侧重做空策略
侧重做空子策略运用的投资理念是从公司股票的定价特点分析出发，寻找出价值高估的公司。运用这种子策略的基金可能在市场周期不同阶段，在投资程度和做空敞口上有一定的差别，但是最显著的特点是这些基金经理一直保持做空的敞口，希望在股市下跌的时候赢利超过传统股票经理。投资的分析可以是基本面分析或者数理定量分析。表5.5所示是2011年全球收益率排名前10的侧重做空对冲基金。
其他策略
定量定向子策略运用复杂的价格分析数理技巧确定未来价格变动及证券价格之间的关系来进行股票买卖决策。这些策略包括因素基准和统计套利/交易策略。因素基准的投资策略的投资理念是基于系统地分析证券之间的相关性。统计套利/交易策略的投资理念是利用价格异常后会带来的股价回归规律，高频率交易技巧也被运用。交易策略还包括运用技术分析，或者基金经理投机地利用被认为未被完整或准确反映在证券当前价格的信息进行交易。定量定向子策略通常在各个市场周期阶段保持不同的净多方或净空方的风险敞口。
行业：能源/材料子策略的投资过程是寻找特定缝隙市场中的投资机会。基金经理在这些市场有着比一般投资者更专业的技能，投资的标的是从事工业流程原材料生产、采购，对供需关系造成的价格移动趋势、对宏观经济趋势间接敏感的公司。能源/材料子策略通常在市场周期各个环节都有超过50%的资本投资在以上产业。行业：科技/医保子策略的投资过程是寻找特定缝隙市场中的投资机会。基金经理在这些市场有着比一般投资者更专业的技能。投资标的是从事科技、生化、医药和保健产业的公司。尽管运用这个策略的基金之间有一定的差异，但这些子策略都体现出对宏观增长趋势的敏感。从事医疗保健的投资的基金还特别对医保行业增长表现出敏感度。科技/医保子策略通常在市场周期各个阶段都持有超过50%的资本在以上产业。股票对冲：复合子策略包括的是那些没有一个股票对冲子策略超过50%的股票对冲基金事件驱使主策略和子策略定义。
策略收益
根据HFRI数据库统计，从2009年到2011年的三年中，行业：能源/材料子策略年平均收益达到12.56%，为各股票多空仓子策略收益率最高的投资策略，侧重做空子策略为仅获得负收益的一个对冲策略。但在2011年全球欧债危机继续蔓延的影响下，各策略整体表现相对较差，仅有行业：科技/医疗子策略获得正收益，但这一情况在2012年中得到改善，各策略基金获得一定赢利，这主要得益于全球股市在2012年年初止跌回升。表5.6列举了各策略对冲基金收益率，并把它们进行横向对比。
策略发展变化（2004—2011年）
由于全球股票市场的繁荣，股票和信用衍生品规模急剧扩张，在2004年一2007年间股票多空仓各子策略规模均得到了快速发展。根据巴克莱对冲基金数据库数据（如图5.2所示），基本价值和增长子策略基金规模增长将近一倍，市场中性策略规模也几乎翻了一番。其他策略基金规模也分别得到一定发展。2008年美国次贷危机爆发后，各策略基金急剧缩水，资产减值几近一半，但全球经济在2008—2012年间并没有明显的复苏迹象，金融危机的阴影仍然存在，欧债危机影响蔓延全球，除了基本价值、增长子策略发展较快外，其他策略几乎仍然停留在2008年的规模水平，股票多空仓策略基金发展步履维艰。
