已经开始从严审核新股的发行，重视上市新股品质。这当然是好消息，但新股发行制度的改革依然任重道远。毕竟，只有上市的公司都是优良企业，才能给投资者带来稳定回报，才能支撑市场健康前行。
