基金业绩评价方法
本章将对对冲基金业绩评价方法做一个简要的叙述。总体而言，对冲基金业绩评价方法主要分为两种：经典业绩评价方法和VAR业绩评价方法。经典的业绩评价方法主要建立于马克维茨资本资产定价模型基础之上，也就是说，该评价方法以线性范式为基础进行基金业绩评价。而VAR业绩评价方法建立于非线性范式之下。越来越多的实证研究证明，对冲基金收益分布并不服从标准的正态分布，而是具有尖峰厚尾的特征，因此该方法能更准确地评价对冲基金的收益分布特征。在本章内容里，我们把经典的对冲基金业绩评价方法和VAR评价方法介绍给读者，希望读者能够通过两种不同的评价方法分析出其中异同，进一步理解对冲基金的收益分布特征。
业绩评价方法
基金业绩评价需要考虑到基金收益和风险两方面因素，因此合理地综合评价基金业绩水平显得极其重要，无论对于基金投资者，还是对于对冲基金公司，正确了解基金风险收益特征都起到了极大作用。目前在基金业绩评价方面，主要分为以特雷诺指数、夏普指数和詹森指数三种常见的评价指标，其具体评价方法如下。
特雷诺（Treynor)指数
Treynor指数使用证券市场线SML来构建评价业绩的基准，SML表示由资本资产定价模型（CAPM)确定的期望收益与0系数之间的线性关系。它衡量的是与基金的市场风险有关的收益率。Treynor指数等于基金的超额收益率除以系统风险，即每单位系统风险获得的超额收益率。
夏普（Sharpe)指数
Sharpe指数源于CAPM模型，与Treynor指数不同，它是以资本市场线CML作为基准的一种评价方法，CML是由所有有效投资组合组成的。
詹森（Jensen)指数
用Sharpe指数和Treynor指数都能比较不同基金的投资表现并对其进行排序，但它们不能反映基金表现优于基准组合的具体情况。1968年，Jensen提出了另一个以CAPM为基础的业绩衡量指数，它把证券市场线作为评价的标准，能在风险调整以后以百分比的形式来评估出基金的业绩表现。
