我不太确定是否会用最喜欢这个词，但是在我职业生涯中让我最受益匪浅的，当属英镑/日元那次交易。因为每次当我回忆并且重新审视它时，我就会受益多一点。这个经历对我影响甚大，它涵盖了所有的因素。翻开交易日记，用心思考阅读，你会觉得开卷有益。
我有一个幸运而令人愉悦的交易，是建立在德国政府债券与意大利政府债券之间的利率差价基础上的交易。那是一次我和另一位伙伴合作的盈利丰厚的聪明交易。我始终相信欧洲市场的价值。在20世纪90年代，欧洲市场被严重低估的一件事是建立欧洲货币联盟的政治意志力的信心。
当1995年我们开始盯住趋同交易时，那时意大利政府债券对德国政府债券的差价大约是600个基点。到我们进行交易时，差价大约是500个基点。我们相信意大利最终将会采用欧元，从中期来讲差价会下降到200个基点，最终会趋于平价。因此，我们构建了一个马克/里拉的货币限制波动期权，期权结构设计得非常吸引人。
我们的货币期权人员给我们提供了这种构造，但因为风险/收益比率已经异常地高，所以我们选择了一个适当规模的交易。通常，我不太喜欢这些路径依赖与完美设计的衍生构造组合，但是我们认为如果最终趋同会发生，那么这个期权构造将前景辉煌。
这件事情进行得非常成功，但是因为我们的所有交易都在内部进行，因此我们自己的期权交易柜台显得异常拥挤。我们的交易对手在这笔交易中严重缺乏流动性，而变得加倍的筋疲力尽，因为每当意大利表明得更有可能采用欧元时，差价就会变得更少，这样他们就必须尽力压平头寸。
与此同时，我们却坐在那里欢呼胜利，因为我们赚钱快得就如同印刷钞票一样。最终，高层管理人员不得不出来干预，叫我们结束交易，因为我们这样等同于在扼杀那些特许交易员。我们在1999年的年终结束了交易，只因为我们被命令必须这样。但是如果我们和其他人一样继续进行交易，我们可能会保持这笔交易直到欧元诞生。我们一直保持差价到50个基点，这笔交易真是让人觉得痛快(参见图5-5)。
那可能是我所有交易中期限最长的一个。通常，满足于现状是不理智的，对即时事件本能地做出快速反应并开展交易才是聪明的。这笔交易背后蕴涵了我的许多思考，而这种思考也确实起到了作用。
