部分和波动性风险。以下是可转换债券面临的主要风险：
股票市场风险。如果不是股市中性对冲，则套利交易受市场波动影响。
利率风险。可转换债券价格越接近其纯债券价格，它对利率的敏感性越高。利率上升使可转换债券价值下跌，但高利率对股市来说也是坏消息，因此卖空标的股票可看作是对利率上升的对冲。同时，利率上升，可转换债券中的期权价值也会上涨，为利率风险提供了又一对冲。当然，套利者也可以用利率互换进行对冲。
信用风险，信用利差增大风险。当信用利差增大时，股价会下跌，卖空标的股票降低了该风险。当然也可以用信用违约互换进行对冲。杠杆放大了收益，也同时增大了风险。
特殊事件风险，如股票分红。如果公司发放股息，卖空股票的红利需由基金经理付给股票借出者。因此delta对冲面临公司分红风险。
流动性风险，可转换债券和股票的买人卖出价差增大的风险。信用不佳的公司证券尤其有此风险，小型可转换债券发行的流动性风险也很高。套利者不能对冲此风险。
卖空夹仓风险，即股票借方突然召回借出股票。可借股票缺乏可能妨碍构造对冲策略。
发行说明书中可能给予发行者如下权利：如果特定比例的可转换债券被赎回，可转换债券必须被转换（清空赎回）；如果股利收益率低于可转换债券的利率，可转换债券必须被转换（有条件赎回）；可转换债券持有人执行转换权利后的债券利息不必支付（螺丝条款)。
货币风险。投资组合里包括多种货币时会出现此风险，但可用远期合约进行对冲。为了降低风险，对冲基金经理通常用多种工具分散风险，这些金融产品的发行者拥有不同的信用等级，属于不同的商业领域。
策略前景和方向。可转换债券套利是非方向性策略的一个实例，其收益与市场无关，取决于基金经理捕获方向性利差的能力。可转换债券套利策略是对冲基金世界中的经典策略，但因太多交易者竞争使用该策略而稍显拥挤，缩小了策略的获利概率，使基金经理开始基于自身交易并预期承担方向性风险。目前趋势表明，对冲基金经理从单纯可转换债券套利策略转向多策略方法，与统计套利、驱动套利及长短仓套利相结合，甚至宏观分析经济经理也愿意承担可转换债券的股票、信用、利率、波动风险而获利。这种现象由资产达到20~50亿欧元或高杠杆的大对冲基金开始。新金融工具在兴起，如强制可转换债券，对冲基金经理分析其特点和复杂结构的能力使其开阔资本市场的新国际，投资机会也许就在眼前。
