建立一只对冲基金既容易又闲难。说容易是因为过程很简单：
聘请律师写文件，开一个主经纪人账户，得到一些投资者，你就可以开始了。整个过程最快只用90120夭。说困难，是因为所有的细节都需要与律师、主经纪人、会计师、管理人和投资者来协商讨论。
很少有对冲基金能一帆风顺地按时成立，这倒不需要担心。大多数新企业成立后都会经历与市场的磨合，那么为什么要推出不同的对冲基金呢？成功推出一只对冲基金需要许多的要素，关键是要注意那些能够确保成功的要素，而不要浪费时间在其他要素上。
本章将讨论对冲基金的结构。它解释了律师、会计师和管理人在对忐金初始阶段的作用，以及如何把对冲基金从基金经理头脑里的一个想法变成现实中一个真正能投资的载体。
在启动你的对冲基金时，你需要确定投资者的情况和他们想要投资你基金中的哪种类型的资产。这些答案会成为你的律师构建你的基金结构的基础。在一开始，大多数新成立的基金从朋友和家人那里获得资产，因此会创建在岸基金，接受可在本土缴税的资产。但是，如果基金经理准备接受来自美国以外的投资者的资产，或者免税的美国投资者的资产，抑或两者兼有，那么发起离岸基金并跟随在岸基金可能更合理。
基金结构及其所在地由投资者的资产来源所决定。大多数美国本士的基金经理都从一个在岸基金开始是因为在岸基金可以管理朋友和家人的资产。
如前所述，最佳结构是总部位于特拉华州的LLC。大多数律师认为这种结构为基金经理提供了经营基金业务的最佳工具。随着监管环境的演变和持续变化，选择的结构可能会改变、因为从20世纪40年代末到几年前，通常选择的结构是LP.：，元论你选择什么样的结构，我都可以说：你的律师将确保，在不犯舞弊罪或不做非法行为的前提下，你和你的同事不会在基金出错或倒闭时承担个足责任。在LP或LIC结构巾，那些纠缠不休的投资者将难以揭开公司的面纱。所以，如果所有的保护膜都还在，你就不会以个人的名义来承担责任。然晖，如果你犯了舞弊罪，所有的保护膜都会消失，再做什么也无法保护你。在这种情况下，接连而来的就是关于基金的各式各样的问题。大多数新基金经理和他们的律师喜欢谈论这个，因为所有新的基金经理都相信他们会是下一个乔治·索罗斯、朱利安·罗伯逊，或约翰·保尔森（JohnPaulson）.。但是，这不是现实，你和你的合作伙伴必须知道这种保护膜的存在，事情可能会出错，你必须确保自己会受到保护。这是我建议你不要去找当地律师的原因之一，因为他们没有设立对冲基金的经验。你需要去专门处理对冲基金的人那儿了解问题，知道在文件中什么是重要的，哪些是保护你的条款，哪些能确保你和你的投资者被公平对待。
一位对冲基金律师说：“做文件没有那么难。”大部分的大律师事务所都有处理对冲基金的业务，也有一些只做对冲基金业务的公司。关键是找到那些懂行的，确保他们得到的文件与投资者在别处看到的类似，也有该有的保护条款，如果出现问题或有投资者起诉，都可以应对。
当谈到设立对冲基金时，你可以选择在岸基金、离岸基金，抑或两者兼有。当客户期望获得纳税和不纳税的投资者时，许多律师会使用“主从”或“并排”结构。你的注册地选择将决定资产流动的功能。在岸基金大部分会选择特拉华州，因为该州的商业法律保护对冲基金。离岸基金的所在地选择会是避税地区，例如开曼群岛、百慕大和英属维尔京群岛（简称BVI）。与这两种基金类型并列的是三种投资者类型：国内应纳税投资者、国内免税投资者和不纳税的境外投资者。国内应纳税投资者必须对他们的利润缴税，大部分情况下包括位于美国的个λ和营利机构，他们在全球范围对自己的收入缴纳税款。国内免税投资者包括养老金计划、捐赠、慈善基金会和国内应纳税投资者的退休账户的信托等。这些投资者在美国居住，但因为其特殊税务状况而不缴纳！所得税。不纳税的境外投资者则包括不在美国的任何个人或机构 因此他们不必向美国国税局（简称IRS）缴税。
成功建立一个对冲基金的关键是了解你会有什么类型的投资者和你将要吸引的资产来自哪里。这样做，会确保你有合适的基金结构。d后还要考虑到那些希望和你做生意的投资者，因为有些人仅仅因为你的基金结构而无法投资给你。这里的关键是了解你的客户，并了解你的潜在客户。
在某些情况下，特别是对海外投资者而言，地理位置很重要，而不是结构，这决定了他们是否将投资于一只基金。例如 如果你是向日本投资者推销基金，你必须有一个在开曼群岛注册的单位信托。这种投资者很少投资于不成立信托单位的对冲基金，因此，如果你向他们推销在其他的避税地区成立的基金，这些投资者的数量就会下降，因为他们不赞成基金的结构和注册地。这个跟基金策略和基金经理无关，仅仅是因为这些投资者因为基金结构和注册地而无法投资而已。
由于次贷危机，欧洲议会批准了“可转让证券集合投资计划”〈简称lJ.ClTS·）·四指令，这是2001年通过的UCITSUl.最新的条例，lJCITS是管理集体投资如何在整个欧盟运行的条例α 条例允许集体投资的管理人员在欧盟l各地经营，并且他们要对“简化”的《招股说明书》进行管理，这使跨国界的投资者有了一个统一的信息格式。最近增加的条例包括了基金结构、投资者沟通和基金经理操作等。
欧盟和美国国会一样，相信通过建立更多的针对对冲基金和私募股权经理的结构和法规，可以避免未来信用危机的i发生。
如果你的投资者来自欧洲，一定要让你的律师知l道，以便于他们投资正确的载体，而且你做了应该做的一切，这样J不违反任何规定。
同样，你不能将总部在特拉华州的LLC变成波士顿的非营利组织，因为他们投资在岸基金往往会引起IRS·潜在的税务问题。
关键是耍了解你的市场，在你给投资者展示一个产品之前先了解他们的需求，确保能够解释清楚他们提出的异议。今天，美国国内的对冲基金通常设立为tLc、很少有基金采用S型公司或：C型公司的结构b此处概述的结构包括管理基金的实体和管理资产的实体。
典型的基金结构由两部分组成 成员（即基金中的投资者）和管理成员（即管理公司或基金经理）。管理｜成员提供投资管理和运行组织的日常行政功能；。成员则是提供资本的投资者；。成员或投资者在基金中有“经济利益” 他们分享基金的损益，承担的责任受限于他们的投资金额。简言之，他们最多只能失去最初的投资和收益。管理成员向成员收取管理费和奖金。目前管理费的范围是管理资产是由基金的净资产作为基础计算的，并通常在每个季度前支付给管理成员。管理成员收取的奖金通常为基金新增净利润的20%。这个费用一般是按季度计算的，并按年向管理公司支付。奖金是根据基金的利润计算的，这样对冲基金经理的利益和投资者的利益就一致了。
如果基金和投资者赚钱，基金经理就会赚钱；如果基金不赚钱，基金经理除了管理费就没有其他的奖励了。这也是对冲基金和共同基金不同的地方，因为大部分共同基金不能收取奖金。而有一些基金结构虽然允许管理者这样做，但是远远不能和对冲基金的奖励机制相比拟。因此，共同基金经理倾向于管理他们的基准，通过达到或超过基准来吸引新的投资O；对冲基金经理可以参与基金的上涨，因此有更大的激励性。他们不只专注于打败基准，尽管这个在图表上看起来就已经不错了，他们的工作就是赚钱，基金赚到钱了，他们就能得到很好的报酬。
大多数对冲基金采用最高水准来计算基金经理的奖金。当一个基金处在亏损时，基金经理在收取奖金之前必须将巳发生的损失赚回来，或者使基金重回最高水准。大多数收取最高水准奖金的基金经理每年都要进行奖金分配，因为他们不想把现有的奖金留下来交付日后的损失。
你的律师和会计师会在与你的初次会议中解释这一点。基金的文件将如释如何支付和登记费用。私人配售备忘录，或发行文件将针对基金如何运作、管理，来提供详细的解释，它详细说明了投资者通过基金经理援资的所有潜在的和切实的风险，对基金的法律结构、投资风格和策略、管理和运营团队、投资和赎回政策，以及税务问题提供了深刻的见解。
大多数文件都解释了潜在损失的众多风险，如果投资者相信这些文件列举的风险会发生，他们投资基金的做法会被认为是疯狂的。“文件的思路覆盖了所有的风险，”一位对冲基金律师说，“我们的工作是彻底解释风险，真正保护我们的客户免受可能的诉讼，然后让投资者签署他们已经阅读的配售备忘录。我们为基金经理提供一定的保护。”
